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距离三季度结束还有两个交易日，经历了6.16和8.18两次暴跌后，市场对于四季度的A股表现显得格外期待。宏观经济层面，针对经济疲弱的状况，重磅政策不断出台，基建投资加码、货币财政发力、' 国企改革及重点行业改革持续推进。有分析认为，稳增长组合拳加码或为A股带来投资机会，四季度市场有望迎来反弹机会，“深秋' 行情”静待发令枪响。
' 券商、基金、海外投行等机构于近期纷纷发表了对于A股四季度展望。多数认为，人民币不存在大幅贬值基础，随着两融余额下降、' 股票 估值回归，7-8月间频频出现的流动性危机在四季度难以再现。多数基金投资总监对四季度股市持谨慎乐观态度，认为市场已进入阶段性底部，长期走势不悲观，部分主题板块也已进入投资时点。此外，从机构三季度调研路径也可以看出一些后市投资端倪。
券商观点
' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)：随着市场利率的持续下行，股票 的配置价值将越来越大，从资产配置角度，四季度是“股债双牛”的窗口期。对参与债市的杠杆资金来说，随着市场利率的持续下行，他们所获得的收益和加杠杆的成本将不断接近，接下来可能产生两种情景：如果基准利率继续维持不变，这将在边际上逐渐减少资金参与债市的热情，反而是股市的相对配置价值将越来越强；而如果基准利率进一步下调，那么市场利率进一步下行的空间也被打开，债券和股市都有望受到增量资金的追捧。建议关注' 互联网传媒、移动支付、医疗服务、软件、环保。
' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)：深秋之前的股市，处于构筑“市场底”的黎明之前，做空动能衰减，利空出尽，孕育反弹动能。四季度A股或有中级反弹，“深秋行情”静待发令枪响。未来“深秋行情”的驱动因素包括六点：一是汇率阶段性稳住，打消市场对于汇率和其他风险资产负反馈的疑虑。二是财政政策加力，降低经济系统性风险。地方债务大规模置换、政策性银行提供资本金，阶段性降低存量债务系统性风险，有助于稳需求促投资。三是四季度货币环境料继续保持宽松，为配合积极的财政政策，央行可能再次降准。第四，风险偏好回暖后，A股市场正反馈不断强化，部分投资者将重新树立“慢牛”预期。五是“便宜”是硬道理，带血的筹码反弹预期更强，投资者都能找到有价值的股票 。六是' 业绩真空期，成长股可以讲故事，市场酝酿结构性行情。
' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)：迪士尼与“大上海”仍然是年内最佳主题。目前迪士尼6大主题区域已经揭幕，预计年底之前将确定开园时间；后期催化事件还包括配套逐步落成、表演彩排、测试运营等等。三重催化共振的大上海仍是年内优选主题，未来催化如混改细则出台、迪士尼开园、科创板推出。建议关注' 个股如' target='_blank' >春秋航空、' howImage('stock','1_600895',this,event,'1770') 张江高科(' 600895,' 股吧)、' howImage('stock','1_600663',this,event,'1770') 陆家嘴(' 600663,' 股吧)、' howImage('stock','1_600630',this,event,'1770') 龙头股份(' 600630,' 股吧)、' howImage('stock','1_600835',this,event,'1770') 上海机电(' 600835,' 股吧)、' howImage('stock','1_600820',this,event,'1770') 隧道股份(' 600820,' 股吧)及本地商贸股。
' target='_blank' >民生证券：四季度市场主要看点集中在以下两方面：政策托底经济，政府投资方向将会是市场追逐的焦点。目前投资方向相对明确的主要包括' 新能源汽车充电桩、核电、环保等方面投资计划。重大事件性机会。近期' 大众造假事件带来汽车尾气处理个股短线机会；国企改革上市公司超预期方案带来的机会等等。
平安证券：A股长期牛市的基础仍在，主要来自于中国经济的转型升级和改革创新。在行业板块配置方面，倾向于沿“十三五”规划和国企改革主线寻找标的，关注' 大宗商品价格持续下跌之后可能存在的反弹机会。
' target='_blank' >长城证券：在监管层持续救市、境内外长期资金不断入市以及改革红利释放情况下，目前杠杆风险已经基本释放、资金监控趋' target='_blank' >于平衡、A股点位和估值逐渐回归合理，未来市场有望延续结构性牛市格局，但估值体系重构需要时间。
