航空发动机单飞 军工央企重组改革大幕拉开(股)顺水鱼财经

编者按：随着' target='_blank' >中航工业发动机板块的“单飞”计划的明确，军工领域' 国企改革重组力度骤升。有' 券商分析人士认为，若从更大视角来看，资本运作活跃度向来在几大军工集团中名列前茅的中航工业，此次拆分动作传递出一个重要信号，即军工央企的新一轮重组改革大幕已经拉开。

“三剑客”集体易主 军工领域国企整合拉开序幕

昨日，中航工业集团旗下三家上市公司' howImage('stock','1_600893',this,event,'1770') 中航动力(' 600893,' 股吧)、' howImage('stock','1_600391',this,event,'1770') 成发科技(' 600391,' 股吧)、' howImage('stock','2_000738',this,event,'1770') 中航动控(' 000738,' 股吧)同时' 公告称，按国家有关部门的安排，目前正制定中航工业下属航空发动机相关企业单位业务的重组整合方案，中航工业预计不再成为公司的实际控制人。据上证报记者了解，中航工业的航空发动机板块将另立门户，成立一家新的国字头公司，与原集团平级，具体方案正在制定中。

“中航工业拆分发动机的预期由来已久，迟迟未落地或在等待国企改革顶层方案定调。国家航空发动机和燃气轮机‘两机’科技重大专项随后也将落地，预期专项资金规模达1000亿元，在政策和资金的有力支持下，未来五年整个航空发动机行业将步入历史机遇期。”

航空发动机板块升格

“现在集团下属的航空发动机相关板块的业务及人员都将进入新公司。”有接近中航工业集团的人士对上证报记者表示。

那么，具体资产都有哪些？

公开信息显示，目前中航工业旗下的中航发动机控股有限公司和中航商用航空发动机有限公司是航空发动机研制主体。中航发动机控股有限公司下设六个航空发动机主机制造单位，分别是黎明公司、西航公司、黎阳公司、成发集团、南方集团、东安集团，各自产品有所区别。被誉为“发动机三兄弟”的中航动力、中航动控和成发科技这三家A股公司也由中航发动机控股有限公司间接控股，分别定位为航空发动机资产的整机、控制系统和零部件平台。

其中，定位于集团航空发动机整机平台的中航动力刚于2014年完成了一次百亿规模的资产注入，注入资产包括黎明、南方、黎阳动力、晋航、吉发、贵动等六家公司100%的股权和深圳三叶80%股权，以及西航集团拥有的与航空发动机科研总装、试车业务相关的资产以及负债。其中，黎明、南方、黎阳动力三家公司均拥有发动机整机业务，尤其是黎明公司自成立以来始终承担着国家重点型号航空发动机的研制生产任务，被誉为“航空发动机的摇篮”。

中航动控则是我国航空发动机控制系统唯一供应商，航空发动机控制系统业务占公司收入60%以上。已与通用、罗罗、赛峰、霍尼韦尔、汉胜等国外航空工业巨头建立合作关系，在航空发动机燃油泵、滑油泵、辅助动力装置的研制中深入合作，不断提升产品国际核心竞争力。此外，成发科技主要生产航空发动机零部件，产品体系包括军品和非军用航空发动机衍生产品两大部分。

而中航商发刚于2009年1月成立，是我国大型客机发动机项目的总承制单位，由中航工业、' target='_blank' >上海烟草集团、' 上海电气集团、上海国盛集团等共同出资组建，注册资本60亿元，主要从事民用发动机总体设计、系统集成、总装和试验、适航取证以及销售和售后服务等业务。

资产注入仍存空间

虽然三公司昨日公告称，“上述事项近期不会涉及公司重大资产重组。”不过，从战略角度来讲，未来航空发动机板块的资产注入空间仍然可观。

有券商人士对上证报记者表示：“中航工业旗下航空发动机的研制核心单位目前仍在上市公司体外，此部分优质资产注入空间巨大。从战略角度来看，国家将航空发动机提升至与飞机同等的层级予以关注，发展方向应是瞄准了三大国际航空发动机巨头罗罗公司、GE公司和普惠公司。”

