天洋集团如何动刀仍是难题 沱牌舍得混改落定顺水鱼财经

在经历了多次的傍“高大上”屡败屡战绝望后，" 沱牌舍得(" 600702," 股吧)（600702）股份转让最终还是选择了民营企业委曲求全，至此，长达十余年之久的股权改革最终尘埃落定。

11月4日晚，沱牌舍得" 公告称，根据股权转让及增资扩股协议，天洋控股以10.38亿元受让沱牌舍得集团38.78%股权，并对其增资27.85亿元；交易完成后，天洋控股持有沱牌集团70%股权。

作为川酒“六朵金花”之一的沱牌舍得，在经历了连年的" 业绩下滑之后，股权改革之路显得日益紧迫，此次不惜放弃国资身份高价出售给天洋控股，沱牌舍得此意何为？而没有酒企运作经验的天洋集团虽大笔资金注入，如何复兴沱牌至今却没有计划。

签署股权转让协议

经历12年的股权转让改革之路的沱牌舍得最终修成正果，不过惋惜的是，最终还是没有转让给国企，而是转让给了民营资本。

11月4日晚间，沱牌舍得这笔价值38亿的交易终于完成。沱牌舍得实际控制人射洪县人民政府于 11 月 2 日与天洋控股签署了《四川沱牌舍得集团有限公司股权转让及增资扩股协议》。射洪县人民政府作价10.38亿向天洋控股转让所持沱牌舍得集团38.78%股权。

根据股权转让协议，天洋控股以10.38亿元受让沱牌舍得集团38.78%股权，并对其增资27.85亿元；交易完成后，天洋控股持有沱牌集团70%股权，公司的控股股东仍然是沱牌舍得集团，但实际控制人将由射洪县人民政府变更为自然人" 周政。

至此，曾经经历了多次股权转让的沱牌舍得十多年的股权改革最终敲定，沱牌舍得股权改革也正式起航，一向国资控股的沱牌舍得也正式迈入民资控股时代。

虽然沱牌舍得高价出售给了民营资本，但沱牌舍得的混改之路并不平坦。

早在2004年就已经开始改制之路。据当时资料显示，射洪县政府拟将其所持有的沱牌集团100%股权分别转让给江苏兴澄集团、广州市" 索芙特(" 000662," 股吧)、德隆国际和北大未名等；但因幕后的操盘手德隆资金链断裂，股权转让泡汤；随后几年内，中粮、" 五粮液(" 000858," 股吧)等被传为沱牌舍得改制的意向投资者，但结果都没有“现身”；最近一次是去年3月，业界传出" 中信证券(" 600030," 股吧)和沱牌舍得集团重组的消息，但最终也泡汤。

而再次重启改革是今年，虽然跟其他酒企的改革同步，但今年重启的沱牌改制路却也十分坎坷。最初的挂牌因无人报名被叫停。

被迫无奈的沱牌舍得第二次股权挂牌转让，该项目不仅调整了受让方条件，还提高挂牌底价，然而没想到的是，降低身份后的沱牌舍得却得到四家业外资本的青睐。

后经203次激烈争夺后，最终由天洋控股集团以23.51元/股的价格竞得，折合总价38.22亿元，较挂牌价增值约17.9亿元，溢价率高达88.08%；较评估价增值约26.03亿元，溢价率高达214%。

对此，有业内人士对记者分析说，此次沱牌舍得与天洋集团签订转让协议，也表示十几年处于混改困局的沱牌舍得终于开局，虽然此次买主不是酒企业内企业，但在白酒产业调整进入底部区域之际，酒企再度得到业外资本的投资，白酒行业可能会迎来新的发展机遇。

11月5日，沱牌舍得相关负责人对《华夏时报》记者证实了该事，同时对记者表示，正式签约后还需得到各级国资委审批以及报证监会备案，暂时还不方便透露具体的信息。

如何操作仍是困局

虽然业外资本高价抢购了沱牌舍得，并且拥有沱牌舍得的控股权，但天洋集团如何动刀持续处于业绩困局中的沱牌舍得、如何打开市场仍是摆在其面前的一道难题。

“从近两天收购事件后的表态显示，天洋集团收购沱牌舍得更像是资本运作，对于收购后对沱牌舍得如何规划和如何动刀，天洋集团好像还在犹豫。”一位长期关注沱牌舍得的业内人士对记者分析说。

据了解，天洋控股由创始人周政、周金兄妹1993年在秦皇岛创立，旗下拥有北京天洋、天洋置地及港交所上市公司天洋国际控股，集团总资产约113亿元。但记者查阅相关资料发现，天洋已发展成为横跨文化产业、科技产业、" 互联网金融、产业地产四大产业，虽然旗下拥有香港上市公司——天洋国际控股，但并没有涉及酒品行业。

另据沱牌舍得公告称，截至报告书签署日，天洋控股暂无在未来12个月内，对上市公司主营业务进行重大改变或调整的计划，同时其将积极支持上市公司持续提高盈利能力并增强综合竞争力。

不过，不排除未来12个月内对上市公司主营业务进行优化整合的可能，且根据上市公司业务发展需要，其不排除在未来12个月内对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作，或对上市公司资产进行重组的可能。

天洋集团为何对经过多轮竞争抢来的沱牌舍得如此没有计划？另一位接近沱牌舍得的业内人士分析说，一方面是沱牌舍得整合并非一朝一夕的事情，再加上天洋集团从来没有涉足过酒业；另一方面跟沱牌舍得的业绩亏损太严重有关。

相关公开资料显示，在2013年沱牌舍得集团纳税4.97亿元，由于经济增速放缓，2014年沱牌舍得集团纳税降为3亿元。其主要原因是，沱牌舍得亏损面进一步扩大。

" 数据显示，截至2014年8月31日，沱牌舍得集团的资产评估总价为26.2亿元，而其账面价值为14.22亿元，负债总计为17.76亿元，净资产为-3.54亿元。

对此，上述接受采访的人士对记者分析说，此次天洋集团既然出高价收购，其实已经想好了发展的规划，从目前天洋集团的规划上看，天洋集团很有可能是出于战略转移的考量，仅仅是扩充产业版图，为此后公司的资本运作做铺垫。

11月6日，记者多次试图联系天洋集团的相关负责人，不过截至发稿时，仍没有得到该公司相关负责人对该事件的回复。

不过，在签约当天，天洋控股集团董事局主席周政否认了“资本玩家”的说法。周政坦言，他第一次步入沱牌舍得生产厂区，就“一见钟情”，并下决心要获得沱牌舍得集团控股权。他说，沱牌舍得作为川酒“六朵金花”之一，将成为天洋控股集团文化消费领域的重要组成部分，还将用" 互联网思维打造全新品牌形象，全力支持企业做大做强，并推向世界。

接下来高价接盘沱牌舍得的天洋集团为什么要绕那么大的圈子，对沱牌舍得到底如下手以及在白酒行业的深度调整期如何实现突围？本报将持续关注。