石镜泉：成也杠杆 败也杠杆顺水鱼财经

这些月来A 股之跌，是因去杠杆；近来又有所反弹，是因传出“配资清理放缓”。市场上一直在问：场外配资到底还有多少？用力会否过猛？用时会否过快？

近来股市时涨时跌，令人无法捉摸。自调整创2850 点新低后的这4 周多时间，还未有超过两日以上的连阳。连涨两天后，9 月23 日' 上证指数再跌2.19%。可见市场仍未企稳。

9 月14 日证监会发言人邓舸介绍称，截至9 月11 日，完成清理资金账户3255 个，占全部涉嫌场外配资账户的60.85%；并称会按照现有方式、节奏对剩余场外配资账户进行清理，对市场不会造成明显冲击。

对于去年7 月到今年6 月的这一轮牛市来说，杠杆功不可没。而暴跌的导火索也是因为6 月初证监会要求严查场外配资，之后' 沪指在3 个月内的跌幅“毁掉”了全年涨幅。

关于场外配资到底有多少，目前并没有让人信服的统计' 数据。证券业协会负责人6 月30 日通报称，通过对恒生公司HOMS 系统、上海铭创和' howImage('stock','2_300033',this,event,'1770') 同花顺(' 300033,' 股吧)系统接入证券公司的资产规模统计得出，场外配资规模在5000 亿元左右，但' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)估算的数据是3万亿元，相差巨大。

“场外配资有很多种形式，总体来看，预计规模不会超过2 万亿，通过这波清理，估计已经清理掉90%，现在剩下的10%也就是2000 亿元左右，这跟证监会公布数据还是吻合的。”财经专栏作者肖磊在金融界网站上表示。

从时间上看，9 月底是监管层要求的重要时限，个别存量较大的公司也不得晚于10 月底之前完成。种种迹象表明，场外配资清理已经接近尾声。

假如清理场外配资真的是已近尾声的话，再加上最近清理速度“放缓”的传言，理论上市场沽压便会少，A 股不升也企稳，但果真如此吗？

下面三则消息值得注意：

1.' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)决策层中三分之一成员被查，原因据新华社消息是“涉嫌违法从事证券交易活动”，这些违法交易活动又会否为A 股带来沽压？

2.证监会有重要人事变动，原副主席' target='_blank' >庄心一到龄退休，由' target='_blank' >李超接任。如这是简单的到龄退休便没有什么后续，但如是借到龄退休而换上个查热钱的高手，就可以使人有更多联想了——非法融资仍要一查到底。

3. 证监会主席助理' target='_blank' >张育军涉嫌严重违纪，目前正接受组织调查。

虽说李超从外管局调往证监会有些意外，但证监会的高层人事调整却在市场的意料之中。由于A 股在近3个月大幅向下调整，并多次出现千股跌停的场面，作为主管部门的证监会也因此备受争议，人事调整的话题一直不绝于耳。

那么，国务院为何指派李超去往证监会？对此，市场普遍认为是与李超在外汇管理方面的经验密切相关。

人天经济研究咨询中心主任黄人天在接受《北京商报》记者采访时表示：“股灾以来，人民币贬值压力很突出，尤其8 月以来外汇储备流失成倍上升，而且这里面有很多都是从证券市场流出的。国家派外管局的专业领导来担任证监会副主席，用意很明显。”

经济学家宋清辉则认为，李超经历丰富，拥有丰富的外汇和资本项目管理经验，特别是对打击地下钱庄等违法行为有着独特的认识，李超的火线就职有利于对做空A 股的地下钱庄形成有力的震慑，同时也有助于提振市场信心。

到此大家可以明白，这次决策层清理非法融资，不是只走过场，而是动真格。如真是决心一查到底的话，相信A 股还是要有个震荡寻底期的，不然A 股将可自此便稳步上升了。