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【编者按】作为应对去年年中股市异常波动一揽子应急政策之一的上市公司大股东“禁减令”将于本周五到期，万亿' 限售股集中出笼的传闻令股指、投资者心态双双承压。昨日盘前，证监会发布信息称，正在研究完善大股东减持相关规定，将于近期发布，该举措意在实现应急措施有序退出，防止减持对市场造成冲击。

【减持新规在途】

大股东减持新规在途与“禁减令”之间没有空档期

上证报记者获悉，目前这一规定正在报批程序当中，无论新规何时面世，“禁减令”的规范效力都将作用至规定正式发布实施。这意味着，“禁减令”与减持新规之间不存在大股东无序减持的“空档期”，限售股集中出笼之说也难以立足。

证监会为减持禁令“打补丁”减压

2016年开门第一天，A股两次触发熔断，股民心惊肉跳。昨日早盘，证监会紧急发声维稳，称完善熔断机制需逐渐摸索，针对即将到来的减持潮，近期将建立减持预披露制度。

证监会紧急喊话限制减持比例

昨天上午9点，两市开盘前证监会紧急喊话，称熔断机制主要功能是为市场提供“冷静期”，并表示将在一定时间内对减持股份的比例进行限制。市场对此反应冷淡，' 沪指低开3.02%。多家公司控股股东表示延期减持自家股份。

【多家公司主动加锁】

近30家上市公司大股东主动承诺不减持

“我们承诺不减持！”面对二级市场的剧烈调整，一批上市公司的大股东和董监高率先站出来表态。据上证报不完全统计，截至昨日晚间发稿时，两市合计已有26家上市公司发布“关于承诺不减持公司股份”或“延长限售承诺”的' 公告，加上前日公告的3家，已有近30家公司向市场传递其对长期发展的信心和对稳定股价的诉求。

哪些公司高管在逆市增持

新年伊始，A股市场再现非理性下挫，' 个股呈普跌态势。而面对“禁卖令”过后大股东可能集体减持的市场担忧，一些上市公司大股东日前纷纷追加股份锁定承诺，以期化解投资者紧张情绪。不仅如此，同样对自家上市公司知根知底的高管阵营在近期市场调整过程中也频现增持动作，传递出看好自家' 股票的积极信号。从不得短线交易的角度看，此时增持也相当于相关高管将手中持股主动锁定且至少半年不会减持。

减持禁令即将到期多家上市公司主动锁仓

随着1月8日的渐行渐近，大股东减持禁令即将解禁消息犹如达摩克里斯之剑悬在A股上空，导致市场对大股东大规模抛盘的恐慌。面对市场的恐慌，证监会在1月5日表态，多家上市公司也自发承诺不减持或增持，主动给自己“加锁”，以稳定股市，增强投资者信心。

上市公司扎堆公告“到期不减持” ' 券商纷纷预测“大规模减持不会来”

继1月4日遭遇两次下跌熔断之后，5日，A股' 大盘震荡下跌，' 上证指数最终未能重上3300点。这也加重了投资者对1月8日减持禁令到期后的市场走势的担忧。

【市场反响】

大限虽至减持“洪峰”或低于预期

大股东减持禁令到期已成为高悬在A股头顶的“达摩克利斯之剑”。证监会在去年7月8日发布“18号文”，规定6个月内上市公司大股东、董监高人员不得通过二级市场减持公司股份。该禁令将大股东减持风潮压下，成为稳定市场的一大举措。如今，减持禁令即将到期，一些上市公司公布了大股东减持计划，昔日“房间里的大象”似乎有变成“下山猛虎”的可能。

基金：“减持潮”短期冲击有限

在减持禁令即将到期、人民币贬值等多方面因素共同作用下，2016年A股市场以首个交易日两度触发熔断开场。5日，监管层明确近日将公布规范减持的规定，同时多家上市公司主动“加锁”，纷纷公告延长相关限售股解禁期或承诺在一定期限内不减持。在此情况下，机构投资者倾向认为，短期产业资本减持对市场的冲击有限。不过，全年来看，供给压力对市场' 行情的影响不容小觑。

别用放大镜看减持禁令到期

1月8日，A股大股东及高管的减持禁令即将到期，市场担心，减持潮将对市场造成巨大冲击。对此，笔者认为，减持禁令到期确实会给市场带来一定的抛售压力，但实际上的减持规模并不会如想象的那样多，更多的是投资者的心理压力，减持不会一步到位，而是一个逐步的过程，不会对二级市场造成太大的影响。此外，昨日，证监会也表示，正在研究完善规范上市公司大股东、董监高减持股份的规定，并将于近日公布。

减持新规远水能否救近火

去年“股灾”期间市场出现非理性下跌，闻名市场的证监会18号文件由此应运而生。2015年7月8日，证监会发布第18号文件，用于维护资本市场稳定。第18号文件主要对上市公司的相关减持行为提出了三个方面的措施：从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东（以下并称大股东）及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员违反上述规定减持本公司股份的，中国证监会将给予严肃处理。上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员在6个月后减持本公司股份的具体办法，另行规定。

大股东减持新规在途与“禁减令”之间没有空档期

记者马婧妤李丹丹编辑孙忠

作为应对去年年中股市异常波动一揽子应急政策之一的上市公司大股东“禁减令”将于本周五到期，万亿限售股集中出笼的传闻令股指、投资者心态双双承压。昨日盘前，证监会发布信息称，正在研究完善大股东减持相关规定，将于近期发布，该举措意在实现应急措施有序退出，防止减持对市场造成冲击。

证监会新闻发言人邓舸透露，进一步规范上市公司大股东、董监高减持行为的政策要点包括三方面：建立集中竞价交易减持预披露制度；在一定时间限制减持比例；引导通过' 大宗交易、协议转让等途径减持股份。

业内人士预计，即将发布的大股东减持新规，不会一刀切式简单延长“禁减令”，而是会在已有' 法律法规的基础上进行优化完善。包括：依据股份来源不同提出差异化的减持要求；建立上市公司大股东集中竞价减持预披露制度，要求上市公司大股东提前15到20天披露减持计划；在一定时限内限制大股东减持比例，防止一哄而上无序减持；鼓励场外减持方式，尽量规避二级市场直接抛售等。

大股东“禁减令”

与减持新规间没有空档期

本周五，证监会在2015年年中股市异常波动期间发布的上市公司大股东6个月“禁减令”就将到期，近日A股市场运行因“将有万亿限售股份到期集中出笼”的传言而承压。昨日早间，证监会新闻发言人邓舸公开回应称，证监会正在研究完善大股东减持相关规定，将于近期发布。