' howImage('stock','1_601555',this,event,'1770') 东吴证券(' 601555,' 股吧)：目前机械行业整体估值仍较高，除电梯板块2015年PE估值水平约25倍，其余细分行业平均估值水平均在40倍以上，资本市场不确定因素较多，建议积极防御。主题方面继续' 强烈推荐核电设备板块，四季度重磅催化剂逐步推出，推荐核电设备组合：' howImage('stock','2_300004',this,event,'1770') 南风股份(' 300004,' 股吧)(核电风机核电锻件3D打印)、' howImage('stock','2_000777',this,event,'1770') 中核科技(' 000777,' 股吧)(中核旗下，国企改革)、' howImage('stock','1_603308',this,event,'1770') 应流股份(' 603308,' 股吧)(核一级阀门，15亿元增发' target='_blank' >中广核财务参与)、' howImage('stock','2_002366',this,event,'1770') 丹甫股份(' 002366,' 股吧)(台海核电借壳，主管道50%市占率)。
' target='_blank' >联讯证券：四季度将有中级反弹行情，而不是一波大行情。凡是大级别行情，比如' 沪指要升一千点的话，券商股一定会有所表现，且会首先表现。为什么这次反弹到3200就上不去，因为没有领涨板块，大家都担心股市会继续下跌。目前还是一个去泡沫的过程，高估值面临回归压力，要等10月份以后才有比较好的机会。现在有些个股波动比较大，来回拉锯，处于震荡筑底阶段。
' target='_blank' >浙商证券：宏观经济企稳之有待基建投资的发力、宽松货币政策之有望实质意义上延续和市场信心修复之时间是最好的理疗师，共同构成四季度A股市场运行的宏观背景。预判四季度A股' 大盘将以震荡筑底、积蓄量能为主要格局。基本面分析角度，股权风险溢价在当前A股市场估值中起主导作用，股权风险溢价对应市场信心，需要宏观外力来重塑；技术面分析角度，上证综指整体处于下行通道，需要时间震荡筑底、消化套牢盘。对四季度A股行情既不过分乐观，也不过分悲观，市场走在蓄势之路上。
' howImage('stock','2_000750',this,event,'1770') 国海证券(' 000750,' 股吧)：由于9月至12月是轨道交通项目的批复旺季，因此看好下半年投资机会。2015年下半年轨道交通项目有望迎来密集批复，全年实际铁路投资额可能超预期，“中国制造2025”具体方案细节有望出台，建议关注铁路改革、“' 一带一路”及进口替代化投资主题，看好电气及信息化行业的确定性需求。
摩根士丹利华鑫：目前实体经济疲软，需求在短时间内依旧难以出现明显改善，企业去库存压力依然较大。鉴于PPI(工业品出厂价格)在最近几个月有恶化的趋势，这也会直接反映在工业企业利润中。未来四季度实体经济可能会在基建的拉动下企稳，工业企业销售收入也会随之改善，但鉴于需求复苏的基础依然较弱，不足以支撑企业提高工业产成品价格，而原材料价格可能先于产成品出现反弹，因此将出现“无盈利复苏”的局面。
基金观点
' target='_blank' >南方基金：四季度有望否极泰来，触底回升。A股市场去泡沫已经比较彻底，除了小盘股和题材股估值泡沫已经很大外，部分蓝筹股已经跌出价值。A股市场基本完成去杠杆过程，场外配资大部分已经主动或被动去杠杆，两融余额已经回到年初起点。当前市场杠杆风险总体可控，不必过度恐慌。考虑到大跌之后投资者信心恢复需要一段时间，未来一段时间大盘走势仍以震荡筑底为主，投资者可以保持较低仓位耐心等待底部出现，重点配置业绩增长好的行业和板块，如新能源汽车、医药、食品饮料、中小银行等。
上投摩根基金：短期市场不用过分悲观，因为降杠杆、贬汇率两大冲击波力量明显削弱，市场恐慌情绪与风险偏好已经触底，指数与行业估值也多数回落至历史均值下方。虽然基本面仍不乐观，但A股市场有望在9月底和10月初展开一轮超跌反弹。在控制风险的前提下，可以适当参与反弹行情，选股上尤其要注意PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)。
中欧基金：四季度或迎来反弹机会。6月份以来，大幅震荡已经使A股市场整体估值逐步进入合理区间，不少低估值蓝筹股、尤其是二三线蓝筹股投资价值显现，未来价值投资或将大行其道。鉴于市场价值发现功能正逐步恢复，一些估值较为合理的中盘蓝筹股逐步呈现投资价值，“估值”或可作为当下选股的重要标准。
' target='_blank' >光大保德信基金：四季度市场比较乐观，目前A股估值已相对合理，而且大量资金已从股票 市场切换到货币市场，债券走牛之后，最终仍将传递回股票 市场。
