客服热线：
手机版
二维码
重点推荐：1通信宋嘉吉/王胜认为政府' 数据迎来开放，大数据行业再现曙光，推荐' howImage('stock','2_300166',this,event,'1770') 东方国信(' 300166,' 股吧)、' howImage('stock','2_300229',this,event,'1770') 拓尔思(' 300229,' 股吧)、' howImage('stock','2_300047',this,event,'1770') 天源迪科(' 300047,' 股吧)、' 中兴通讯。2中小盘孙金钜/刘易认为C2M是' 互联网激活生产销售全过程的核心商业模式，推荐' howImage('stock','2_002380',this,event,'1770') 科远股份(' 002380,' 股吧)、' howImage('stock','2_300307',this,event,'1770') 慈星股份(' 300307,' 股吧)等。3电力设备谷琦彬/张舒推荐' howImage('stock','2_002546',this,event,'1770') 新联电子(' 002546,' 股吧)，加快配网一/二设备布局，转型智能用电服务商，目标价25.02元。4通信周明/宋嘉吉推荐' howImage('stock','2_002281',this,event,'1770') 光迅科技(' 002281,' 股吧)，看好公司在互联网+下通信基建中的发展前景，目标价54.57元。5策略戴康/乔永远认为“十三五规划”拉动信息经济超速发展，将迎来爆发。一般推荐：1计算机符健推荐' howImage('stock','2_300465',this,event,'1770') 高伟达(' 300465,' 股吧)。2食品饮料闫伟/胡春霞推荐' howImage('stock','2_000639',this,event,'1770') 西王食品(' 000639,' 股吧)。3宏观任泽平认为未来相当长时期，经济都将处在L型的底部调整期，但经济结构内部将发生巨变。
一、今日重点推荐
1、行业专题研究：' 信息技术《政府数据迎来开放，大数据行业再现曙光》
通信大数据及智慧城市发展遭遇瓶颈。电信运营商坐拥海量数据，但在大数据经营方面尚未形成明确的盈利模式，因此国内运营商在大数据开放运营方面的进展较为缓慢。在我国过去数年的智慧城市建设中，数据、系统彼此孤立，缺乏有效的融资和商业模式。智慧城市产生的大量政府数据有望变现，亟待数据开放政策出台。
政府大数据近期迎来开放。以' 美国为代表的发达国家纷纷出台相关政策支持大数据产业发展，并建立开放政府联盟，促进政府数据的共享和开放。我国国务院于2015年8月31日印发《促进大数据发展行动纲要》，将推进国家政府数据统一开放平台，逐步实现交通、医疗、卫生等政府数据集向社会开放。
行业数据融合催生新价值。研究海外案例发现，气象、交通、卫生等政府数据的融合互通带来大量新价值：恶劣气象对企业供应链和金融衍生品的影响减小，交通事故减少，疫情得到快速控制，医保诈骗和滥用得到遏制，偷漏税收被快速发现并追缴，民情民意得到有效表达，网络安全提升，战场协同和情报分析能力加强，刑侦和反恐效率大幅提升。Teradata、Splunk、Palantir、IBM等大数据技术厂商在其中发挥了重要作用。
大数据管理和分析工具将率先崛起。数据融合最重要的环节包括建立大数据管理的基础设施，以及使用分析工具对数据进行解读。原先市场对此关注不多，但我们认为，管理和分析工具技术门槛高、附加价值足，相关标的将在政府数据开放浪潮中显著受益，包括东方国信、拓尔思、天源迪科。
