规避损失永远排在首位顺水鱼财经

——读《投资最重要的事》有感

■' target='_blank' >孙宏廷

问一百个投资者：投资最重要的事是什么，会有一百种不同的回答。但究竟哪个对投资有决定性作用却不好说。而《投资最重要的事》作者霍华德 马克斯鼓励投资者做“逆向投资者”，明智地判断市场周期，采取大胆而谨慎的行动获取收益。

风险难于量化和估测

最重要的事是什么？成功的投资有赖于同时对各个方面保持密切关注。本书中提到的每个主题，都是最重要的事。虽然作者这么说，但在章节的安排中却花了三章来写风险相关领域的问题，相对于风险的阐述，其他的内容都是在这个基础上的方法或工具，也只有投资者对风险有了正确的认识后，才会在正确的时候用正确的方法持有正确的资产，倘若我们投资哲学的根基出现了问题，特别是对于风险理解的偏差，那么可能导致无法在市场中长期生存。

霍华德非常简单形象地用图形对比了风险与收益的关系，书中明确提出，风险并不是学术上简单地归为“波动性”，因为风险不仅在于未来，无法预测，同时它也是隐蔽的。而且风险与收益的关系，也并非传统的线性关系，而是在每一组风险与收益的组合上都有不同的统计分布，作者详细的讨论了这种特征，提出实际上，优秀地投资者并不是高风险高收益的组合，而是可以做到低风险高收益。特别是只有当风险发生的时候，才会显露出来。正如如果四川不发生地震，那么我们根本不可能知道大量的豆腐渣工程房屋中并没有钢筋这一风险，没有发生的时候，它是隐藏起来的，是资产的隐含风险。所以风险难于量化和预测，它的出现总是以意想不到的方法出现。为此，霍华德在书中写到他父亲的故事，他父亲好赌马，一次比赛只有一匹马参赛，所以他父亲和很多人一样赌上了家当，可是中途马跳出马场逃跑了，结果参与这场赌马的人都血本无归。这个小故事非常生动，想必你会对投资最重要的事情——对风险的认识和强有力的控制印象更加深刻。

风险控制排在首位

笔者和大部分市场参与者一样，持续地在市场中搏杀，经历了一次又一次市场的疯狂和崩溃。市场上的投资者总是很迷惑：为什么在风险中受伤的总是我，为什么市场要强加给我们风险呢？风险发生以后我们总可以找出很多风险发生的原因，但又有多少人能从自身找过原因呢？股民朋友东窜西窜地向所有认识的人谦虚而又神秘地探听最新消息，为这些消息扼腕叹息，又为这些消息欣喜若狂，却不花时间用脑子分析消息的真假，就凭着这些消息决定你的操作策略，如此' 炒股，不亏已是万幸之事，更不用说赚大钱了。

能够预测市场走势的人有很多，但能够准确预测市场的人根本就没有，部分人只不过是偶尔说对一两次而已。所以，投资一定要对风险有绝对的认识，不能人云亦云。所以说，如果要说《投资最重要的事》最核心的价值，就是它所倡导的这种从本质上认识风险的投资哲学。在橡树资本管理公司的行为准则上也是一样，霍华德坚定地表示，规避损失是第一位的。然后才是收益，“避免可能失败损失的投资，那么盈利的投资”自然就会来。他提到他最喜欢的投资格言是：“永远不要忘记一个6英尺高的人可能淹死在平均5英尺深的小河里。经历了6月份开始的历时三个月的股灾后，相信即使是老股民也对风险控制有了新的认识，在有杠杆的市场中寻找更为安全的策略对每一个投资者都是一个全新的课题。特别是在大崩盘之后，某些采用杠杆的基金或者投资者不计成本的抛售的时候，就是买便宜货的时候，这往往也是创造最高利润的时候。■