财经观察：大众汽车事件对市场的影响分析顺水鱼财经

从近期财经事件看，' 美国国家环境保护局(EPA)上周五表示，由于在所产车内安装非法软件、故意规避美国汽车尾气排放规定，德国' 大众汽车可能面临最高180亿美元的罚款，同时需要召回近50万辆汽车。彭博报道称，美国司法部的环境和自然资源部门已经开始对大众的欺诈行为展开刑事调查。笔者观察到，大众汽车作为汽车业的著名企业，其牵涉的产业链较为广泛，但此次所涉及领域主要集中在柴油车领域，因此笔者认为此影响是中性偏负面。

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大众汽车（德语：Volkswagen）是一家总部位于' 德国沃尔夫斯堡的汽车制造公司，也是世界四大汽车生产商之一的大众集团的核心企业。大众汽车集团的乘用车业务分为两大品牌。在集团之下，' 奥迪和大众各自独立管理其品牌群，并负责从中创造利润。各个品牌均有其自己的标识，自主经营，产品从超经济的紧凑车型（耗油率仅为3升/100公里）到豪华型小轿车应有尽有。奥迪品牌群包括奥迪（Audi）、西亚特（Seat）、' 兰博基尼（Lamborghini）、杜卡迪（DUCATI）4个品牌；大众品牌群包括大众商用车、大众乘用车、斯柯达（SKODA）、宾利（Bentley）和布加迪（Bugatti）、' 保时捷（Porsche）、斯堪尼亚（SCANIA）、MAN共8个品牌。从这些品牌在世界 汽车界的影响力来看，代表了品质与发展方向，特别是近年大众汽车进军' 新能源汽车领域，更是引起世界汽车业的广泛关注。

此次大众汽车事件，使得德国大众汽车股价周一和周二分别暴跌近20%，导致其市值较上周五收盘已蒸发约三分之一，约合2千亿人民币。 由于美国无涨跌停板制度，这样的下跌对于持有的投资者而言，是一种较大打击。

我们来分析一下相关事件的情况。依据美国环保局表示，大众汽车在柴油车中安装了一种特殊软件，以识别汽车是否在接受美国政府的尾气排放检测，如果发现在接受检测，就会启动汽车的全部排放控制系统，使尾气排放达标，但汽车在日常使用时，则不会启动，从而导致汽车日常的氮氧化物排放量最高可至法定标准的40倍，违反了美国《清洁空气法》。

面临最高达180亿美元的罚款，德国大众汽车公司周二宣布计提65亿欧元，并下调今年利润预期。华尔街见闻此前报道，大众周二发布声明称，今年第三季度将计提65亿欧元，全球范围内约有1100万辆大众汽车受到非正规软件影响，今年盈利会低于预期，目前该司正全力解决问题。

从最新情况来看，因柴油车尾气造假丑闻扩大，大众汽车首席执行官' target='_blank' >文德恩宣布辞职，大众汽车股价出现反弹。通过上述事件，我们研究发现，作为品质汽车的代表大众汽车如果出现此类问题，那么，我们认为大众不可能是唯一一家违反规则的公司。因此作为' 股票 市场投资者而言，要密切关注事态与产业链条影响的风险与对策国。我们跟踪研究选取了几家大的分析机构观点，初步汇总如下。

机构及分析师姓名 分析观点

德意志银行的Tim Rokossa （调降评级至持有)：在两天蒸发300亿欧元市值之后，现在可能是买入大众股票 的时机。但是，我们要强调的是，排放丑闻所带来的不确定性可能持续更长时间。到目前为止，我们得出结论： 1)罚款将是痛苦的、无法量化的并可能成为年度话题。2)对业务运作的影响给未来现金流带来了更高的风险。

Sanford C. Bernstein的Max Warburton (保持在超配)：大众的排放门是一件严重的事件。这不是平时的召回问题、校准错误或严重的安全漏洞。这些都可以归结为坏运气或不良的执行——原始设备制造商通常可以声称，他们尽了最大努力，但没能达到完美。此次的事件完全不同——大众被指控通过巧妙隐藏的软件刻意误导监管机构。

巴克莱的Kristina Church (保持在中性)：无论大众的调查先发现什么具体的情况，我们强烈相信，柴油在欧洲将面临更多的压力。目前，柴油约占53%的市场份额。结果就是，大众事件将让欧洲加速摆脱柴油。此外，OEM将加大在电动车、混合动力车以及更高效的汽油引擎上的努力。

瑞银(UBS)的Philippe Houchois (下调目标股价)：美国和日本的OEM (原始设备生产商)已在在美国被严格审查。' 韩国宣布将调查大众以及其他德国品牌汽车的柴油排放。我们预计，最近的事件将导致人们对欧洲排放指标法规的关注。目前，欧洲的排放法规与实际排放脱节。

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总体而言，我们认为大众汽车事件不能以一个单独事件来解析，出现此类问题的企业绝不止大众公司一家，对于柴油领域内的汽车环保问题，我们认为其会影响波及，目前A股上市公司中柴油领域的制造业公司，可能要受涉及，目前来看，与大众汽车业务链的公司也将会受到相关影响，目前12家左右的A股柴油与汽车部件企业都受到了投资者的质问，因此分析认为，此事件的影响将随着' 法律调查与罚金的兑现，而出现影响性波及，对于目前A股此类相关公司暂以回避为佳。

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