三季度业绩增速放缓 年报预期炒作步入台前顺水鱼财经

■本刊记者 刘增禄

10月31日，随着最后482份三' 季报的出炉，2015年三季报“大戏”正式落下帷幕。尽管今年前三个季度上市公司依然保持了收入、利润双增长的格局，但相比上半年的表现已明显滞缓。随着市场热点切换,在上市公司正式市场关注的' 新焦点。

三季度整体业绩增速年内新低

据Wind资讯' 数据统计，今年前三个季度，沪深两市2780家上市公司累计实现营业总收入21.19亿元，相比2014年同期增长0.57%；合计创造归属母公司净利润1.99亿元，相比2014年同期增长3.17%。从数据呈现看，尽管三季度继续保持了今年以来收入和利润双增的格局，但增速相比数据则出现了明显回落，整体利润增速收出年内新低。

降息、经济下行所引发的不良率攀升，以及' 互联网金融兴起对' 银行业冲击等因素，致使' 中国银行业利润持续下滑。银行三季报数据显示，四大国有银行的净利润增速已降至“零”时代，而与此同时，不少股份制银行的利润增速也有所下滑。相比来说，同属金融股行业，' 券商的业绩在三季度却持续靓丽，而正因券商股业绩的风光，今年前三个季度金融股整体营业总收入和净利润实现了19.36%和12.41%的同比增长。如剔除金融股影响，则非金融类公司的三季报“答卷”并不太理想，前三个季度营业总收入同比下滑了3.31%，净利润同比下滑9.8%。

具体至各行业三季报的业绩变化，非银金融股以78.08%的利润增幅毫无疑问地摘得了行业增幅榜的冠军头衔，相比排在第二位的传媒股，业绩同比增长率高出了53.39个百分点。在细分子行业中，券商股的表现是最为优异的，24只券商股今年前3个季度整体利润实现了189%的大幅增长。资本中介业务、' 互联网证券业务以及海外并购重组是券商三季报表现抢眼的内在动力。目前，券商创新业务的大门已被打开，未来将会有更多的创新业务品种呈现。对于券商股，有市场人士分析认为，发展以' 融资融券、' 股票 质押式回购、约定式购回、债券质押式报价回购为代表的资本中介业务，是不少上市券商取得营业收入和净利润“双丰收”的主要原因之一，而这也是券商业务创新转型的重要方向之一。

去年，传媒板块并购狂热，随着财务并表，业绩被迅速增厚，同时，互联网金融、影视市场的火热也助推了相关上市公司的营收增长。在传媒行业中，71家公司中有51家三季报净利润同比实现增长，占比71.83%。其中，' howImage('stock','2_002555',this,event,'1770') 顺荣三七(' 002555,' 股吧)、' howImage('stock','2_300059',this,event,'1770') 东方财富(' 300059,' 股吧)、' howImage('stock','2_000673',this,event,'1770') 当代东方(' 000673,' 股吧)等9家公司业绩实现翻倍增长。因在去年收购了三七互娱并入财务报表，今年1~9月份，顺荣三七营业收入比上年同期增长了1430.61%，净利润飙增10748.99%。

据国家新闻出版广电总局的统计数据显示，2015年1～9月，全国电影票房收入330.09亿元，同比增长50.39%，国产影片票房收入超过七成。在影视类上市公司中，' target='_blank' >唐德影视、' howImage('stock','2_300291',this,event,'1770') 华录百纳(' 300291,' 股吧)前3个季度业绩均实现翻倍增长，而' howImage('stock','2_300336',this,event,'1770') 新文化(' 300336,' 股吧)、' howImage('stock','2_300027',this,event,'1770') 华谊兄弟(' 300027,' 股吧)等公司净利润同比增长幅度也超过了40%。

外延式收入贡献明显

尽管今年前三个季度业绩实现增长的公司仍占了较大比重，2780家A股中1555家净利润同比实现增长，占比55.94%，但相关信息也显示，其中不少公司的业绩增长并非主营业务的增长，而是更多地依赖于投资收益或公允价值变动来维持业绩的光鲜。

统计数据显示，今年前三个季度，有2324家公司发生了投资净收益，共实现投资收益6536.99亿元（去年同期为4038.05亿元），同比大幅增长61.89%。其中，1905家公司投资收益为正，总计实现投资收益6576.92亿元，占这些公司前三个季度累计净利润总和的34.18%。

从投资收益的实现额看，剔除金融类公司，三季度收获最多的是' howImage('stock','1_600104',this,event,'1770') 上汽集团(' 600104,' 股吧)，公司前三个季度实现投资净收益215.42亿元，占其净利润比例高达101.32%。如从对净利润贡献度大小统计看，' howImage('stock','2_000937',this,event,'1770') 冀中能源(' 000937,' 股吧)独占鳌头，前三个季度21963.27万元的投资净收益相当于自身169.02万元净利润的130倍左右，同样，' howImage('stock','1_600653',this,event,'1770') 申华控股(' 600653,' 股吧)、' howImage('stock','2_000609',this,event,'1770') 绵世股份(' 000609,' 股吧)、*ST天化等18家非金融类公司今年三季度投资净收益占其净利润比例也同样都在10倍以上。