作为应对去年年中股票异常波动的一揽子应急政策之一，证监会2015年7月8日发布[2015]18号公告（下称“18号文”），提出“即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董、监、高人员不得通过二级市场减持本公司股份”的要求，并称该要求到期后的减持办法另行规定。

事实上，“另行规定”的办法早已在流程当中。邓舸昨日回应媒体关切称，证监会正在研究完善规范上市公司大股东、董监高减持股份的规定，对通过集中竞价交易减持股份的，建立减持预披露制度，并在一定时间内对减持股份的比例进行限制，引导其通过大宗交易、协议转让等途径减持。

上证报记者从有关渠道了解到，目前前述规定正在报批过程中，待完成必要程序就将发布实施。值得注意的是，禁减令与即将发布的大股东减持新规之间并不存在空档期。也就是说，无论新规何时发布，禁减令的规范效力都将与之实现“无缝对接”。因此，限售期一过，大批持股大股东一拥而上抛售的局面很可能只是市场中人的悲观想象。

“禁减令”到期本是预期中事，随着股市运行恢复常态，应急政策退出、让位于优化和更为完善的规章制度也是修复、建设市场的题中应有之义。

专家提出，持股股东无论大小，交易股票都是其应正当享有的权益，市场回归常态后，对于享有持股成本优势、信息优势的上市公司大股东、董监高人员，不应禁减，而应疏导和规范。业内人士则预计，即将发布的大股东减持新规，不会一刀切式简单延长“禁减令”，而是会在已有法律法规的基础上进行优化完善。

大股东减持完善预披露机制

防止“钻空子”

目前我国资本市场规范大股东、董监高人员减持股份的法律法规主要包括《证券法》、《上市公司收购管理办法》、上交所《上市公司股东减持股份预披露事项（征求意见稿）》（下称《预披露事项》）等。

其中，发布于2014年7月的《预披露事项》明确规定，上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人，或持股5%以上的股东，若预计未来6个月内以集中竞价或大宗交易，单独或合并减持股份可能达到或超过5%的，须在首次减持前3个交易日预先披露其减持计划；未披露减持计划的，相关股东任意连续6个月内减持股份比例须小于5%。

《预披露事项》实施以来，市场人士对其集中提出两方面完善意见，一是规定的适用范围较窄，应当将上市公司董监高人员一并包括在内；二是5%的单一减持披露红线容易让上市公司大股东钻空子，故意将减持比例控制在4.99%以内从而逃避披露义务，应当完善披露标准，设计包括比例、市值等在内的多元化披露标准体系。

业内人士预计，“禁减令”到期后，新规很有可能在此基础上进行完善，不排除提高相关规定法律层级的可能性。

' target='_blank' >银河证券首席策略分析师' target='_blank' >孙建波认为，正常交易股票是持股股东平等享有的权利，但大股东、董监高人员的行为本身，就可能对企业经营产生重要影响，“禁减令”到期后建立上市公司大股东减持预披露制度，可以给投资者营造较为稳定的预期，也能够缓解应急措施退出带来的短期冲击。

武汉科技大学金融证券' 研究所所长' target='_blank' >董登新提出，完善规范大股东、董监高减持的规定将视情况而定，而不是“一刀切”，在预先披露的标准上也可能考虑多元化。

具体而言，他提出三方面理解：第一，新规可能建立减持比例、减持规模并行的指标，满足其中任意一个就须披露；第二，新规明确将建立大股东减持预披露制度，对于一定期限内减持达到一定规模的提前15到20个交易日披露，给投资者预留足够的研判时间；第三，从减持方式上作出疏导和差异化安排，对集中竞价方式减持予以较为严格的要求，鼓励通过大宗交易、协议转让方式减持股份。

事实上，能不能减持是事情的一面，愿不愿减持则是事情的另一面。在多数机构看来，当前市场真正的减持压力主要来自于高价小盘股和解禁垃圾股，其他板块尤其是蓝筹股的减持压力并不大。

邓舸也在昨日的回应中强调，虽然大股东股份的流通市值不小，但并非都有减持需求。从减持方式看，近年实际情况也显示，大股东减持60%是通过大宗交易、协议转让方式进行，通过集中竞价交易减持金额占总流通市值的比例只有0.7%左右。（上海证券报）

近30家上市公司大股东主动承诺不减持

记者覃秘编辑孙放

“我们承诺不减持！”面对二级市场的剧烈调整，一批上市公司的大股东和董监高率先站出来表态。据上证报不完全统计，截至昨日晚间发稿时，两市合计已有26家上市公司发布“关于承诺不减持公司股份”或“延长限售承诺”的公告，加上前日公告的3家，已有近30家公司向市场传递其对长期发展的信心和对稳定股价的诉求。

上述公司承诺不减持的一个重要原因，是“回应中小股东的呼吁”。1月4日，A股市场大幅下跌，两次触及熔断阀值并停止交易至收盘，逾千家公司的股价跌停。有市场人士分析，暴跌原因之一是投资者对即将到来的减持解禁有所担忧。去年7月8日，为维护市场稳定，证监会发布的“18号文”规定，上市公司主要股东及董监高六个月内不得通过二级市场减持公司股份。而这一“禁令”将于1月8日“到期”。

“不管是不是这个原因（导致下跌），既然中小股东提出了要求，我们大股东也没有减持的意愿，就顺应了这个呼吁。”一家上市公司的董秘向记者介绍。“增强投资者信心，避免公司股价出现大幅波动，从这个角度来讲，大股东和中小股东的利益是一致的。”另有券商人士分析，在市场剧烈波动的时候，大股东和公司高管对中小投资的积极回应也体现了其责任。

从具体公告看，如' howImage('stock','2_002050',this,event,'1770') 三花股份(' 002050,' 股吧)就在公告中明确写到：“为维护资本市场稳定，应中小股东的诉求”，公司控股股东三花控股追加承诺，自1月5日起六个月内不通过二级市场减持。

同时，大多数上市公司控股股东对“不减持”的表态则基于其对市场的信心和对公司价值的认可。如永利股份，其控股股东、实际控制人携持有公司股份的全体高管承诺，“基于对公司未来持续稳定发展的信心以及看好国内资本市场长期投资的价值”，未来六个月内不减持。

