Ａ股新年首个交易日缘何触发熔断？顺水鱼财经

■本报记者 张炜

１月４日是２０１６年首个交易日。Ａ股没有出现投资者期待的“开门红”，而是暴跌触发熔断机制并提前收盘。' 上证指数失守３３００点，收盘３２９６．２６点，大跌６．８６％；' 创业板指失守２５００点，收盘２４９１．２４点，重挫８．２１％，创出史上第二大跌幅。

根据去年１２月４日沪深交易所及' 中金所发布的指数熔断规则，指数熔断机制从２０１６年１月１日起生效。其中，沪深３００指数较前一交易日收盘首次上涨、下跌达到或超过５％的，指数熔断１５分钟，熔断时间届满后恢复交易；沪深３００指数较前一交易日收盘上涨、下跌达到或超过７％的，指数熔断至１５点，当日不再恢复交易。

１月４日是Ａ股引入熔断机制的首个交易日。１３点１３分，沪深３００指数大跌５．０５％，第一次触发熔断机制。暂停交易１５分钟后，指数继续杀跌。１３点３４分，沪深３００指数大跌６．９８％，第二次触发熔断机制，随之暂停交易至收市。

新年首个交易日如此暴跌，在Ａ股历史上尚属首次。１９９１年至２０１５年的首个交易日，上证指数跌幅最大的是１９９６年，下跌了３．１４％。２００８年遭遇大熊市，上证指数全年重挫６５．３９％，但首个交易日上涨０．２１％。再看创业板指，２０１１年至２０１５年首个交易日分别上涨１．５３％、下跌３．０７％、下跌１．１９％、上涨２．１９％、下跌０．４７％。

新年首个交易日的股市强弱，往往延续上年年末走势。２０１５年１２月２３日以来，Ａ股持续回调。年末最后一周，上证指数和创业板指分别累计下跌２．４５％、２．８９％。

导致Ａ股回调主要有五大因素。其一，上市公司控股股东和持股５％以上股东及董监高减持禁令将于１月７日到期。机构对可能出现的大股东及董监高减持套现数量的预测有较大差异，但考虑到半年禁令实施积累的减持需求，给二级市场带来一定心理影响。

其二，完善' 新股发行制度相关规则自１月１日起施行。与旧规则最大的不同是，投资者' 申购新股时无需再预先缴款，从而避免ＩＰＯ冻结巨额打新资金带来负面影响。不过，市场预期元旦后第一周可能有新一轮ＩＰＯ名单出炉。由于对新一年新股发行节奏预期不明，部分资金选择观望。

其三，最新公布的经济' 数据欠佳，２０１６年仍面临经济下行压力。１月４日公布的财新中国制造业采购经理指数ＰＭＩ显示，２０１５年１２月中国制造业运行继续放缓，仅录得４８．２，较１１月下滑０．４个百分点，连续１０个月低于５０临界值。

其四，人民币继续贬值走势。１月４日人民币对美元汇率中间价报６．５０３２，跌破６．５关口，较前一交易日贬值９６个基点，继续创２０１１年５月以来新低。

其五，全球主要股市普遍下挫。２０１５年１２月３１日，' 道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数跌幅均超过１％；标普５００指数跌０．９４％。欧洲主要股市也全线走弱，其中，' 德国ＤＡＸ指数跌１．０８％。２０１６年１月４日，' 亚太主要股市多数下跌，日经２２５指数跌幅超过３％，' 韩国主要股指下跌超过２％。截至４日下午２点，香港' 恒生指数跌幅逾２．７％。

投资者不必对２０１６年Ａ股“开门黑”过度恐慌。新年首日涨跌主要与短期市场因素有关，未必预示着首月及全年走势。例如，上证指数２０１５年首个交易日大涨３．５８％，但１月份下跌０．７５％。创业板指２０１５年首个交易日下跌０．４７％，但１月上涨了１４．１９％，全年暴涨８４．４１％。

目前Ａ股基本面与去年四季度未发生明显变化，重演去年６月至８月罕见持续暴跌的可能性不大。重要的是，面对经济下行压力，以及２０１６年Ａ股市场新变化，特别是推进注册制改革给市场估值带来的影响，投资者应该更加重视风险防范。