益民基金：当前市场已进入底部，股指是继续多空博弈还是直接启动则难以预判，但预计四季度会有不错的行情。
北信瑞丰基金：人民币汇率的市场化是人民币国际化的前提，从长期看人民币不存在大幅度连续贬值的基础，股市的企稳也有助于人民币的币值稳定。
融通基金：经过监管层规范和清理场外配资，目前市场杠杆率已下降到合理水平，A股整体估值中枢也已大幅下降，预计市场经过充分换手和情绪修复后，将迎来新一轮健康牛市。
' target='_blank' >国泰基金：目前看好蓝筹股，相对于成长股，蓝筹股当前估值更有吸引力。但从长期来看，成长股一定更有机会。
海外投行
高盛：预计人民币中间价兑美元将逐渐走弱，这对A股EPS影响温和。从估值而言，H股已经相当便宜，随着经济' 数据向好，反弹一触即发。同时，A股部分价值投资机会浮现。高盛亚太区首席股票 策略师慕天辉表示，中国股市的反弹将是相当有意义的，“中国宏观经济一旦企稳，以当前市价来衡量的风险偏好有望改观。那么到2015年年底，A股市场有望出现强劲反弹。”
摩根大通：四季度如果经济稳定，企业盈利情况有所恢复，A股股市信心也会慢慢地修复，希望会有一些比较好的股票 。
汇丰：预计A股动荡即将接近尾声，因为' 保证金贷款的下滑暗示着去杠杆过程接近完成。
德意志银行：中国第四季度经济增长将再度加速，经济同比增速将从第三季度的7.0%扩大至7.2%。且随着一系列经济指标显现出积极地势头，中国央行不会实施新的大规模刺激政策。
穆迪(MCO.N)：中国非' 房地产行业收入和资金杠杆在2016年期间都将承压。大部分行业如商店、食品和饮料制造业、石油勘探和开采以及油田服务业在2015年的收入将下滑。中资建筑公司会持续增长；预计今年中资钢铁和水泥生产商的收入将下降15%-20%。
野村：由于中国9月财新制造业PMI初值低于预期，预计中国央行第四季度将再次下调存款准备金率50个基点。
渣打：' 中国资本外流将放缓。
从调研路径看机构四季度投资重点
统计显示，三季度以来，沪深两市共有834家公司接受了机构调研，按照三季度已经过去的63个工作日计算，平均每日约13家上市公司被调研。
从板块来看，被调研的深市主板公司146家，' 中小板公司411家，' 创业板公司239家，沪市公司38家。被调研的中小板公司几乎占据了半壁江山，可见机构依然青睐中小盘股。
从行业来看，被调研的公司主要集中在计算机、' 医药生物、电子等行业中。前往上述三个行业调研的机构分别有1462家、1144家、974家，调研次数均超过160次。
从调研次数来看，' howImage('stock','2_002594',this,event,'1770') 比亚迪(' 002594,' 股吧)仍是三季度机构上门最频繁的个股。统计显示，' target='_blank' >国泰君安、' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)、阳光资产、UBS.Global、CICC等29家机构对' target='_blank' >比亚迪进行了21次调研。
此外，' howImage('stock','2_002202',this,event,'1770') 金风科技(' 002202,' 股吧)(002202.SZ,2208.HK)、' howImage('stock','2_000538',this,event,'1770') 云南白药(' 000538,' 股吧)、' 中兴通讯(000063.SZ,0763.HK)、' howImage('stock','2_002398',this,event,'1770') 建研集团(' 002398,' 股吧)、' howImage('stock','2_000625',this,event,'1770') 长安汽车(' 000625,' 股吧)、' howImage('stock','2_000932',this,event,'1770') 华菱钢铁(' 000932,' 股吧)、' howImage('stock','2_002024',this,event,'1770') 苏宁云商(' 002024,' 股吧)、' howImage('stock','2_002488',this,event,'1770') 金固股份(' 002488,' 股吧)、' howImage('stock','2_002228',this,event,'1770') 合兴包装(' 002228,' 股吧)等个股均有10次以上调研。
概念板块中，节能环保板块有910家机构参与调研，调研次数126次，远超排在第二位的军工航天概念，成为机构最为“中意”的板块。居于其后的分别为军工航天、三网融合、珠三角、物联网、苹果概念等，这些板块中军工航天板块和三网融合板块参与调研的机构家数都超过500家。