甚至还有公司直言对目前的股价表现不满意，如' howImage('stock','2_002078',this,event,'1770') 太阳纸业(' 002078,' 股吧)公告称，公司控股股东太阳控股认为，公司近期股价及走势未能充分体现其内在价值，' howImage('stock','2_000902',this,event,'1770') 新洋丰(' 000902,' 股吧)的控股股东洋丰集团也有同样的表述，这两家公司控股股东分别承诺未来一年、六个月内不通过二级市场减持。

也有少数公司是正在推进资本运作，如' howImage('stock','2_002359',this,event,'1770') 齐星铁塔(' 002359,' 股吧)，公司的非公开发行方案目前已获证监会受理，处于反馈意见阶段。该公司控股股东此番表示，未来一年不通过二级市场减持。

一个值得关注的现象是，最先做出不减持承诺的这29家公司，几乎全部是民营企业，其中沪市公司四家、深市主板一家、' 中小板十家、' 创业板14家，“中小创”合计占比达80%。“这个有多方面的原因，通常情况下，国有企业作出决策的速度要慢一些，另外和中小创相比，蓝筹公司目前的估值要低很多，控股股东也不会轻易减持。”有券商人士表示，虽然没有公告不减持，但大多数优质上市公司的大股东本来也没有减持的意愿，“市场不要自己吓唬自己”。

而从不减持的承诺期限来看，承诺一年期的公司有9家，未来六个月不减持的有16家公司，另四家公司的承诺期限在6个月到1年之间。从承诺的不通过某种方式减持来看，有三家公司的控股股东承诺不以任何形式减持，有11家公司的控股股东承诺不通过二级市场减持，其他公司则未予以特别说明。

此外，还有上市公司主要股东公告新的增持计划，这也是变相的不减持承诺，如' howImage('stock','2_002024',this,event,'1770') 苏宁云商(' 002024,' 股吧)昨晚公告，二股东' target='_blank' >苏宁电器集团计划未来三个月斥资逾10亿元增持。

部分上市公司大股东承诺不减持情况

记者徐锐编辑孙放

新年伊始，A股市场再现非理性下挫，个股呈普跌态势。而面对“禁卖令”过后大股东可能集体减持的市场担忧，一些上市公司大股东日前纷纷追加股份锁定承诺，以期化解投资者紧张情绪。不仅如此，同样对自家上市公司知根知底的高管阵营在近期市场调整过程中也频现增持动作，传递出看好自家股票的积极信号。从不得短线交易的角度看，此时增持也相当于相关高管将手中持股主动锁定且至少半年不会减持。

沪、深交易所披露信息显示，最近两个交易日内共有二十余家上市公司获得自家高管增持“打气”，个别公司甚至迎来了高管们的“抱团”增持。

以' howImage('stock','1_601126',this,event,'1770') 四方股份(' 601126,' 股吧)为例，' target='_blank' >张涛、贾健、郗沭阳、彭雅琴、高秀环等五名公司高管在2015年12月31日通过二级市场集体增持自家股，买入价格均在每股13.3元左右。其中张涛买入16600股；监事彭雅琴当日则是分三笔交易合计购入了15000股；郗沭阳、贾健、高秀环另分别买入15000股、2600股和15100股。此后，在2016年首个交易日，四方股份另四名高管祝朝晖、王绪昭、张显忠、' target='_blank' >张伟峰也加入增持方阵，买入规模从数千股到几万股不等；而公司董事贾健更是趁股价大跌之际在1月4日再度增持了13600股，买入均价约为12.35元每股。不过，以四方股份每股11.50元的最' 新股价计算，公司上述高管本轮增持已全部处于被套状态。

不止是四方股份，岁末年初之际，' howImage('stock','2_002440',this,event,'1770') 闰土股份(' 002440,' 股吧)、' howImage('stock','1_600285',this,event,'1770') 羚锐制药(' 600285,' 股吧)等多家上市公司高管也频频出手增持。而若以增持数额衡量，当属闰土股份高管阮加春增持力度最大。' 数据显示，阮加春自去年12月以来一直持续增持自家股，且在12月30日买入100万股后，又于12月31日大举购入了近52万股。此外，' howImage('stock','2_300293',this,event,'1770') 蓝英装备(' 300293,' 股吧)董事长' target='_blank' >郭洪生、' howImage('stock','2_002292',this,event,'1770') 奥飞动漫(' 002292,' 股吧)董事长' target='_blank' >蔡东青也在2015年12月31日分别增持了47.08万股、39.45万股自家股。

记者注意到，在1月4日A股大跌之际，' howImage('stock','2_000633',this,event,'1770') 合金投资(' 000633,' 股吧)、' howImage('stock','2_000411',this,event,'1770') 英特集团(' 000411,' 股吧)、羚锐制药等三家公司也获得了自家高管的增持力挺；' 紫金矿业董事长' target='_blank' >陈景河更是采取了“双市场增持”策略，继去年末增持200万股A股后，又在1月4日买入了154.4万股紫金矿业H股。

另据上交所昨晚最新披露数据，在1月5日当天，' howImage('stock','1_600845',this,event,'1770') 宝信软件(' 600845,' 股吧)、' howImage('stock','1_600794',this,event,'1770') 保税科技(' 600794,' 股吧)、' howImage('stock','1_600588',this,event,'1770') 用友网络(' 600588,' 股吧)以及四方股份等四家公司再度获得自家高管增持。

上市公司高管大多处于经营和管理的第一线，因此较为清楚上市公司的内在价值，如今敢于掏出真金白银增持自家股，则将一定程度提振中小投资者信心，同时显现出对上市公司发展前景的看好。

“从另一角度来看，上市公司高管一般都是由大股东或持股量较大的重要股东委派，甚至高管本人就是上市公司控股股东。在当前时点，高管增持自家股的背后，亦可由此推断相关上市公司大股东在未来半年乃至更长一段时间内，减持自家股的概率较低。”有分析人士对此表示。（上海证券报）

减持禁令即将到期多家上市公司主动锁仓

证监会驳斥集中减持传言

大股东减持禁令来自于2015年7月份的股灾。为维护资本市场稳定，2015年7月8日，中国证监会发布18号文，规定自7月8日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。证监会同时表示，对于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员在6个月后减持本公司股份的具体办法，证监会将另行规定。

就在解禁大限到来之前几天，也即2016年第一个交易日，A股市场熔断机制在启动首日就触发，市场对此舆论纷纷。不可避免的，大股东减持禁令即将解禁也成为公认的利空因素之一。就在市场揣测不断时，1月5日证监会对此做了解释。