推荐东方国信、拓尔思、天源迪科、中兴通讯。东方国信是国内大数据龙头企业，横向行业布局与综合能力优势明显，有望受惠于政府数据的开放。拓尔思非结构数据处理能力突出，且进入大数据金融征信领域，将带来新的' 业绩增长。天源迪科在主营电信BOSS业务之外，在公安、电商、金融大数据领域多点布局，将受益于相关行业对大数据技术的强劲需求。中兴通讯是智慧城市2.0的佼佼者，其银川模式得到李总理亲自认可。此外，' howImage('stock','2_300212',this,event,'1770') 易华录(' 300212,' 股吧)、' howImage('stock','2_300287',this,event,'1770') 飞利信(' 300287,' 股吧)、' howImage('stock','2_300075',this,event,'1770') 数字政通(' 300075,' 股吧)也将受益。
催化剂：国务院印发《促进大数据发展行动纲要》，9月29日中国气象数据集开始公开。
风险提示：政府数据共享开放进度低于预期，数据安全顾虑影响数据开放，缺乏有效商业变现模式。
2、伐谋-中小盘主题：《C2M：开启定制化个性时代》
商业模式颠覆性有望将热点演化为热潮。相比于目前的互联网营销、互联网售后，C2M才是互联网激活制造生产的核心商业模式，也是终端销售的终极形态，是满足消费者个性定制需求的通途，是制造企业按需生产、高效管理的解决之道。模式的新颖性和颠覆性，引来众多参与者的涌入，既有互联网企业的强势进入，也有传统行业领头羊的华丽转身。互联网对传统制造业的颠覆将成为产业投资和资本市场关注的热点，商业模式在消费层面的认可更将把热点演化为商业热潮。
三驾马车驱动“定制化”改变生活的大逻辑：（1）居民消费水平以每年10%以上的速度不断提升以及消费结构的升级促使对衣、食、住、行提出定制化的要求；（2）高端制造、两化融合为定制化生产破解了技术瓶颈；（3）现有互联网仅应用于整个生产过程中营销环节和售后服务环节、采购环节，而互联网应用于整个生产过程的C2M将是核心商业模式，让消费者直面工厂，省去中间环节，解决库存问题。
国内定制化起步晚势头猛，国外定制化生产已“飞入寻常百姓家”。国内定制化服务虽然起步较晚，然而在近几年发展较快，势头丝毫不逊于美、德，尤其是在《中国制造2025》正式出台后，全文重点强调“个性化定制”模式，并将“大规模个性化定制”作为战略任务和重点，这将催生新的产业模式，其中既有互联网企业的强势进入，也有传统行业领头羊的华丽转身。全球范围内至少有1000家企业涉及个性化定制，其中近一半企业已经在对应细分领域存在较高知名度和影响力，而这500家企业大部分分布在美国和' 德国。
三条主线分享C2M产业模式颠覆。主线一：制造领头羊转型布局。传统制造企业拥有技术优势、产品优势和客户资源的充分积累，面对着互联网带来的商业模式' 新机遇，这些企业有着转型的先发优势；主线二：平台优势延伸C2M生态链。电商平台以及微商平台利用性价比优势吸引客户流量，并希望逐步向产业链前端靠近，供应链逐渐前移的终极形态即为直接对接制造厂商；主线三：一体化行业解决方案为实现C2M解除对接之忧。目前国内还有一大批制造企业没有与互联网对接或者信息化指导生产、采购、监管的经验和能力，需要既了解生产工艺环节和自动化流程，又拥有互联网思维和订单处理能力的公司帮助其完成制造的定制化升级。C2M受益' 股票 组合：科远股份(002380)、慈星股份(300307)、' howImage('stock','2_002303',this,event,'1770') 美盈森(' 002303,' 股吧)(002303)、' howImage('stock','2_300378',this,event,'1770') 鼎捷软件(' 300378,' 股吧)(300378)。
风险提示：C2M技术支持遭遇瓶颈；C2M模式终端消费者认可度低于预期。
3、公司首次覆盖：新联电子（002546）《加快配网一/二设备布局，转型智能用电服务商》
