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【导语】
一个上市公司不关心自己的市值或者太关心自己的市值，都可能存在利益关联的嫌疑，才会任由社会游资恶炒自己的' 股票 。
【正文】
最近的市场又有点热闹。据称，社会配资公司又开始活跃起来。近期市场持续反弹将' 创业板指数推上新高，在蓝筹板块稳定指数的背景下，以特力A、' howImage('stock','2_002702',this,event,'1770') 海欣食品(' 002702,' 股吧)为首的股票 将小市值题材表演到极致，这些股票 多数有着所谓的“好概念、好题材”，上涨的特征皆是以游资接力、高换手率为主。它们的存在盘活了整个市场人气，并拉动各个事件驱动板块龙头股票 完成翻番，如' howImage('stock','2_002487',this,event,'1770') 大金重工(' 002487,' 股吧)、' howImage('stock','2_002260',this,event,'1770') 德奥通航(' 002260,' 股吧)、' howImage('stock','2_002491',this,event,'1770') 通鼎互联(' 002491,' 股吧)、' howImage('stock','1_600680',this,event,'1770') 上海普天(' 600680,' 股吧)、' howImage('stock','2_300314',this,event,'1770') 戴维医疗(' 300314,' 股吧)等。
在特力A完成8连板后，10月23日监管层终于痛下“杀手”，以操纵股价为名处以某基金公司和某自然人共13亿巨额罚单。对庄家的严厉处罚在市场引发了“妖股恐惧症”，纵使有央行双降对冲，上述妖股在10月26日仍均以跌停报收，极大地打击市场人气并带动指数下跌，如短期内无其他板块强势表现，指数大概率继续下行，10月红' 行情或会落空。
自9月以来，许多股票 ，特别是不少创业板的股票 价格，已经有由“股灾”的底部翻番。这一方面说明市场存量资金大量地集中在市值较小的创业板，甚至没有逻辑地自造结构性行情；另一方面也说明市场押宝管理层继续出台利好政策，重新呵护资本市场。其中很明显的特点是，有些股票 换手率异常。本文就以近期被称为妖股的“特力A(000025SZ)”与“中国新城市（01321HK）”来做些分析。
6月份股市暴跌以来，特力A的表现绝对令人瞠目结舌，稳坐第一“妖股”的宝座。7月9日以来，特力A在非理性暴跌之后又迅速创下阶段新高，而在8月14日后再次大跌，二次暴跌企稳不久，9月14日起再次连续涨停。从9月14日至10月21日的15个交易日，特力A累计涨幅高达179%。
图一：特力A（000025）日K 线图
特力A并无市场热门题材，面对如此巨量涨幅，市场猜测可能是由于以下几个方面的因素：一是深圳国资改革概念；二是所持物业升值；三是业务转型。不过，即使这些因素似乎也不足以支撑股价有如此之大的涨幅。而公司在股票 交易异动' 公告中也称，公司尚未开展有关电子商务的业务，公司对全国多家珠宝专业市场进行了市场调研和考察，但未有实质性的商谈、意向、协议等。除了基本面，资金面上的情况也许更能解释特力A股价的大涨。盘后交易公开信息显示，特力A的暴涨行情主要是游资在推动。
从' 券商营业部来看，近一个月' target='_blank' >华泰联合证券厦门厦禾路证券营业部出没' 龙虎榜6次，其中有3次合计买入近1.7亿元，有3次合计卖出约1.6亿元。另外，出现次数排名第二的平安证券深圳深南东路罗湖商务中心证券营业部先后出现5次。特力A的大涨及诡异走势引发市场关于该股可能遭遇游资炒作的怀疑，比如9月24日当天，被视为游资席位的' target='_blank' >银河证券绍兴营业部现身特力A，买入2065.81万元，同时卖出了537万元。另一家被视为老牌游资的' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)宁波解放南路选择继续出货，卖出2350万元。
