十大券商2016年A股投资策略：慢牛可期谨慎投资顺水鱼财经

本刊记者陈乾

' target='_blank' >国泰君安：春季大切换

预测点位：3200点~4500点

2016年全年来看，震荡放大，注重择时，我们对' 股票 市场的机会仍然乐观，不过与过去几年相比，择时策略的重要性将进一步提升。 当然，更长周期的机会仍然源于改革领域。A股即将在2016年春天前后出现风格切换。当前全市场估值恢复较慢，的情况下，“慢牛”可能已经逐步到来。创新是“十三五”规划第一理念，2016年寻找' 新经济中高景气的子行业依然能够贡献超额收益，而2016年下半年可能出现的战略新兴板将再次点燃新经济的投资热潮。成长股估值恢复迅猛。边际上看，未来低估值蓝筹股在稳增长政策下' 业绩的快速提升正在成为一种可能。

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)：激情到温情 预测点位：无

核心结论：①2015年股市暴涨暴跌源于散户多和加杠杆，去杠杆后，2015年充满激情的市场，2016年将走向温情。②低利率环境不变，储蓄率与投资率裂口扩大使得资金充裕，钱多为王时代资产配置继续向股市转移。③全球经济转向创新驱动，“十三五”打造新潮流新蓝筹，如先进制造的智能装备、' 新能源汽车、信息经济的云计算大' 数据、智能' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)：' 视频，新兴消费的体育娱乐、医疗健康，主题如' 国企改革（军工）、迪士尼。④市场阶段性风险来自外围变化引起的汇率波动及国内信用风险。

' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)：SHAREN次方 预测点位：3050点~4070点

A股的2016年：跳一场市场与改革预期的交谊舞，中性假设下，上证综指至少高至4000点。2016年A股总体盈利难逃下行压力，但结构上新经济仍明显占优。

当前“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，大类资产配置格局对A股有利，如果改革和创新进程配合，在最乐观的情况下，“慢牛”可能已经逐步到来。创新是“十三五”规划第一理念，2016年寻找新经济中高景气的子行业依然能够贡献超额收益，而2016年下半年可能出现的战略新兴板将再次点燃新经济的投资热潮。 ' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)：打好“歼灭战”

预测点位：无

首先，主动择时，仓位灵活，集中优势兵力进行重点进攻，把握好阶段性' 行情。其次，充分衡量风险收益比，方能获得超额收益。 经历连续数年投资回报的“大年”之后，在A股市场大扩容的背景下，2016年大概率是个“小年”，切忌盲目乐观，盲目追涨杀跌，打好歼灭战其实是立足于打好“小心被歼灭”战。第三，值得精选的结构性机会，仍集中在转型和改革的领域。 中信证券：水涨船高水落石出

预测点位：3000点~4500点

2016年中国将进入本轮金融周期后半场中段：一方面，经济增速下行不可避免，但供需结构调整将加速；另一方面，直接融资渠道供需两旺，资本市场在金融体系中的重要性提升，股票 仍有超配价值。 A股市场整体在2016年上半年将呈现弱势震荡走势，建议布局具有政策催化、确定性强的细分主线来贯穿上半年的震荡市，攫取相对收益。“释放新需求，创造新供给”将作为主要的目标贯穿全年，寻找最具发展潜力的新需求和新供给细分主线也将成为2016年最主要的投资逻辑。 安信证券：或从王事慢牛可期 预测点位：无

相比较债券、理财产品、存款、' 大宗商品、' 房地产等各大类资产，A股目前的风险收益配比更具有优势，对各类资金也更具有吸引力，这将很可能构成未来A股慢牛的基础。 目前两个领域的未来趋势是明确的：一个是消费升级，明年需要特别关注健康养老、教育、文化传媒；另一个是科技板块，量子通信、无人驾驶板块有望迎来发展新阶段。中期来看，2016年是“十三五”元年，经济增速不容有失，一季' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)：全攻全守美轮美奂 度将大概率迎来“稳增长”预期行情，金融、房地产、智慧城市、海面城市的“稳增长”相关板块将大概率获得市场的阶段性青睐。

' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)：转型牛螺旋牛 预测点位：3000点～4000点之间，不排除4700点附近

“资产荒”是中国经济转型阶段必然的代价，是一个长期存在的问题，会潜移默化地改变市场运行的规律，使市场出现前所未有的一种交易型的牛市格局。甚至可以把这种新型牛市称为“螺旋形的转型牛”。 招商证券认为2016年市场合理估值中枢在3400附近，但是市场整体会呈现围绕合理估值中枢进行宽幅震荡的走势，主体区间在3000-4000点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似15年季度的阶段性火爆状况(4700附近)。由于市场呈现出这种交易活跃，但是趋势性趋弱，大体上形态宽幅震荡向上的形态，认为投资机会更多集中在自下而上的主题性炒作当中。 ' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)：不破不立 向死而生 预测点位：2890点～3910点

“慢牛”需要在稳定的估值中枢下，靠盈利来推动，估值是“快变量”，盈利是“慢变量”，因此“慢牛”只能通过盈利来推动。但目前新兴行业和传统行业都需要一个向下修复的过程，新兴行业有较好的盈利，但是估值过高——估值中枢需要有一个向下修复的过程。传统行业估值相对合理，但是盈利趋势太差——盈利端需要有一个“不破不立”的过程。

预计上证综指在2016年的PE中枢会稳定在15倍左右。由于传统行业盈利“不破不立”，2016年的业绩增长预期波动区间会较大，预计为（-15%，15%）。预计上证综指的2016年波动区间为2890点到3910点。 华泰证券：全攻全守 美轮美奂

预测点位：3250点～4500点

2016年的A股将是一个平衡市，' 大盘指数将呈现宽幅振 荡，同时，上半年行情将优于下半年。

配置建议方面，华泰策略认为上半年成长股优于蓝筹 股，下半年蓝筹股优于成长股，市场的两条配置主线是“大成 长”和“大改革”，成长股在2016年全年的涨幅将会超越大 盘。配置方向上，华泰策略建议关注成长与改革两条投资主 线。成长主线上关注现代服务业和制造业升级，改革主线 上关注国企改革和军工改革。同时，华泰策略建议，当市场的 风口发生转向时，要充分调整配置比例，重视行业与主题轮 动。

' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)：新供给 新征程

预测点位：无

中国一直采取的就是供给主导的政策，新供给是回归 发展的常态，是赶超阶段后期的必然阶段，在步入正常阶段之前，存在泡沫化的冲动。

当前阶段的股票 市场面临负面的环境，投资难度显著高于2015年，等待下一轮泡沫化：在业绩方层面，无论是需求层 面还是供给层面，都难以看到持续好转，静待转折；流动性 估值的影响，又面临通缩担心、汇率贬值以及信用风险等负 面因素的冲击。新供给下的行业配置：突破自主创新的引领领 域；经济发展导向由增长有限向生活质量优先转变；供给收 缩层面；类固收层面。