宏信证券策略周报：市场筑底 布局长远顺水鱼财经

上周，市场急跌后反弹，全周上证综指跌3.20%，' 创业板指跌3.75%；两市成交量、成交额进一步萎缩，一方面说明市场杀跌的动能进一步衰减，另一方面也说明市场人气散落，短期内难以聚集起趋势性的上涨' 行情。目前市场整体处于震荡恢复阶段，在主导行情下跌的不确定性因素逐步消减，而利于行情的因素在不断积累的条件下，虽然仍会有阶段性的反复，但着眼于中长期的布局阶段或许已经到来。

目前，制约行情的两大因素去杠杆和汇率扰动逐步缓解。首先，由' 券商接口的配资盘以及' 信托伞形产品的最后清理逐步明朗化，而两融余额的目前已经在万亿以下，综合来看市场杠杆的去化已经在政策和主动调节下接近尾声，去杠杆制约行情大幅下跌的因素将逐步消退；其次，美联储' 加息延期，习奥会日期领近，人民币汇率进一步稳固，人民币汇率急速贬值的可能性减小。这两大过去制约行情的主要因素目前整体处于逐步缓解或消除的状态，这将有助于市场的企稳。

《关于深化国有企业改革的指导意见》出台，国务院总理李克强主持召开深化国有企业改革和发展座谈会，' target='_blank' >刘鹤主任在发改委改革专题会议。' 国企改革开始加速落实，未来将重在落实，在目前的投资者的风险偏好情况下，对市场的整体影响有限，但电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等领域改革有望快速落实，仍然是需要重点关注的领域。

基建投资加码信号明显。8月财政支出大增25.9%，预算执行进度明显加快。9月8日财政部发文《财政支持稳增长的政策措施》，包括：实施更有力度的财政政策；加快推广PPP模式；进一步规范地方政府债务管理；深入推进财税体制等改革；9月14日，国务院印发《关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》，降低最低资本金比例，包括：港口、航运、机场以及铁路、城市当中的公共交通、地铁、地下管廊一些公共设施、停车场等；另外，简政放权、发改委基建审批加快，地方债务置换、政策债、建设债、PPP完善等均为基建加码创造了良好的环境，基建加码在未来将成为稳增长的' 主力，经济也有望在四季度企稳。

股市去杠杆进入尾声，市场整体估值下降空间有限、政策等边际改善的条件下，大底或已接近浮现，但趋势还未出来，可能逐步筑底，着眼于中长期的布局期已经到来。投资方向上，首先，布局估值具备安全边际并带有防御属性的大金融、大消费类等；其次，关注基建政策加码板块包括：地下综合管廊建设、' 一带一路、京津冀一体化、十三五规划中的信息经济、节能环保、清洁能源、区域经济规划等；最后，' 新兴产业中寻找' 业绩兑现能力强、估值合理的' 互联网+、中国制造2025、' 新能源、新能源汽车等板块中的龙头' 个股。