首次覆盖，增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为0.72/0.90/1.11元，基于公司用电信息采集行业领导者地位，积极采取外延式发展推进低压一/二次设备，并向智能用电服务商转型，结合PE和PB估值法，我们给予25.02元目标价，增持评级。
用电信息采集行业处' target='_blank' >于平稳期，积极采取外延式发展加快低压一/二次设备，迎接配网黄金建设期。“十二五”智能电网建设引领用电信息采集行业进入高速发展期，2014年底智能电表覆盖率已达60%。我们认为未来采集终端需求主要来源于市场新增用户，整体行业增速将趋缓，增长结构发生变化。公司积极采取外延式发展模式，现金购买瑞特电子，臵换股权收购盘谷电气，提高低压配电一次设备生产能力，加快配电自动化设备布局，迎接配网黄金建设期。
拓展智能用电云服务，向智能用电服务商转型。新电改重启强调用户侧放开，为电能服务企业来带新契机。我们认为公司作为用电信息采集终端的行业领导者，已经优先抢占能源互联网重要入口，夯实的终端工商业用户将成为转型的重要基石。智能用电运服务项目计划3年时间建设，接入云平台管理客户2万家，项目计划投资超过16亿，公司拟自筹约3亿资金参与项目建设，彰显管理层向用电服务商转型的信心，智能用电服务上的转型将引领公司进入新的成长周期。
催化剂：电改配套文件落地、配网新增批次招标中标
风险提示：配农网中标比例、智能用电服务项目进展不及预期
4、公司更新：光迅科技（002281）《持续受益互联网+的信息基建》
维持“增持”评级，维持目标价54.57元：我们看好光迅科技在互联网+、' 工业4.0等推动下的发展前景，依靠在光通信中光芯片核心技术上的领先优势，光迅有望成为光通信网络发展的最大受益者。维持2015-2017年EPS预测分别为 0.99/1.49/2.24元，维持目标价54.57元及“增持”评级。
互联网+下光芯片龙头最受益：市场对于互联网+下的关注集中在其他行业在与互联网结合中的受益情况，但我们认为互联网+的关键基础是优质的网络尤其是高速光通信网络，光迅科技在国内光通信器件领域技术实力最强，是光芯片龙头公司，最为受益，原因：①互联网+对通信网络提出全新要求，随着与互联网+结合的行业不断增加，网络传输数据信息规模快速扩大，流量剧增需要更大的网络带宽。同时行业种类的增加使得网络使用环境、模式更加复杂多样。原有互联网无法满足高效互联网+的要求，需要发展高速、稳定及节点接入灵活的光通信网络②光器件的核心技术是光芯片技术，光迅是国内极少数掌握芯片核心技术的公司，掌握多模并行高速光芯片技术，推出国内首份100G速率高端光芯片并计划2017实现市场化。光迅PLC等半导体工艺保证了其产品极强的稳定性与适应性，可扩张应用到国防、工业4.0等众多领域。光迅在互联网+潮流中优势明显。在光芯片产能方面光迅通过改进晶元设计与工艺优化芯片精度，提高成品率，满足快速增长的市场需求。
催化剂：运营商网络扩容招标；光迅100G光芯片试商用
风险提示：100G芯片进度迟缓；横向扩张动作迟缓；市场波动风险
投资逻辑：
“十三五”拉动信息经济超速发展。十八届五中全会将于10月召开，“十三五”规划的制定备受关注。我们曾在《“十三五”主题投资系列之一：六新先行》的报告中判断首次纳入国家五年计划的信息经济是十三五期间最重要的投资主线之一。现阶段信息经济的投资机会，我们有几点与众不同的认识：市场对信息经济的关注点依然局限于互联网与各行业的融合，而忽略了信息经济将提高信息网络基础设施建设在国家战略中的地位；信息经济的跨行业带动作用仍未被市场充分认识；信息经济不仅集中在' 新兴产业，传统行业有望给周边信息、数据企业带来大额订单合作。