记者梳理仍在上市公司体外的发动机相关资产，主要集中在中航空天发动机研究院、中航工业航空动力控制系统' 研究所、中航工业哈尔滨东安发动机有限公司、中航工业长沙中传机械有限公司等。当然，于2009年1月新成立的中航商发也是一大块未上市资产。

值得一提的是，2015年4月，上交所与中航工业集团签署战略合作协议。双方将在军工资产证券化、' 互联网金融创新、军工企业IPO、再融资及重组并购等领域开展全面合作；中航工业下属金融企业将与上交所共同推进发行场内货币基金、军工产业' 股票 ETF、军工债券ETF等创新产品。通过与上交所的合作，上交所将利用资产证券化、金融衍生品创新方面的经验和渠道优势，丰富中航工业的融资渠道，降低中航工业融资成本，帮助中航工业在新一轮军工集团资产证券化浪潮中领军前行。' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)认为：“中航工业目前资产证券化率在60%左右，离其80%的资产证券化目标还有一定空间，而且公司经过这几年资产运作，其资产证券化经验和准备都是比较充分的，未来政策一旦允许，其速度可能也是比较快的。”

“两机专项”呼之欲出

我国的航空发动机目前仍是制约航空工业发展的瓶颈，加之美欧对航空发动机技术的严格封锁，使得我国无法通过技术引进来提升自身水平，这些因素都迫使我国必须加大对自主国产航空发动机研发项目的投入。

今年，航空发动机和燃气轮机项目首次写入了2015年的政府工作报告。报告提出，要实施航空发动机、燃气轮机等重大项目，加大国防科研和高新技术武器装备建设力度。随后，《中国制造2025》规划也将航空发动机作为重点发展领域。

随着中航工业发动机板块重组，多家券商' 研报认为，酝酿已久的航空发动机和燃气轮机重大专项落地的脚步也已渐行渐近。预计该专项投资规模达千亿元，将用于支持国产航空发动机和燃气轮机的自主研发与制造，未来巨大的航空发动机市场将带来丰厚回报。

华泰证券研报称：作为飞机上的重要部件，发动机价值占了整机价值的20%至30%。《2013-2017 年中国航空发动机行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》预计，未来十年我国军民用航空发动机市场规模超出年均市场规模1100亿元，其中800多亿为民用市场，300多亿为军用市场。按国产发动机市场占有率40%测算，未来20年国产客机整机增长带动的国产航空发动机需求额为3100亿元。

“航空发动机研制迎来了难得的发展机遇。”中航工业发动机公司总经理庞为近期接受媒体采访时表示：“预计到2025年，中国的航空发动机装备有较大把握取得突破，实现与世界航空动力强者同台竞技。”

' target='_blank' >国泰君安研报表示，' 强烈推荐具有国企改革、航空航天和海工船舶及海洋防务领域拥有先进制造技术的企业：' howImage('stock','1_600118',this,event,'1770') 中国卫星(' 600118,' 股吧)、' howImage('stock','1_600973',this,event,'1770') 宝胜股份(' 600973,' 股吧)、' howImage('stock','2_002151',this,event,'1770') 北斗星通(' 002151,' 股吧)、' howImage('stock','2_300065',this,event,'1770') 海兰信(' 300065,' 股吧)、' howImage('stock','2_002013',this,event,'1770') 中航机电(' 002013,' 股吧)、中航动力、' howImage('stock','2_000768',this,event,'1770') 中航飞机(' 000768,' 股吧)、' howImage('stock','1_600038',this,event,'1770') 中直股份(' 600038,' 股吧)。

' 个股点将台

中航机电

公司为中航工业旗下航空机电系统业务专业化和产业化发展的唯一平台， 近年加速推进系统内资产整合，继完成18家公司托管工作后，去年11月公司公告，拟以自有资金向大股东及其关联方收购五家目标公司。另外，大股东609、610两个研究所是机电板块最优质资产，随着事业单位改制工作的整体推进，未来也有望注入上市公司。