针对大股东减持股份政策到期后，会有1万多亿股份集中减持的传言，证监会发言人邓舸在答记者问时表示，虽然大股东股份的流通市值不小，但并不是都有现实减持需求。从近年来实际情况看，大股东减持60%是通过大宗交易、协议转让进行的，有效缓解了对市场的压力，大股东通过集中竞价交易减持金额占总流通市值的比例只有0.7%左右。

其还透露，目前证监会正在研究完善规范上市公司大股东、董监高减持股份的规定，对通过集中竞价交易减持股份的，建立减持预披露制度，并在一定时间内对减持股份的比例进行限制，引导其通过大宗交易、协议转让等途径减持，既可实现应对股市异常波动临时性措施的有序退出，又可防止大股东集中减持对市场造成冲击。这个规定将于近日公布。

多家上市公司自锁股份

尽管证监会新规还未出台，但一些上市公司却坐不住了。1月4日晚间，' howImage('stock','2_002602',this,event,'1770') 世纪华通(' 002602,' 股吧)(002602)公告，公司控股股东华通控股将延长限售承诺，一年内不减持公司股份。该公司成为A股首家于1月8日减持禁令到期前，控股股东发布不减持承诺的上市公司。

紧随其后，越来越多的上市公司“挺身而出”。1月5日早间，太阳纸业(002078)发布公告称，控股股东承诺自1月8日到期后一年内（至 2017年1月10日）不通过二级市场减持本公司股份。

之后，' howImage('stock','2_300342',this,event,'1770') 天银机电(' 300342,' 股吧)(300342)也公告，天恒投资、实际控制人' target='_blank' >赵晓东先生、赵云文先生以及恒泰投资承诺：自本公告发布之日起至2016年9月1日止不减持其所持有的本公司股票。

1月5日上午收盘后，' howImage('stock','2_002034',this,event,'1770') 美欣达(' 002034,' 股吧)(002034)、' howImage('stock','2_002626',this,event,'1770') 金达威(' 002626,' 股吧)(002626)、' howImage('stock','2_300201',this,event,'1770') 海伦哲(' 300201,' 股吧)(300201)、' howImage('stock','2_300017',this,event,'1770') 网宿科技(' 300017,' 股吧)(300017)、永力股份、' howImage('stock','2_300216',this,event,'1770') 千山药机(' 300216,' 股吧)(300216)等也纷纷“发言”，承诺控股股东、实际控制人不减持公司股份。

当天下午三点之后，承诺不减持的队伍不断增大，' howImage('stock','2_300303',this,event,'1770') 聚飞光电(' 300303,' 股吧)(300303)、神农基金、' howImage('stock','2_300383',this,event,'1770') 光环新网(' 300383,' 股吧)(300383)、' howImage('stock','2_002529',this,event,'1770') 海源机械(' 002529,' 股吧)(002529)等纷纷发布公告，且随着时间的推移，越来越多的公司承诺不减持。

1月5日晚间，更多上市公司发布公告，于近期获得控股股东或公司董监高等重要股东增持，其中多数为执行2015年7月以来发布的增持计划，但也有奥特佳、' howImage('stock','2_300278',this,event,'1770') 华昌达(' 300278,' 股吧)(300278)、' howImage('stock','1_603789',this,event,'1770') 星光农机(' 603789,' 股吧)(603789)等公司大股东披露最新增持计划。比如川股' howImage('stock','2_002749',this,event,'1770') 国光股份(' 002749,' 股吧)(002749)1月5日晚间公告称，2016年1月4日—1月5日，公司副董事长、总经理颜亚奇通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份10.86万股，增持金额1002.5万元。颜亚奇增持计划完成华昌达则表示，公司持股5%以上股东石河子德梅柯投资合伙企业计划自2016年1月6日起6个月内，以其设立的资产管理计划增持公司股份，总计增持股份不少于180万股。

尽管大股东减持禁令即将解禁，但多家上市公司承诺不减持，甚至有些公司出台增持计划。（金融投资报）

证监会为减持禁令“打补丁”减压

监管层紧急为减持禁令打补丁，市场紧张情绪稍缓，但沪指依然走出令人心惊的N字形宽幅震荡行情，全天震幅超4%。沪指报收3287.71点，跌0.26%。两市成交量明显放大。鄂股指数涨0.80%，报收1263.85点。业内人士认为，后期大盘中心将进一步下移，或在3300点附近弱势震荡。

证监会紧急维稳

1月8日，大股东减持禁令到期，市场传言将有1万多亿市值股份被抛售。证监会称传言不实，虽然大股东持股流通市值不小，但并非都有减持需求。

目前，已经有多家上市公司自愿延长锁定期，证监会正在研究完善上市公司大股东、“董监高”减持股份的规定，对通过集中竞价交易减持股份的，建立减持预披露制度，可防止大股东集中减持对市场造成冲击。相关制度将于近日公布。

昨日准备进场抄底的股民赵先生称，开盘后错过最好时机，一二线蓝筹集体拉升，沪指从3196点一直拉到3320点，“可见各大机构也知道如果任由熔断触发，自己只能跟着散户一起亏。现在不吃一颗速效救心丸都不敢看盘，好在没有再来一轮熔断"公测"，否则真没法好好过年了。”

业内人士分析，由于证监会维稳缓解市场情绪，抛盘者采取观望态度，加之国家队出手买入蓝筹股护盘，熔断没有再次上演。

后市弱势震荡概率大

' target='_blank' >第一创业证券解放大道营业部分析师许新源认为，2016年股市开门黑，极大挫伤投资者信心，宏观经济下行、人民币继续贬值预期以及大股东减持等都是实实在在的利空，场外资金虽然很多，但是只有在赚钱效应下才会入市。“如果市场持续疲弱，场外资金将继续观望。”

此外，证监会虽然发声，短期市场会有反弹修复，但是在政策真正明朗之前，无法真正稳定市场低落的情绪，暴跌后市场继续弱势震荡的可能性更大。后期大盘可能在3300点附近展开短期弱势震荡。

' target='_blank' >天风证券认为，周一的一根长阴线，击穿了近两个月市场构筑的箱体下轨。昨日盘中虽有所反弹，但指数仍位于各个均线下方。中线来看，投资者仍需控制仓位，减少交易频次，谨慎选择成长型股票。（楚天都市报）

大限虽至减持“洪峰”或低于预期

据中国证券报记者了解，监管部门将出台新规引导大股东减持有序退出；部分上市公司表示，将避开当前的风口浪尖，与大股东加强沟通，推动其主动延长不减持承诺期，稳定投资者信心。机构投资者则表示，减持禁令到期对市场心理造成了不小冲击，需要积极应对其中可能存在的风险。

