持股过节还是持币过节？顺水鱼财经

■记者观察■本报记者 张炜

国庆节前最后一个交易日，Ａ股投资者面临持股过节还是持币过节的选择。从近期明显萎缩的成交来看，相当部分投资者以观望为主。

Ａ股６月１５日拉开调整的帷幕，' 上证指数于８月２６日触底２８５０．７１点，之后的走势表现为振幅收窄。９月以来，上证指数横向整理，多空双方基本围绕３０００点至３１００点附近拉锯。截至９月２８日，上证指数当月振幅尚未超过９％，系今年３月以来单月振幅最小。' 创业板虽９月下半月出现反弹，９月１６日以大涨７．１６％创出史上最大日涨幅，但截至２８日的９月振幅同样是３月以来单月最小。

在振幅收窄的同时，成交明显萎缩。沪市９月２８日成交１６６４亿元，创出去年１１月２１日以来新低。这与沪市６月８日创出历史天量１３０９９亿元有天壤之别。目前沪市日成交水平与去年１１月中旬相当，而当时上证指数震荡于２４００多点。去年１１月２２日央行意外降息点燃Ａ股“疯牛”' 行情，市场成交很快大幅放大，１２月８日沪市冲破３０００点时的日成交为５９３５亿元。除了量价背离，成交还表现为“深强沪弱”。今年９月２８日，深市成交２３８０亿元，比沪市高出四成以上。值得一提的是，两市成交再现“深强沪弱”发生于９月以来，且表现为特征日趋明显。

“深强沪弱”之所以趋于突出，与结构性行情有很大关系。相比沪市主板横盘震荡，创业板的弹性较大。９月２８日，创业板指大涨５．０１％，上证指数只是小幅上涨０．２７％。截至２８日，上证指数９月以来累计下跌３．２８％，深证成指下跌４．１１％，而创业板指上涨６．２８％。振幅收窄、量能萎缩、深强沪弱及结构性行情为主，这些是Ａ股之前几年熊市的主要特征，足以显现当前投资者参与意愿下降，观望情绪浓厚。

有媒体统计显示，过去十年中，Ａ股在１０月份有６次上涨，４次下跌，上涨概率为６０％。其中，近１０年来涨幅最大的是２０１０年１０月，当月' 沪指涨幅１２．１７％；跌幅最大的是２００８年１０月，当时正处于熊市下跌过程中，当月上证指数下跌２４．６３％，并创出１６６４点新低。另外，过去十年的节后首日涨跌与当月股指涨跌方向一致的有８次。当然，历史走势对纠结于持股过节还是持币过节的投资者只是参考，不能简单以历史走势来预判今年１０月Ａ股上涨概率大。

造成投资者观望情绪浓厚，除了Ａ股大跌后的风险偏好明显下降，还因为当前市场对经济' 数据更为敏感。国家统计局最新发布的数据显示，１至８月份，规模以上工业企业利润总额同比下降１．９％，降幅比１至７月份扩大０．９个百分点。其中，８月份当月利润总额同比下降８．８％，降幅比７月份扩大５．９个百分点。另外，９月２３日发布的９月财新ＰＭＩ初值创６年半新低，初值降至４７，低于８月终值０．３个百分点。市场分析认为，当前制造业陷入萎缩，未来盈利仍然不容乐观。在此背景下，蓝筹股走势相对低迷，以传统企业为主的沪市主板容易不被看好。

Ａ股成交量能萎缩，也表明市场杀跌动能下降。高层近期明确表态，“中国股市已进入自我恢复、自我调整的阶段。”在监管层采取稳定市场、修复市场和建设市场有机结合的措施下，Ａ股再度连续大幅且恐慌性下跌的可能性不大。另外，七成场外配资账户现已完成清理，以及证监会强调剩余部分的配资清理不要简单地“一刀切”、“一断了之”，对稳定市场人心起到一定作用。由此，尽管投资者预期Ａ股弱市特征短期难改，但也相信前期２８５０点的底部仍较为牢固。着眼于中长期，并合理控制仓位风险，３０００点附近可以进行价值投资。