而公司实际流通股较少或许更是主因。从筹码分布来看，公司大股东深圳市特发集团持有13128.35万股，占流通股比例高达73.22%，所以剩下的实际流通股约有4800万股，如果加上社保、公募基金等九大股东所持有股份，剩下的实际流通股更少。如果没有违规行为，这一时期平均10%以上的日换手率的确是较高的换手率。
9月25日，特力A因股票 交易异常波动停牌核查半月，10月12日复牌后连续两日无量跌停。不过，特力A自10月14日起出现连续六个交易日涨停，甚至在21日' 大盘大幅调整之际，该股仍逆势涨停。期间，特力A分别于10月14日、10月21日发布公告提示风险，但其股价仍扶摇直上。除股价涨势凶猛之外，特力A在交易日期间曾出现异常波动。比如9月24日，该股早盘大幅高开直逼涨停，随后高位跳水，跌幅超8％。接着，股价出现一波急拉，但在14:42分高位回落至触及跌停。但收盘前短短十几分钟，股价再度急涨，最终收涨9.74％。短短20分钟内，股价振幅达19.93％。
“妖股”何以炼成？笔者认为大股东是国有公司的上市公司，股权一般不会轻易流动，事实上起到了帮助锁仓的目的；流通盘小便于控盘；上涨理由在炒概念的市场氛围下似乎比较充分、有想象空间、便于编故事。这就成了短期的市场逻辑，于是换手率就随之大了起来。像上海普天一样，公司前三季度还亏损2800万，且充电桩占公司总销售收入的比重不到10%，但市场却给其每天10%以上换手率，如果换算成周、月、季、年，这种换手率实在太可怕了！
另一支“妖股”中国新城市，于2014年7月11日在香港联交所上市，发行价1.3HKD，股本17.38亿。2015年8月24日至10月7日，该股股价在30个交易日内从每股3.3HKD最高涨至14HKD，涨幅逾4倍，期间成交金额急剧放大，但换手率并没有明显提高。不久，中国新城市被香港证监会指股权高度集中。
证监会称，其最近曾就中国新城市之股权分布进行查讯。查讯结果显示该公司于2015年9月18日，有14名股东合共持有约4.18亿股该公司股份，相当于该公司之已发行股本约24.07%。有关股权连同由该公司一名主要股东持有之约13.01亿股(占已发行股份74.87%)，相当于该公司于2015年9月18日已发行股份总额之98.94%。因此，该公司只有约1832.2万股(占已发行股份1.06%)由其他投资者持有。公司也因香港证监会要求只得刊登了提示性公告，称因股权集中，即使有少量成交，股价也可能会大幅波动。
图二：中国新城市（01321）日K 线图
中国新城市的问题是：老股东手中的股票 从1.4港元到14港元，一年的时间产生了10倍股，为什么不抛？任由每天平均100~300万股的成交量，日平均换手率0.05%~0.2%，如果不是股权高度集中，股价如何能从8月不足3元的股价，到3月后上涨4倍？每天规律地上涨，实际流通盘少得可怜，上市公司再做任何无可奉告式的公告，也让相信公司的转型布局,想参与的投资者疑虑重重，这些所谓的成交量是不是为解决流动性由社会逐利机构刻意为之？只是极小部分的流通股份带动整个市值增长，这样迅速增长的市值真实性如何？当绝大部分可以流通的股份涌出时，怎样的承接盘会在什么价位接住它？' 港股是没有日涨跌停板制度的，在信息不对称情况下介入，当你要出来时，或许已经面目全非。
以上案例，引出了换手率异常背后的话题，换手率偏高与偏低都有问题。笔者认为，这就是上市公司的投资者关系维护问题，或称为投资者关系维护类的市值管理。因为，一个上市公司要么不关心自己的市值，要么太关心自己的市值，甚至有了利益关联的嫌疑，才会任由社会游资恶炒自己的股票 。
谁都知道，最清楚自己股票 的应该就是上市公司与上市公司的大股东，如果站在对全体股东负责的立场，站在使上市公司具有可持续投资价值的立场，站在共同维护资本市场投资环境健康发展的立场，大可在第一时间进行自主自愿性的信息披露，进行事件过程中包括前瞻性、非财务信息披露，互动性信息披露，提高信息披露的有效性、针对性、持续性，而不是被动地用没有任何针对性的格式化语言来信息披露，比如“本公司没有应披露未披露事项”。甚至将这种风格用于危机公关。如此漠不关心的态度，无异于掩耳盗铃。
在被证券监管机构关注后，上述例子的股票 都开始下跌，一部分人最终受损已成定局。其实，不管是上市公司还是上市公司的股东，如果脱离了正确的市值管理理念，市值与价值不存在溢价协同了，只存在博傻，那么股价回归的结果将是一样的。
本文发表在《财富管理》杂志2015年11月刊上，转载请注明来源、作者。微信号：WEALTH财富管理。