投资者忧心减持“堰塞湖”

昔日市场的稳定剂，在即将解禁之际，却成为动摇市场信心的催化剂。2015年7月8日，为维护资本市场稳定，切实维护投资者合法权益，证监会发布“18号文”，明确规定“从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东（以下并称大股东）及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份”。大股东二级市场减持禁令的出台，成为当时稳定市场的有力举措，一定程度缓解了当时“气势汹汹”的减持风潮。统计数据显示，2014年下半年重要股东的减持规模为1142亿元，而2015年上半年为4349亿元。随着减持禁令的出台，大股东二级市场减持基本销声匿迹。与此同时，协议转让、大宗交易等通道成为相关持股方进退的通道。

如今，随着减持禁令即将到期，大股东及董高监二级市场减持禁令将' target='_blank' >解冻，减持“堰塞湖”或成为市场的一大不确定性因素。“大股东通过减持实现投资回报，通过增减持股份进行相关资本运作等是比较基础的需求。在市场有序运行的情况下，监管部门对减持的规范集中在信息及时、充分披露等层面。当时出台‘18号文’，发布减持禁令则是特殊时期的特殊做法，到期解禁也是恢复正常市场秩序的必然，但随着解禁时点到来，对市场信心会有不小的冲击。”' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)相关人士认为。

目前，对于禁令形成的减持“堰塞湖”情况如何，市场上有多种估算。' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)认为，综合考虑目前市场的估值水平，减持禁令解冻后减持压力在1600亿至3300亿之间。' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)' 研报认为，“18号文”6个月有效期内解禁的限售股将在1月8日全部解除减持禁令，可减持的最大规模约为1.2万亿，占A股自由流通市值的5.5%。另外，考虑到春节假期和二级市场资金面或受到短期冲击。

对此，证监会1月5日表示，“1月8日大股东减持股份政策到期后，会有1万多亿股份集中减持”的说法不符合实际。证监会表示，虽然大股东股份的流通市值不小，但并不都有现实减持需求。从近年来实际情况看，大股东减持60%是通过大宗交易、协议转让进行的，有效缓解了对市场的压力，大股东通过集中竞价交易减持金额占总流通市值的比例只有0.7%左右。

另外，“18号文”规定，上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员在6个月后减持本公司股份的具体办法，另行规定。证监会5日表示，目前正在研究完善规范上市公司大股东、董监高减持股份的规定，对通过集中竞价交易减持股份的，建立减持预披露制度，并在一定时间内对减持股份的比例进行限制，引导其通过大宗交易、协议转让等途径减持，既可实现应对股市异常波动临时性措施的有序退出，又可防止大股东集中减持对市场造成冲击。该规定将于近日公布。

上市公司对冲负面影响

“减持禁令到期，上市公司面临的压力很大。近期，很多投资者致电公司，直接质问大股东有没有减持计划，让我们盯紧一些有减持意愿的股东方。虽然多次解释减持计划的主导权不在上市公司，但投资者多很直接的将压力抛给上市公司。”上海一家上市公司证券事务代表不禁吐槽。

中国证券报记者采访多家上市公司发现，面临政策到期的时间节点，上市公司也在多方寻求应对可能出现的减持“洪峰”的方法。总体来看，目前上市公司在与大股东等保持密切沟通的前提下，有三点应对策略：一是尽量避免在政策到期节点上推出减持计划，“掐点”推出减持计划将对投资者心理造成很大影响；二是等待政策信号的明朗化，在未明确禁令到期后如何推进大股东等有序减持的情况下，按兵不动是上策；三是通过沟通，让一些未有减持计划的大股东尽快公开表明其不减持的意愿。

在经历1月4日、5日两个交易日的震荡后，上述“解局之术”正在逐步发挥作用。目前，除数量有限的几个上市公司推出减持计划外，并未出现大面积“掐点”减持的情况。据中国证券报记者了解，年前交易所已经就减持禁令到期与上市公司保持沟通。有上市公司人士表示，此次证监会明确将出台减持新规，交易所也表达了希望上市公司等待政策明朗后再推进减持事项的意思。

此外，1月4日、5日世纪华通、美欣达、金达威、三花股份、太阳纸业等上市公司发布大股东等承诺不减持公司股份的公告。5日晚间，' howImage('stock','2_002565',this,event,'1770') 上海绿新(' 002565,' 股吧)公告称，为提升市场信心、保护公司股东利益，公司控股股东顺灏投资承诺自2016年1月5日起一年内（即至2017年1月5日）不直接通过二级市场减持本公司股份。

另外，永利股份、网宿科技、海伦哲等上市公司也公告表示，大股东、董监高等主动承诺一段时间内不减持公司股份。诸多上市公司都在积极“对冲”减持禁令到期给市场带来的影响。

减持“洪峰”或低于预期

减持禁令到期，昔日“房间里的大象”是否会变成当下“下山猛虎”，成为新年开局市场最为关注的一大热点话题。

元普投资董事长兼投资总监' target='_blank' >张强认为，大股东减持解禁是否会对大盘有影响还需要仔细观察，因为这关系到股东是否愿意在当前环境下折价套现，背后的因素十分复杂。但无论如何，解禁到期对投资者的信心是一个较为明显的打击。张强认为，大盘没有出现大幅上行趋势，不应对限售股解禁过度悲观，毕竟数据表明股东往往在市场过度乐观的情绪之下进行减持，而不是在恐慌之中减持。

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)此前测算认为，预计1月份实际减持规模小于1400亿元，如果1月8日大股东集中减持，不排除出现类似窗口指导的措施熨平冲击。海通证券认为，从历史上看，产业资本增减持并不会改变市场原有运行趋势。产业资本增减持的规模主要受市场影响，市场行情高涨时，净减持规模会不断上升。

综合2016年两个交易日的市场情况看，广发证券人士认为，以目前上市公司披露的情况以及监管部门发布的消息判断，减持“洪峰”已经得到市场走势、政策环境等各方面的“对冲”。“2016年两个交易日市场巨震，不少个股现有价位已经失去了减持价值。除非有急迫的资金需求，折价减持并不是很好的选择，再加上证监会表示将出台新规引导减持，上市公司大股东等也公告自动‘加锁’，对减持解禁的恐慌情绪会逐步疏解。”

但也有机构提示投资者仍要警惕“猛虎下山”的风险。“新政的设计需要权衡多方面情况。此次市场对减持产生恐慌情绪，一方面是对减持禁令形成的减持‘堰塞湖’担忧，担心巨量减持冲击市场；另一方面是现在大股东等持股方的资金来源、投资方式已经发生变化，杠杆参与定增、纯粹财务投资等，这些持股方的减持意愿、退出方式不同于以往。”有机构投资者认为。（上海证券报）

