国泰君安：MSCI首次纳入中概股 为A股纳入做铺垫顺水鱼财经

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  北京时间15年11月13日，MSCI宣布14只" 中概股被纳入MSCI" 新兴市场指数和MSCI明晟中国指数。12月1日将正式实施。

点评：

  1)核心观点：MSCI首次纳入中概股，超市场预期，提升风险偏好。14只中概股以" 互联网、电商等科技和消费型公司为主，将吸引70亿美元资金进入。增加中概股知名度，为A股纳入做好铺垫。有利于资本账户开放，与人民币加入SDR、人民币国际化相辅相成。

  2)每年就成分" 股评估两次，一般在5月和11月份。Morgan Stanley Capital International，简称MSCI，是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的国际公司， MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的基准指数。根据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股权资产是以MSCI指数为基准，截至2014年底，全球共计超过9万亿美元的资产以MSCI指数为基准。自2014年度全球市场准入评审后，MSCI对中国" 股票 市场的关注度再加深。

  3)14只中概股SDRs(" 美国存托凭证)被纳入MSCI新兴市场指数和MSCI明晟中国指数，配置资金约70亿美元。包括" 阿里巴巴[" 微博]集团、百度[微博]、京东、网易、唯品会、携程旅行网、奇虎、新东方教育、" 58同城、优酷土豆、汽车之家、欢聚时代、" 去哪儿网、学而思。据估计，跟踪上述两只MSCI指数的ETF总规模2000亿美元，被动指数跟踪将推动约70亿美元进入这些中国公司。百度、阿里巴巴权重最大。

  4)中国指数中，互联网和电商板块权重上升，金融板块下降。" 中国互联网板块的权重将从目前的14%上升至23%，而金融板块在指数中的比重将从42%降至35%。随着中国增速换挡，结构优化，以科技、消费为主的板块比重将逐渐增大。

  5)中概股纳入MSCI为A股做好铺垫，助推资本账户开放，与人民币加入SDR、人民币国际化相辅相成。6月A股被MSCI延迟纳入，主要涉及投资份额分配、资本流动限制和受益所有权三大问题。其中第二个问题也是人民币加入SDR的条件之一。但MSCI表示，中国A股仍将进入其2016年的年度评估，但同时强调一旦这三大问题解决，就可能随时宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。与MSCI 5月报告表示A股纳入只是时间问题(A matter of time)，9月报告进一步指出A股市场体量不可忽视(Too big to ignore)。如果人民币纳入SDR，将助推A股进入MSCI。当前，A股已被富时集团和全球最大的ETF管理公司Vanguard集团纳入新兴市场指数。

  6)如果A股完全被纳入，将有2700亿美元增量资金进入。目前，新兴市场、全球市场指数仅包含" 港股和B股，权重分别为18.8%、2.4%。按照MSCI测算，完全纳入A股后，MSCI新兴市场指数、全球市场指数分别增加A股权重15.7%、2%。届时将有2700亿美元增量资金进入。

  7)增加中概股知名度，提升A股风险偏好。以" 韩国、台湾为例，1992年首次被纳入MSCI EM指数(以" 韩国股市市值的20%计入)。1992年韩国综合股指涨8%，1993年涨28%。1998年全面被纳入MSCI EM指数。1998年韩综指涨50%，1999年涨83%。1996年台湾首次被纳入(以台湾股市市值的50%计入)。1996年台股指涨34%，1997年涨18%。