此外，从公允价值变动收益的情况统计，今年前三个季度发生公允价值变动收益的' 个股有618家，整体出现了25.68亿元的负值，相比2014年前三个季度223.81亿元的实现额急速减少，这种现象与股灾的影响有很大的关系。当然，其中仍不乏有一些公司公允价值变动收益占净利润的比重较高，如' howImage('stock','2_000632',this,event,'1770') 三木集团(' 000632,' 股吧)公司三季度实现公允价值变动净收益8257.65万元，相当于报告期内自身102.5万元净利润的8.06倍。目前来看，公允价值变动净收益占公司净利润比重较高的还有绵世股份、' howImage('stock','1_600759',this,event,'1770') 洲际油气(' 600759,' 股吧)等。

年报炒作' 行情揭开帷幕

伴随着三季报的收官，对于A股上市公司全年' 业绩预告的炒作开始步入台前。有分析认为，四季度将是大资金对明年春季行情业绩浪打基础的重要时节点，业绩超预期向好的品种将更加受到资金的长期追捧，先知先觉的' 主力已开始着手挖掘年报预增股，特别是业绩超预期的个股。

数据统计显示，截至10月31日，沪深两市提前公布全年业绩预告的A股公司合计1060家，其中，643家全年业绩预喜（包括预增、略增、续盈、扭亏），占比60.66%；373家公司业绩预忧（包括预减、略减、首亏、续亏），另有' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)、' howImage('stock','2_000750',this,event,'1770') 国海证券(' 000750,' 股吧)等44家公司业绩动向尚未完全确定。

有预期就有炒作空间。统计显示，在目前643家年度业绩预喜的个股中，剔除相关停牌的公司，547家正常交易的公司中有311家公布预告后市场表现跑赢同期' 大盘，占比56.86%；而在373家年度业绩预忧的公司中，剔除预告公布后停牌的个股，316家正常交易的公司跑赢同期大盘的有144家，占比45.57%，显然具有正增长预期的公司更为受到市场的青睐。

从年报业绩预告公布的净利润变动幅度看，目前预计有530家公司全年净利润同比增长，430家公司增长幅度预计超过30%，285家公司增长有望超过50%，158家公司业绩预计翻倍增长，增长预期最高的' howImage('stock','2_002102',this,event,'1770') 冠福股份(' 002102,' 股吧)、' howImage('stock','2_002619',this,event,'1770') 巨龙管业(' 002619,' 股吧)、' howImage('stock','2_000078',this,event,'1770') 海王生物(' 000078,' 股吧)等10家公司净利润的同比增幅预期均在10倍以上。

除关注全年业绩的同比增长外，上市公司四季度单季表现也是值得研究的。根据预告给出的净利润预期实现额和三季度净利润实际实现额匡算，目前共有218家公司不仅全年业绩同比预喜，且四季度单季净利润也有望实现环比增长，如' howImage('stock','2_002684',this,event,'1770') 猛狮科技(' 002684,' 股吧)、' howImage('stock','2_002052',this,event,'1770') 同洲电子(' 002052,' 股吧)、' howImage('stock','2_002464',this,event,'1770') 金利科技(' 002464,' 股吧)等38家公司无论是全年净利润的同比还是四季度单季的环比，均有望实现翻倍增长。而如果将统计时段延长，观察今年以来各季度公司的环比成长情况，' howImage('stock','2_002413',this,event,'1770') 常发股份(' 002413,' 股吧)、' howImage('stock','2_002502',this,event,'1770') 骅威股份(' 002502,' 股吧)等6家公司预计将实现全年净利润的持续性环比增长。

电气设备、计算机等行业预喜股占比高

分行业观察已公布的全年业绩预告，年度预喜公司多数集中在电气设备、计算机和' 医药生物等板块中。

统计数据显示，目前市场中155家电气设备类个股中，已有70家提前对全年业绩作出了预期' 公告，其中56家年度业绩预喜，占比80%。在增长幅度上，' howImage('stock','2_300242',this,event,'1770') 明家科技(' 300242,' 股吧)、' howImage('stock','2_002218',this,event,'1770') 拓日新能(' 002218,' 股吧)、' howImage('stock','2_002298',this,event,'1770') 鑫龙电器(' 002298,' 股吧)等19家公司预计全年净利润有望实现翻倍增长。分析认为，“十三五”期间，预计在国家政策大力推动下，光伏、风电、智能电网、节能减排等方面都有投资机遇，而相关个股也会从中受益。因此，' 新能源汽车和特高压板块值得持续看好，预期新能源汽车消费市场爆发式的增长将成为常态。另有消息称，在未来2个月内将有2条至4条特高压直流线路相继获得核准，特高压直流建设受益的公司值得关注。