信息经济已成燎原之势。三季度以来，大部分地方政府对于本地信息经济发展一路“开绿灯”，主要包括：信息通信、大数据、电网建设、互联网+、电子商务等发展领域。在政策的大风下，信息经济的星星之火，已成燎原之势。信息经济行业本身发展的' target='_blank' >张力和潜力都很大。预期的大量市场需求和当前中国不平衡的' howImage('stock','2_300469',this,event,'1770') 信息发展(' 300469,' 股吧)，将激励并促进高精尖技术领域的突破。部分传统行业本身较低的信息化程度潜藏着很高的“边际收益”。
各行业鼓励信息经济政策将密集催化。大范围信息化的拉动了对宽带等基础设施的需求。信息经济的跨行业横向发展必然会促进其纵向的技术化和专业化的提升，大数据、云计算等在各级政府的号召下极速发展。各行业面临产业升级，使得信息化、数字化成为下一阶段各大产业公认的重点建设方向，同时，“十三五”的特殊阶段又加速了这些利好政策的出台，诸多鼓励信息经济发展的政策预计将于近期遍地开花。
4、信息经济主题迎来爆发，投资沿三条主线。1）从信息经济本身发展，我们看好信息基础建设，推荐：' howImage('stock','2_000070',this,event,'1770') 特发信息(' 000070,' 股吧)/' howImage('stock','1_600105',this,event,'1770') 永鼎股份(' 600105,' 股吧)；2）信息经济的纵向发展给了大数据、云计算与' 信息安全等一级子行业发展的机遇，推荐：东方国信/' howImage('stock','2_002439',this,event,'1770') 启明星辰(' 002439,' 股吧)；3）信息经济的横向发展，带动了周边产业链的改进和优化，推荐：' howImage('stock','2_002251',this,event,'1770') 步步高(' 002251,' 股吧)，相关收益标的：' howImage('stock','2_002539',this,event,'1770') 新都化工(' 002539,' 股吧)。
二、今日一般推荐
1、公司首次覆盖：高伟达（300465）《股权激励夯实安全边界，' 互联网金融转型正在落地》
首次覆盖给予增持评级，目标价60元。考虑系统集成业务的订单延期影响，可能对公司15年整体收入增速造成一定压力。预测15-17年EPS分别为0.39/0.45/0.52元，对应增速-20%/14%/16%。互联网银行子行业可比公司2015年PE为148倍，考虑公司15年处于为新业务转型的储备期，给予一定估值溢价，对应目标价60元，增持评级。
股权激励夯实安全边界，保障未来3年业绩增长。公司于10月7日晚' 公告限制性股票 激励计划草案，拟向100名激励对象发行普通股不超过160万股，占当前总股本的1.2%，授予价格为20.89元/股。三次解锁业绩条件分别为以2015年扣除非经常性损益和股权支付影响后的净利润为基数，2016年扣除非经常性损益和股权支付影响后的净利润增长率不低于12%、2017年不低于25%、2018年不低于45%，三次解锁比例分别为30%、30%、40%。同时此次股权激励对象涉及27名中层管理人员、41名核心技术人员和32名核心业务人员，覆盖了对公司经营业绩和未来发展有直接影响的中坚力量。本次股权激励，将大大激发核心员工动力，奠定了未来业绩增长趋势。
参股兴业数金，互联网金融转型落地进行时。公司于9月24日公告与兴业财富、倍远投资、' target='_blank' >新大陆、金证科技共同投资设立兴业数金公司，注册资本5亿元，其中公司占股10%。兴业数金经营范围主要为互联网金融资产交易服务、金融产品的研究开发、金融信息技术服务外包等。公司参与投资设立兴业数金，有望进一步拓展公司产业链，加快公司业务转型升级，并为公司未来新业务的开拓带来积极影响。
