博蓝筹 抓创新顺水鱼财经

——2016年A股市场投资策略

风云跌宕的2015年，A股市场经历了冰与火的洗礼，对即将到来的2016年，A股又将在神秘莫测的资本市场呈现怎样的姿态和图谱呢？

一、回顾过去三年牛市，重新理清市场脉络

从2012年12月底到今天，这轮以' 创业板等成长股' 行情为代表的牛市已持续了3年。这轮牛市不同于以往的传统周期性牛市，而是由时代革新、经济转型所带来的。

目前，国内的资金非常充裕，居民的财富在' 房地产见顶之后无处可投，大家只能把眼光投向资本市场，来寻找具有高收益潜质的资产，这是整个国内投资目前面临的现实状况。以创业板为代表的成长性板块正好满足了' 大众的这种投资需求，创业板的上涨是公司本身成长和大众对其未来预期双重叠加的结果，属于典型的戴维斯双击之结果。

我们可以看到，这3年来创业板公司' 业绩增长累计不到一倍，但是股价涨了接近5倍。这里面涨的不仅仅是业绩，涨得更多的是估值。创业板的市盈率在2012年底平均在30倍左右，而今天已经超过120倍。所以说估值的抬升是这轮牛市上涨的本质。

' 大盘蓝筹股在这轮牛市中，就是跟班、跟涨。虽然创业板的上涨和主板的上涨下跌没必然联系，但是创业板的上涨使整个资本市场的估值中枢大幅抬升。当创业板的估值都抬升到100多倍市盈率之后，自然就会凸显蓝筹的低估，蓝筹自然就会补涨跟涨。

所以蓝筹股的上涨比创业板晚了一年多，蓝筹股是在2014年7月真正启动，比创业板晚了一年半。

同时，我们还发现一个现象是，虽然蓝筹整体涨幅远不如成长股，但是具体到每一年来看，我们发现了两个规律：

（一）蓝筹股和成长股在本轮行情中呈现出明显的交替表现状态

2012年创业板指数下跌2.14%，同期' 上证指数上涨3.17%；

2013年创业板指数上涨82.73%，而同期的上证指数却下跌6.75%，这是对比最明显的一年；

2014年创业板指数仅仅上涨12.83%，而同期的上证指数却大幅上涨52.87%；

2015年创业板指数再次大涨87.95%（已经超过2013年的涨幅），而同期的上证指数仅仅上涨10%；

那么，2016接下去会是怎样呢？

（二）创业板指数本身也存在明显的大小年差异

对比创业板指数2012～2015的行情，这几年的涨幅分别为-2.14%，82.73%，12.83%，87.95%，呈现出明显的大小年差异，而且头一年大涨的指数在第二年往往表现平平。

二、展望2016年，如何精选' 个股，如何投资？我们认为核心在六个字：博蓝筹，抓创新

对指数而言，我们认为，2016年上证指数大概率会强于创业板指数。创业板指数经过2015年的大涨之后，预期炒得很足，大概率出现盘整，而蓝筹股极有可能迎来一个绝佳的反弹补涨期。

首先，主板蓝筹股的反弹补涨期临近，相对看好估值便宜、基本面保持向上的板块，比如' 券商、航空、高铁、' 保险。

具体分析如下：

1，2015年蓝筹股的涨幅不到10%，远远落后于创业板的涨幅，是蓝筹股的小年，但是2016年我们对蓝筹股不悲观。首先，以创业板为代表的成长股在2016年的一季度伴随注册制的推出，以及1月9日之后大股东解禁潮的到来，会迎来大概1～2个月的调整期，创业板调整后资金没地方可去，只有扑向蓝筹。

（二）以保险公司举牌蓝筹股为代表的一系列行动，可以看出蓝筹股估值的吸引力越来越受到资本市场的重视。

（三）2016年第一季度中国经济大概率会走稳，从2015年11月、12月的经济先行指标已经可以看出中国的宏观经济有逐步企稳的迹象，加上2015年政府稳增长的决心很强烈，在这样的情况下，经济的基本面将会告别快速下滑阶段，进入平稳阶段，这个时候蓝筹股会迎来一个基本面预期改善的行情。