上市公司扎堆公告“到期不减持” 券商纷纷预测“大规模减持不会来”

继1月4日遭遇两次下跌熔断之后，5日，A股大盘震荡下跌，上证指数最终未能重上3300点。这也加重了投资者对1月8日减持禁令到期后的市场走势的担忧。

然而，上市公司是否会到期减持已经出现分化。1月5日全天，不少上市公司陆续发布公告承诺“到期内半年内或一年内不会减持”。业内人士认为，对于减持禁令到期不用焦虑，大规模减持的可能性并不大。

2015年7月8日，证监会出台《上市公司控股股东和大股东及董事、监事、高级管理人员减持本公司股票相关事项公告》（以下简称“18号文”），从公告之日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。2016年1月8日（本周五）减持禁令将到期，随着这个日期的临近，引起了不少投资者的担心。

海通证券认为，投资者对“18号文”到期不用过度焦虑。据海通证券粗略估算，2016年1月份大股东解禁部分的减持规模预计为1400亿元，相比2015年5月份、6月份减持' target='_blank' >高峰期产业资本对应减持规模1469亿元、1256亿元，尚在可承受范围内。

另有券商人士向《证券日报》记者表示，从目前来看，过了半年期大限，股东减持现象肯定会有，但大规模减持并不会来临。此外，也要看证监会后续会出台的相关规定。

尽管证监会的相关规定尚未出台，但市场震荡，上市公司以及大股东护盘“心切”。1月4日晚间，就有不少上市公司发布到期不减持公告。包括世纪华通、' howImage('stock','2_002442',this,event,'1770') 龙星化工(' 002442,' 股吧)、' howImage('stock','2_300065',this,event,'1770') 海兰信(' 300065,' 股吧)等上市公司。

上市公司发布不减持公告未停止，1月5日早盘，天银机电、' howImage('stock','2_002421',this,event,'1770') 达实智能(' 002421,' 股吧)、三花股份、太阳纸业四家上市公司发布了股东“加锁公告”。

1月5日午间，美欣达、' howImage('stock','2_300230',this,event,'1770') 永利带业(' 300230,' 股吧)、网宿科技、海伦哲等五家上市公司发布公告称，控股股东承诺不减持公司股份。

海伦哲公告表示，基于对公司未来发展前景的信心、公司价值的认可以及对当前股价走势的合理判断，自公告发布之日起一年内，控股股东机电公司及实际控制人' target='_blank' >丁剑平不减持其所持有的本公司股票；持有公司股份的董事、监事、高管均承诺半年内不减持其所持有的公司股票。

网宿科技表示，继公司于7月份披露维稳公告后，公司现追加承诺，自今日起6个月内不通过二级市场减持公司股票。

1月5日晚间，光环新网、海源机械、聚飞光电、神农基因等多家上市公司也相继发布公告再次承诺，到期半年内或一年内不减持公司股份。

但需要提醒的是，尽管有多家上市公司主动维护股市稳定，但市场仍然存在一定的减持压力。

国金证券分析师李立峰表示，要注意减持禁令前已开始减持计划，目前仍未终止的个股。如果目前股价仍处于当时减持价格之上，这部分公司的股东在减持禁令到期后很有可能继续减持。此外，需要注意禁令期间有大规模解禁，且在目前股价下溢价率较高的个股。同时由于首发原股东、定增机构参与成本较低，因此首发原股东限售股、定增机构配售股，解禁后套现动机较强。（证券日报）

证监会紧急喊话限制减持比例

昨天上午9点，两市开盘前证监会紧急喊话，称熔断机制主要功能是为市场提供“冷静期”，并表示将在一定时间内对减持股份的比例进行限制。市场对此反应冷淡，沪指低开3.02%。多家公司控股股东表示延期减持自家股份。

证监会称熔断功在冷静

昨天上午9点，两市开盘前证监会紧急喊话，新闻发言人邓舸就热点问题答记者问。

针对市场传言1月8日后大股东减持股份有可能达到1万多亿，发言人表示，虽然大股东股份的流通市值不小，但并不是都有现实减持需求。从近年来实际情况看，大股东减持60%是通过大宗交易、协议转让进行的，大股东通过集中竞价交易减持金额占总流通市值的比例只有0.7%左右。证监会正在研究完善规范上市公司大股东、董监高减持股份的规定，对通过集中竞价交易减持股份的，建立减持预披露制度，并在一定时间内对减持股份的比例进行限制，引导其通过大宗交易、协议转让等途径减持，既可实现应对股市异常波动临时性措施的有序退出，又可防止大股东集中减持对市场造成冲击。规定将于近日公布。

针对指数熔断机制引起了市场大跌的说法，发言人表示，熔断机制对稳定股市具有重要作用，其主要功能是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益；抑制程序化交易的助涨助跌效应；为应对技术或操作风险提供应急处置时间。从1月4日市场情况看，熔断机制发挥了一定的冷静期作用，对于保护投资者合法权益具有积极意义。引入指数熔断机制是一项全新的制度，在我国还没有经验，市场对新的规则有一个逐步调整适应的过程。从境外经验看，熔断机制的完善不是一步到位的，也没有统一的做法，需要在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。证监会将根据熔断机制实际运行情况，不断完善相关机制。

证监会的表态被认为内容偏中性，处于下行轨道的市场反应谨慎，沪指以跌幅3.02%开盘，盘中绿翻红、红转绿，报收3287.71点，跌幅0.26%，成交3284亿元；深成指报收11468.06点，下跌157.98点，跌幅1.36%，成交4831亿元；创业板指报收2416.73点，下跌74.51点，跌幅2.99%。两市共有760家个股上涨，1773家下跌，涨跌比1：2，非ST类涨停股77家，跌停股41家。

分级基金仍不乐观，周一68只分级B跌停，创业股B确认下折。昨天6只分级B跌停，创业股B加“*”以作警示并将于今日停牌。

' 股指期货早盘全线大幅低开，IC1601开盘一度跌停。截至收盘，三大' 主力合约全部下跌，IC1601下跌4.3%，跌幅最大。

多家公司股东承诺延期减持

史上首次提前收市、新年首次千股跌停后，上市公司大股东纷纷以承诺不减持、延长限售等方式参与稳定股市行动，苏宁云商、' howImage('stock','1_601238',this,event,'1770') 广汽集团(' 601238,' 股吧)、' howImage('stock','1_601002',this,event,'1770') 晋亿实业(' 601002,' 股吧)、' howImage('stock','1_600195',this,event,'1770') 中牧股份(' 600195,' 股吧)、' howImage('stock','1_600633',this,event,'1770') 浙报传媒(' 600633,' 股吧)、' howImage('stock','1_600008',this,event,'1770') 首创股份(' 600008,' 股吧)和' howImage('stock','1_600966',this,event,'1770') 博汇纸业(' 600966,' 股吧)等多家公司控股股东增持股份。