分析指出，受益于我国航空产业快速发展，公司航空机电业务快速增长，随着我国航空工业整体实力的不断提升，公司在巩固军机市场主导地位的同时，未来有望进一步切入民机机电系统市场，成长空间极其广阔。

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研报表示，随着我国军机采购提速，公司机电产品有望继续保持快速增长。预计未来20年中国军机、民机需求约6万亿元，按机电系统占整机价值的15-20%估算，市场空间近万亿。随着我国航空工业整体实力的不断提升，公司在巩固军机市场主导地位的同时，未来有望进一步切入民机机电系统市场，成长空间极其广阔。

中航光电

公司是国内规模最大、同时具备光电、线缆组件连接器产品研制生产能力、军民兼备的专业化企业。据公司' 业绩快报，2014年公司实现销售收入35亿元，同比增长34%；归属于母公司股东净利润3.4亿元，同比增长39%。

“考虑到公司在军民品业务上的开拓能力、军工集团雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势，长期看好公司的发展前景。”' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)研报指出，公司15年的' 业绩增长一方面来自于公司自身业务的增长，包括军品方面近年来研发的系统级新产品等，民品方面如轨道交通领域连接器、' 新能源汽车连接器的拓展等。另外，公司参股的中航海信光电公司盈利大幅增加带来投资收益大增。

另一方面则是近几年公司不断进行着外部并购，与国际连接器知名厂商泰科电子开始战略合作，国企改革大环境下的业务整合和激励机制改革也不断深入，提升公司未来的盈利水平和发展空间。

闽福发A

25日晚间，公司公告了有关公司南京长峰资产重组反馈意见的回复；去年9月，公司公布的重组方案，拟收购南京长峰100%股权；重组完成后，公司将成为' target='_blank' >航天科工集团下属第七家上市公司。此后，公司不断剥离非军工主业资产。

海通证券研报指出，以科研院所编制为主的航天系军工集团具有巨大的潜在资产证券化空间，随着军工科研院所改革不断提速，公司未来有望成为集团相关资产进一步注入平台。截止2014年底，公司账面现金及类现金资产约25亿，在军民融合深度发展大背景下，公司有望继续通过收购整合进一步做大做强军工业务。

安信证券表示，公司与南京长峰资产重组进展顺利，航天科工入主闽福发A的审批程序在进行中，按照以前案例估计在4月能获批。同时公司已经剥离了非军工主业资产，未来将持续聚焦军工主业，通过实施收购军工资产或投资核心军工产业计划，未来将成为重庆金美、欧地安、南京长峰三位一体的军工信息化平台。

中航动力

公司是中航工业集团旗下唯一一家航空发动机整机制造上市平台。2015年政府工作报告指出要实施高端装备、航空发动机、燃气轮机等重大项目，把一批' 新兴产业培育成主导产业。分析指出，2015年政府工作报告将航空发动机与燃气轮机地位提升至与其它产业同级，体现国家空前重视程度，此举或意味航空发动机重大专项将呼之欲出。

海通证券研报表示，发达国家无不将航空发动机产业视为保持大国地位的核心，长期稳定投入。近年来，国家对航空产业高度重视，政策和资金支持持续加码，在当前国家安全战略升级和经济转型大背景下，发动机产业发展亟待加速提升，两机专项投资规模有望超预期。公司作为我国发动机产业龙头，将从中极大受益。

“预计未来20年我国军用航空发动机市场需求约3000亿元，配套服务需求约5000亿元，民用航空发动机市场需求约9000亿元，配套服务需求约6000亿元，燃气轮机市场需求约2750亿元，对应服务需求超过2550亿元。合计总需求约2.8万亿元，其中发动机需求1.5万亿元，服务需求约1.3万亿元。公司作为我国航空发动机唯一整机平台，面临庞大市场需求，成长空间极为广阔。” 海通证券称。