兴业张忆东：A股中级反弹的两条路径顺水鱼财经

新财富策略第一张忆东指出，A股深秋" 行情已经启动。他此前认为，A股还有“最后一跌”，然后在2500点后暴力反弹。这也是很多人的“理想状态”。但在证监会调整清理配资政策后，A股在当前相对尴尬估值水平下震荡反弹的可能性更大。

首先，张忆东指出，A股持续缩量，筑底基本完成。场外配资清理、" 加息等阶段性“利空”出尽。

（1）清理场外配资所导致的被动“杀跌”动能衰竭，利空显著缓解。

（2）美联储暂不加息，人民币汇率已现趋稳迹象，打消市场对于汇率和其他风险资产负反馈的疑虑

（3）成交继续缩量，显示主动性“杀跌”动能已衰竭。

张忆东接着指出，市场信心仍在“筑底”，风险偏好的改善比较缓慢，好消息是做多动能以及赚钱效应有所提升。

（1）A股市场最好的信心提振剂是赚钱效应，带血的筹码杀出来之后，赚钱效应的星星之火已经燃起。

（2）季度性大跌之后，跌深反弹的动能不断孕育，仓位偏轻的机构投资者参与“吃饭”行情的积极性开始提升。

（3）宽松的货币环境仍在，即便对于基本面的悲观预期下，风险资产的短期反弹也可以从“货币现象”来理解。

综上，张忆东旗帜鲜明地认为，他之前强调了很久的“爱在深秋，中级反弹、大分化行情”已经启动。重申无风险利率的下降和风险偏好的提升，将主导行情的时间和空间。

张忆东分析了深秋行情演绎的两种路径：

路径一是众多等着“抄底”的人期待的理想状态，即还有“最后一跌”跌到2500点左右，跌出更多带血的筹码、跌出更多“价廉物美量又足”的好" 股票 ，从而形成更强劲的跌深反弹。

路径二是更可能实现的，即市场常常不按照人们的美好意愿运行，在当前相对尴尬的估值水平下开始犹犹豫豫地震荡反弹。

张忆东指出，此前在清理场外配资行动扩大化的背景下，“我是按照第一种路径来预测行情启动的时间和空间的”。

但在清理配资的政策调整后，第二种路径的概率更大。

张忆东分析认为，第二种路径下，其实是存量博弈，更强调专业化和精细化，短期做多因素包括以下四点：

（1）9月底习近平主席访美，有望成为深秋行情的重要催化剂。“习奥会”对于中美双边关系释疑增信以及经济等领域合作共赢的成果，将有助于提升A股市场的风险偏好。

（2）宏观系统性风险阶段性解除警报。美联储9月份议息会议决定暂不加息，中国自身改革、稳增长的政策主动性都将提升，汇率阶段性稳住。

（3）10月中旬，十八届五中全会将研究制定“十三五”规划，在稳增长的同时顺应经济转型。

（4）前期的利多因素的累积效应将释放出来，比如，政策对资本市场积极呵护，改革措施持续推进，货币环境宽松，财政政策加力等。

张忆东建议，逢低增持绩优蓝筹，大机会仍在" 新兴产业、转型经济领域。重点看好先进制造业（" 新能源、" 机器人(" 300024," 股吧)、核电、高铁、军工）、" 互联网消费（广告、游戏、支付、娱乐、O2O、" 智能家居、车联网、在线教育、智能硬件）和现代服务业（体育、传媒、" 旅游、文化教育）。