（四）在具体的板块上，我们相对看好基本面持续向上，估值还在历史低位的券商、航空、保险和高铁。

其次，对于创业板，我们认为普涨行情结束，2016年2~3月后会有个股行情。

我们认为，经过2015年创业板的大涨之后，2016年创业板指数的涨幅大概率会在20%以内，很难出现2015年这种整个创业板普涨的行情，因此，精选个股会成为2016年投资制胜的关键。

对专业的阳光'私募公司来说，2014年和2016年创业板这样的行情可能更适合我们，因为这种行情更依赖于专业的选股能力，而不是拼胆量。我们也可以看到瀚信往年的业绩表现，往往是结构性牛市下，我们变现更突出。比如2014年整个创业板涨幅不到15%，而瀚信旗下产品的平均涨幅超过50%。

那么，2016年到底应该如何精选个股呢？我们认为要从两个角度去挖掘：

（一）创业板第一阶段炒预期，第二阶段看兑现，寻找业绩能够真正兑现的成长股。

2016年对过去3年市场普遍追捧的题材、概念和炒预期的板块，将相对保持谨慎。如果2013~2015年是炒作预期的话，那么2016年更多的是要看预期能否兑现。

我们需要擦亮眼睛，详细调研，去选择业绩大概率能够兑现预期或者超预期的个股，收入和利润能够真正跟得上的企业，尽量回避纯故事、无兑现的企业。

（二）要拥抱创新，这是牛市永恒不变的主题。

在整个传统行业趋于饱和，甚至衰退的过程中，传统的消费基本接近饱和。未来整个消费升级、产业升级更多关注的是新的有效供给，而不是过剩的无效供给，这和前段时间政府提的供给侧改革也是一脉相承的。

中国并不缺乏购买力和消费能力，缺乏的是有吸引力的产品和服务。因此，消费也好，投资也好，需要紧紧抓住创新二字，具体来讲包括新的产品、新的商业模式、新的技术潮流。

（1）新的产品。只有新的产品才能激起百姓购买和消费的欲望，只有新的产品才能创造新的市场，过去老的市场现在已饱和，是产能过剩。比如说在近两年，大家都厌倦了白酒、啤酒的时候，这时候出现了一款新的鸡尾酒RIO，吸引了大众的眼球，销量很大；又比如说，2015年兴起的VR、AR虚拟产品也是一种创新。创新的产品出来后不但会引起消费者的关注，更会吸引资本市场的关注。

（2）新的商业模式。如果无法创造新的产品和服务，就以一种全新的商业模式展现出来，消费者和投资者都会有一种不一样的感受，原来滞销的产品可能也会脱销。

商业模式的创新，就是摆脱传统思维模式的限制，创造性地使用一种崭新的、独特的商业模式。比如' howImage('stock','2_300273',this,event,'1770') 和佳股份(' 300273,' 股吧)、' howImage('stock','2_002551',this,event,'1770') 尚荣医疗(' 002551,' 股吧)、' howImage('stock','2_300244',this,event,'1770') 迪安诊断(' 300244,' 股吧)、' howImage('stock','2_300220',this,event,'1770') 金运激光(' 300220,' 股吧)等等这些公司的走牛，包括腾讯和阿里的成功，都是和他们独创的商业模式有关系。这样的榜样让我相信在2016年，聪明的中国企业家一定会想出更多创新的商业模式，创造更多牛股。

（3）新的技术潮流的兴起。比如数码相机的潮流成就了索尼，移动电话的潮流成就了诺基亚，智能手机的潮流成就了苹果，' 互联网的潮流成就了阿里和腾讯，我们需要发现新的消费潮流和技术潮流。

（三）创业板中看好创新行业

对于2016年2~3月后的创业板行情，我们相对看好的是移动营销、人工智能、虚拟现实、互联网教育和工业智能化。在这里面，有的行业目前正处于萌芽期但空间巨大，有的正处于爆发初期，有的正保持每年50%以上的快速增长。在这些板块中，寻找到具有创新产品、创新技术和创新商业模式的个股，将是2016年投资致胜的关键。■