2015年7月8日，证监会发布18号文，规定6个月内上市公司控股股东和持股5%以上股东及董监高不得通过二级市场减持公司股份。解禁期将至，市场对此颇有疑虑。昨日晚间，多家上市公司发布控股股东或高管等重要股东持股“加锁”公告，包括聚飞光电、神农基因、光环新网、上海绿新、海源机械、' howImage('stock','1_603198',this,event,'1770') 迎驾贡酒(' 603198,' 股吧)、' howImage('stock','1_600518',this,event,'1770') 康美药业(' 600518,' 股吧)等。其中世纪华通和' target='_blank' >海兰信承诺时间为一年，更多公司则将时间设定为半年。

世纪华通成为A股首家控股股东承诺到期不减持的上市公司。公司1月4日晚间公告称，因最近公司股价出现异常波动，为维护二级市场的稳定，应中小股东的诉求，控股股东华通控股将延长限售承诺，一年内（至2017年1月9日）不减持公司股份。海兰信公告称，公司向上海海兰劳雷海洋科技有限公司股东' target='_blank' >申万秋和上海言盛投资合伙企业（有限合伙），以定增方式购买其持有的上海海兰劳雷海洋科技有限公司100%股权。控股股东、实际控制人申万秋承诺：该交易前，其持有海兰信股份4084万股，在交易完成后12个月内，其将不以任何方式转让此次交易前持有的海兰信股份，即自承诺起始日（2016年1月8日）延长锁定期12个月，至2017年1月7日。

有消息称，证监会通过交易所非正式通知上市公司，在证监会公布新的大股东减持股份规定之前，即使1月8日大股东减持禁令到期，大股东仍然需要遵守相关禁令不得减持，直至新规公布，同时非正式鼓励上市公司主动公告，延长控股股东的限售承诺。证监会对此未予回复。

沪股通净流入大增

继前一交易日保持资金净流入的同时，沪股通净流入昨日骤增至16亿元，显示有外资通过沪股通渠道在抄底A股。

沪港交易所数据显示，截至昨日A股收盘，沪股通净买入16.21亿元，每日130亿限额还剩下113.79亿元，使用率为12%。截至' 港股收盘，港股通净买入3.39亿元，每日105亿额度剩下101.61亿元，使用率为3%。

昨日沪股通标的有' howImage('stock','1_600399',this,event,'1770') 抚顺特钢(' 600399,' 股吧)、' howImage('stock','1_600988',this,event,'1770') 赤峰黄金(' 600988,' 股吧)、' howImage('stock','1_600175',this,event,'1770') 美都能源(' 600175,' 股吧)、' howImage('stock','1_600816',this,event,'1770') 安信信托(' 600816,' 股吧)等5只个股涨停；金融机具、国产软件、网络安全、' 互联网等板块跌幅居前。港股通方面，标的股涨幅均不超过8%，其中' howImage('stock','1_600688',this,event,'1770') 上海石化(' 600688,' 股吧)、合生元、' howImage('stock','1_600011',this,event,'1770') 华能国际(' 600011,' 股吧)、' 华润电力、' 中国远洋等个股涨幅靠前。

三大疑虑影响市场信心

目前市场的疑问主要集中在三个方面，其形成合力影响沪深A股的短期走势。

首先是如何应对大股东的减持潮，监管层尚没有明确说法。银河证券策略师孙建波表示，从去年8月低点反弹以来，指数已经连续涨一个多季度，市场处于相对高位，投资者对解禁有预期，提前卖出以规避风险。' target='_blank' >中原证券分析师' target='_blank' >张刚称，小盘股涨幅已经可观，机构套现、离场欲望比较强烈，下跌不会持续太久，一两天后会逐步反弹慢慢反弹，不排除资金在调整后进场抄底。

其次是新股发行快于预期。国金证券分析师李立峰表示，监管层选择在2015年的最后一天颁布新股发行制度正式稿，体现了管理层加快恢复资本市场融资功能的意愿，不排除元旦后的1-2周内或有公司拿到新股发行批文。

第三，熔断机制造成部分投资者的恐慌情绪。中原证券分析师张刚称，投资者还不适应新规则，临近熔断会增加卖压，放大恐慌情绪，导致很多股票非理性下跌。文/本报记者刘慎良

新闻链接

交易所发布新股发行细则

先' 申购后交钱小盘股均网购

本报讯（记者齐雁冰）昨天，上交所、深交所同时在官网发布修订后的新股发行实施细则，细则自发布之日起施行，2014年9月发布的相关实施细则同时废止。

2016版的实施细则从多方面进行修订。深交所版实施细则修订主要包括：第一，业务流程调整，取消新股申购预缴款。投资者申购时（T日）无需缴纳申购款，T+2日根据' 中签结果缴纳认购款。二是强调自主申购，明确规定投资者应自主表达申购意向，证券公司不得接受投资者全权委托代其进行新股申购。三是落实投资者申购约束机制，细化和明确“网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不得参与新股申购”的处理方式和处理原则。四是弃购股份处理，明确因投资者资金不足而放弃认购的股份、因结算参与人资金不足而被无效处理的股份由主承销商包销或根据发行人和主承销商事先确定的其他方式处理。五是小盘股全部网上发行，明确公开发行股票数量在2000万股（含）以下且无老股转让计划的，应当直接定价全部向网上投资者发行。

上交所同样强调了“先申购后缴款”的细则，表示修改的主要内容是取消了投资者在申购新股时需全额缴纳申购资金的规定，改为确定配售数量后再进行缴款。投资者打新的成本无疑将大幅下降，但业内人士预计新股的中签率也将受此影响大幅降低。值得关注的是，本次修改后，投资者申购新股的持有市值要求、市值计算规则及证券账户使用的相关规定并没有发生变化。上交所解释称，投资者申购新股的持有市值是指，以投资者为单位计算的T-2日前20个交易日（含T-2日）的日均持有的上海市场非限售A股股份市值。投资者持有的债券、基金、ETF、LOF等产品不计算市值，不合格、休眠、注销证券账户不计算市值，正常、冻结、挂失、' 融资融券客户信用担保证券账户均计算市值。