2、公司更新：西王食品（000639）《Q3玉米油销量维持高增长，' 竞争优势持续显现》
投资建议：维持增持。预计广告费用可能集中确认侵蚀短期利润，略下调2015-16年EPS预测至0.48、0.65元（不考虑增发摊薄，下调幅度9%、6%）。参考可比公司给予2016年28倍PE（若增发摊薄对应35倍），下调目标价至18.8元（前次预测22.2元）。
Q3玉米油销量超市场预期，竞争优势持续显现。据渠道调研，9月公司小包装玉米油销量约1.8万吨、增50%以上，Q3销量4.3万吨、增30-35%，超市场预期。公司竞争优势持续加强（品牌力—“非转基因”定位最清晰，赞助娱乐节目《真心英雄》，营销思路愈发成熟，而金龙鱼、福临门不做玉米油营销推广；渠道力—2015年来精细化渠道管控，经销商质量提升，网点数量相比2014年底扩张50%），带动销量增速超越行业（预计行业增10%左右），市场份额持续提升。
预计广告费用集中确认可能侵蚀短期利润。预计赞助《真心英雄》费用约3000万、主要在Q3确认，同时Q2以来公司加大促销，可能使Q3费用率比之前预期提升，预计Q1-3净利润增30%左右、Q3增10-20%，略低于之前预告（Q1-3净利润增40-50%，Q3增30-50%）。
豆油、玉米油价格持续企稳，预计下半年公司玉米油吨价同比稳定。据国家粮油信息中心数据，2015年来我国豆油价格基本企稳，维持在5600-5800元/吨，受此影响我国玉米油均价稳中有升（自年初8100元/吨升至目前8400元/吨，2015H1玉米油均价同比降2%、Q3升4%），一方面使得豆油对玉米油行业销量替代性减小，同时有望带动H2公司玉米油吨价格保持稳定（上半年降8%）。
3、宏观专题研究：《凤凰涅槃》
世界经济：三轨运行。当前世界经济形势的根本问题是由于复苏进程不同步导致的货币政策节奏不一致，进而引发国际资本流动加大、金融市场动荡加剧、新兴经济体脆弱性增加、黑天鹅频出。
中国经济：经济L型，结构分化。从增速换挡进程看，已由快速下滑期步入缓慢探底期，未来经济将呈弱平衡的L型，可能还有5-7年的底部调整期，市场对此应有充分估计。预计3季度GDP增速6.7%，微刺激带动4季度回稳；由于金融业高基数和微刺激效应衰减，下调2016年一季度GDP增速至6.5%。中国拥有13.7亿人的广阔市场，宏观虽缺增长，但微观不缺生意，也不缺伟大公司的崛起，产业呈结构性衰退与成长，地区呈雁阵式梯次跃迁。
物价： 4季度CPI涨幅有望放缓，PPI通缩持续。
宏观调控：货币松、财政放、汇率稳的新不可能三角。人民币国家化和纳入SDR需要加大资本账户开放和汇率市场化改革。但目前国内经济衰退、物价通缩等要求央行进一步降息降准，这又增加资本流出和人民币贬值压力。预计4季度有1次降息1次降准，人民币汇率中间价短期将稳定在6.4附近。
改革的时间表和路线图：以财税始，以国企终，中间夹金融。成功重启改革需要具备三个条件：政治控盘、形势倒逼达成共识和价值观。
大类资产展望。1）股市：随着去杠杆去泡沫进入尾声，市场正进入安全区间，但估值尚不足以吸引长期投资者进场。未来分子L型，无风险利率下降和资金充沛提供了条件，风险偏好的修复有一个过程。短期没有趋势性机会，但有结构性机会：十三五规划、新一轮微刺激计划、混改试点、军改、新通州新北京新奥运。2）债市：6月以来债牛主要受股市牛熊切换资金流出和经济基本面预期转差推动。未来债牛的驱动力来自货币宽松、资金成本下降、经济基本面再下台阶等。3）' 房地产长周期拐点之后的新趋势是“总量放缓、结构分化”。4）世界经济三轨运行，美元阶段性见顶但仍在强势周期，' 大宗商品价格底部盘整。
风险提示：12月美联储' 加息预期；新兴经济体中的资源国；中国经济L型只是弱平衡并容易被打破；三大资金黑洞的无序去杠杆和资金链断裂；在各环节链条绷得较紧情况下，政策的不审慎操作可能被市场误读及放大。