随着“互联网+”战略的深入，越来越多的传统行业寻求网络化转型，大数据和云计算需求爆发，促进了计算机及' 信息技术等相关领域的市场繁荣以及企业业绩的快速增长。目前，计算机板块中有51家公司提前公布了2015年年度业绩预告，其中有36家全年业绩预喜，占比70.59%。从预增幅度看，有25家公司利润增长预期在30%以上，12家公司有望增长50%以上，' howImage('stock','2_002195',this,event,'1770') 二三四五(' 002195,' 股吧)、' howImage('stock','2_002253',this,event,'1770') 川大智胜(' 002253,' 股吧)、' howImage('stock','2_002657',this,event,'1770') 中科金财(' 002657,' 股吧)3家公司则有望实现翻倍的业绩增长。

细分来看，互联网金融公司的业绩尤为抢眼。其中，由于中小金融机构客户资源与公司协同整合效应较好，中科金财前三个季度净利润实现了165.34%的同比增长。同时公司还预计，2015年全年净利润增长区间为90%~140%，原因主要受益于去年年底完成了对滨河创新的并购，以及市场拓展等。国内在“互联网+”与各行业深度结合的背景下，对数据和网络安全的需求释放也在加速，' 信息安全行业逐渐进入业绩兑现期，例如，业务涉及生物识别人工智能的' howImage('stock','2_002230',this,event,'1770') 科大讯飞(' 002230,' 股吧)即预计全年净利润实现区间为3.79亿~5.69亿元，同比最大增长率为50%。

继“美丽中国”建设提出后，“健康中国”建设也呼之欲出，并逐渐上升为国家战略，有望全面推进医疗卫生体制改革。从资本市场角度看，在推进“健康中国”战略规划中，整个医疗卫生行业以及大健康产业将进入蓬勃发展期。就细分领域而言，医疗服务、健康' 保险、养老产业及互联网医疗等为首的上市公司有望率先受益。近年来，' 生物医药行业上市公司的业绩整体呈现了稳步上升的态势。目前，共有62家生物医药类公司发布年报业绩预告，其中45家全年业绩预喜，占比72.58%。预告显示，27家公司预计全年业绩增长30%以上，16家公司预计增长50%以上，海王生物、' howImage('stock','2_002099',this,event,'1770') 海翔药业(' 002099,' 股吧)、' howImage('stock','2_002252',this,event,'1770') 上海莱士(' 002252,' 股吧)等6家公司业绩有望实现翻倍增长。

年度“高送转”股被炒作迹象抬头

年年岁岁花相似，岁岁年年股不同。随着市场将炒作目光转向个股年度业绩变化后，“高送转”题材的炒作也浮上水面。虽然“高送转”并未改变股东权益，公司现金流量以及盈利能力也并不会受到影响，但从上市公司的角度来看，实行“高送转”，一方面表明公司对于企业未来的发展具有较强的信心，给予市场积极的成长性信号；另一方面，一些股价较高因而导致流动性相对较差的个股，也愿意通过“高送转”的方式提升公司股票 流动性，除权后较低的股票 价格对于市场往往更具有吸引力。

从历年年报“高送转”的预案时间看，绝大多数公司将集中在2、3月份，而为了有效地利用资金，每年年末和来年1月初通常是资金布局“高送转”的最好时机。投资“高送转”个股，把握发生时间点是最为重要。以往经验显示，每年11月开始基本上都是“高送转”行情的初始启动时间点，而“高送转”的超额收益一般会诞生在分配预案公告日的前2周，原因或是由于信息的提前泄露或由于套利者基于各类识别模型的提前预判，从而导致市场有所提前反应，也正是这种识别模型的存在，使得不少潜在“高送转”公司产生联动性，即使一些最终没有发生真实“高送转”的个股，往往也会搭便车获取超额收益。近日，次' 新股中的' howImage('stock','2_002771',this,event,'1770') 真视通(' 002771,' 股吧)、' howImage('stock','1_603601',this,event,'1770') 再升科技(' 603601,' 股吧)等个股持续逆势上涨，似乎预示着年报“高送转”行情已现炒作迹象。

分板块统计看，自' 创业板创建以来，“高送转”比重一直在三大板块中最高，而' 中小板“高送转”公司的数量则总是位居榜首。2011年~2014年，中小板、创业板中“高送转”公司数量始终超过主板。从历年“高送转”公司的特征统计，每股未分配利润、资本公积金、每股净资产高是个股“高送转”的前提和基础，而盈利能力强、具备高成长潜力也是“高送转”的主要条件，因此“高送转”股大多具备高公积金、高未分配利润、高净资产、高现金流和股本较小的特点。此外，需要注意的是，小盘高价次新股大多具有“高送转”预期，年底炒作“高送转”几乎是A股的惯例，此类个股容最容易成为资金关注的焦点。■