此外，投资者参与网上公开发行股票的申购只能使用一个证券账户，融资融券客户信用担保账户可以直接申购新股，同一投资者使用多个证券账户参与同一只新股申购的，以及投资者使用同一证券账户多次参与同一只新股申购的，以该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。（北京青年报）

基金：“减持潮”短期冲击有限

减持预期引发恐慌

在机构投资者看来，1月4日市场大幅调整缘于多种因素共同作用。在监管层最新表态之前，4日盘后基金公司的市场点评中，即将到来的“减持潮”成为关键词之一。

交银施罗德基金表示，流动性的边际变化是影响当前A股市场趋势走向的诸多矛盾中最主要的矛盾。除此之外，估值修正、减持解禁压力、人民币汇率贬值等因素的综合发酵也促成了“开门绿”。在减持方面，即将到来的大股东减持禁令解除所带来的心理层面恐慌考验着A股。1月份减持禁令到期之后，大股东及高管解禁规模约8300亿元左右。尽管产业资本减持行为与股价更为相关，与规模相关性不大，但从近期市场表现来看，对投资者心理层面的影响仍然不小。

不过，虽然理论上解禁规模较高，但机构此前普遍预期，实际减持规模会远远小于这个数字。中欧基金此前测算分析，按照中性预计，本轮减持规模或将在1500至2000亿元，市场对' 大小非开闸解禁带来的影响仍存担忧。与此同时，IPO新规本月起实施，或对市场本就微弱的资金平衡产生影响。而人民币贬值预期继续加大，离岸人民币汇率出击最近四年半新低，使得市场担忧资金流出压力增加。

供给影响全年行情

不过，随着监管层1月5日早间表态，近日将公布规范减持规定，以及多家上市公司纷纷承诺主动“加锁”，市场对于减持潮冲击的担忧已相对趋于缓和。

有基金经理分析表示，监管层出台的减持规范将调控减持的节奏和规模，有望在一定程度上熨平对市场的冲击。与此同时，从上市公司的实际情况来看，并非所有上市公司均有减持意愿，近两天已经有多家上市公司公告主动“加锁”。综合这两方面因素，预计减持力度会在市场可承受的范围内。

不过，对于2016年全年行情的主要矛盾，多位基金经理认为，供给无疑是重要的影响因子。包括定增解禁以及IPO再融资对于市场资金供求关系的影响，不容忽视。

倍霖山投资总经理高杉认为，2016年的行情将主要由供给决定，而比产业资本减持更值得注意的是定增的解禁。与产业资本“可卖可不卖”不同的是，不少定增资金带有杠杆，存在“刚性退出”需求，这方面的压力会在今年5月至10月趋于明显。

汇丰晋信投资部总监曹庆表示，上周五深交所公布的《2016年工作安排》中，提出要恢复主板IPO发行。这似乎预示着整个2016年IPO数量和速度都可能超出市场预期，股票的供给将大大增加。

不过，也有基金经理认为，无论是大股东减持解禁日期的临近，还是注册制的推出，多是对短期情绪面的影响。' target='_blank' >星石投资表示，注册制推出后，发行节奏大概率不会完全放开，监管层也会有所控制。另外，后期上市排队的公司多是中小盘企业，融资规模有限，对资金面冲击不大。（中国证券报）

别用放大镜看减持禁令到期

1月8日，A股大股东及高管的减持禁令即将到期，市场担心，减持潮将对市场造成巨大冲击。

对此，笔者认为，减持禁令到期确实会给市场带来一定的抛售压力，但实际上的减持规模并不会如想象的那样多，更多的是投资者的心理压力，减持不会一步到位，而是一个逐步的过程，不会对二级市场造成太大的影响。此外，昨日，证监会也表示，正在研究完善规范上市公司大股东、董监高减持股份的规定，并将于近日公布。

去年7月8日，针对股市的异常波动，证监会发布了《上市公司控股股东和大股东及董事、监事、高级管理人员减持本公司股票相关事项公告》，规定自7月8日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东（以下并称大股东）及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员在6个月后减持本公司股份的具体办法，另行规定。这份公告的发布对当时市场稳定起到了积极作用。

按照这份公告的时间推算，今年1月8日减持禁令将到期。但笔者发现，这份公告实际上已经为后续政策的出台留有余地，其中提到“上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员在6个月后减持本公司股份的具体办法，另行规定”。这就意味着，监管层很可能在禁令到期时会出台新的规定来缓冲减持压力。

对于大规模减持一说，笔者认为，减持禁令会给市场带来一定的抛售压力，但也不用过分担心，回顾历史减持的量与市场涨跌，减持不会改变市场的走势。

从历史上看，减持高峰共出现了三次，且减持并未改变市场上扬趋势。分别为2007年4月份至2008年1月份、2009年5月份至12月份、2014年12月份至2015年6月份。第一次高峰沪指从3300点冲上5300点；第二次高峰沪指从2600点涨至3200点；第三次高峰，沪指从2600点冲上5000点。

此外，产业资本增减持并不会改变市场原有运行趋势。2013年-2015年产业资本净减持规模分别为1056亿元、1415亿元、2108亿元，在资金总流出中占比分别为18%、14%、11%，不及IPO再融资对资金供求关系的影响，并不是市场决定性影响因素。

而且，不能只看到减持，增持也在时时发生。数据显示，自2015年7月1日至12月15日，A股上市公司获大股东增持的市值合计逾3000亿元，其中，7月份增持市值合计为819.9亿元，而8月份和9月份增持市值则分别为569.49亿元和598.28亿元。

因此，笔者认为，减持禁令到期不是洪水猛兽，对二级市场不会产生那么大影响，投资者不必过度担心，市场有一定承压能力。（证券日报）

减持新规远水能否救近火

减持禁令到期在即

去年“股灾”期间市场出现非理性下跌，闻名市场的证监会18号文件由此应运而生。

2015年7月8日，证监会发布第18号文件，用于维护资本市场稳定。第18号文件主要对上市公司的相关减持行为提出了三个方面的措施：从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东（以下并称大股东）及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员违反上述规定减持本公司股份的，中国证监会将给予严肃处理。上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员在6个月后减持本公司股份的具体办法，另行规定。

18号文件的有效期为2015年7月8日至2016年1月7日。眼下，在这六个月期间禁售的限售股将在1月8日（本周五）解除减持禁令。

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