人民币贬值预期增加 出口行业概念股或受益顺水鱼财经

6日，人民币对美元汇率中间价跌幅继续扩大，在岸和离岸即期汇率也再现快速贬值。在岸即期汇率盘中跌破6.56元，离岸汇率一度跌破6.73，双双下挫数百个基点。两地汇率差价扩至1600基点左右，再攀新高。业内人士表示，当前市场预期过于一致，叠加季节性因素和美元走强的影响，短期内人民币对美元仍有下行压力。民币近期的贬值将为A股带来诸多的挑战与机遇，分析人士表示，产品以出口为主、海外工程输出以及进口替代三类概念股后市市场表现值得期待。

相关概念股：' howImage('stock','1_600448',this,event,'1770') 华纺股份(' 600448,' 股吧)、鲁泰A、' howImage('stock','2_000777',this,event,'1770') 中核科技(' 000777,' 股吧)、' howImage('stock','2_000928',this,event,'1770') 中钢国际(' 000928,' 股吧)、' howImage('stock','2_300124',this,event,'1770') 汇川技术(' 300124,' 股吧)等。

鲁泰A（000726）：需求平淡拖累公司' 业绩下降未来看点之一是人民币贬值

公司2015年前三季度营业收入与净利润分别同比下降1.36%与22.71%，扣非后净利润同比下降25.91%，其中第三季度单季营业收入同比增长7.55%，净利润同比下降12.4%，收入与盈利增速环比上半年有所改善。

收入小幅下降基础上，毛利率的下滑与期间费用率的上升拖累前三季度盈利增速。前三季度公司毛利率同比下降3.03个百分点，其中第三季度毛利率同比下滑1.39个百分点，环比上半年有1.48个百分点的提升。由于收入的下滑与期间费用绝对额的增加，前三季度公司整体期间费用率同比上升0.87个百分点。

前三季度公司经营质量保持稳定良好态势，经营活动现金流量净额同比小幅下降1.08%，季度末公司应收账款较年初上升25.5%，存货余额较年初下降10.18%。

受制于棉价、人力等成本刚性上升与海外需求的低迷，今年公司业绩面临一定的压力，从现有接单与实际盈利情况来看，预计全年表现平淡，明年起有望有一定好转（海外新增产能逐步释放和人民币贬值趋势），认为从长期来看，未来需求的企稳回升、人民币的持续贬值有望给公司盈利带来一定的改善空间，明年起海外相对低成本的面料和衬衣产能的陆续投放将为公司带来新的外延增长。

始终认为公司是真正具有国际竞争力的中国高端制造企业之一，也是行业内少数未来有望保持稳健增长预期的公司之一，未来行业集中度与产品附加值的提报升将是公司业绩增长的主要推动因素，海外设厂将进一步解决国内人工成本上涨点给公司带来的压力从而带来衬衣新增产能的贡献。依托' 互联网对C2B业务的探评索从长期看也将给公司的股价和估值带来不一样的提升空间。后续股份回购的实施也将有利于公司股价的逐步企稳。

财务预测与投资建议：根据三' 季报，小幅下调公司未来3年主营产品面料和衬衣毛利率水平，预计公司2015—2017年每股收益分别为0.81元、0.87元和1.00元（原预测为0.92元、1.03元和1.15元），参考纺织制造行业可比公司平均估值，给予公司2016年17倍PE估值，对应目标价14.79元，维持公司“买入”评级。

中核科技（000777）：核电关键零部件商迎核电重启+' 国企改革新机遇

2015年三季报业绩略下滑，受2013年无新开工核电站影响公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业，也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。2015Q1-Q3，公司营业收入13.5亿元，同比-5.7%；营业利润0.38亿元，同比-21%，归母净利润0.51亿元，同比-2.2%。认为业绩下滑的原因是：核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站，但核电阀门项目招标期较长，一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此，2015Q1-Q3业绩受2013年全年无新开工核电站影响。

盈利能力平稳，下半年受核电重启利好将企稳上升：2015Q1-Q3毛利率23.82%，同比-0.28pct。预测，随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产，毛利率将上升。三项费用合计19.80%，同比+0.7pct，主要原因系销售费用增加所致。

高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提：公司是国内核工业集团系统所属企业，是首家在A股上市的阀门企业，面向资本市场的同时，还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目，包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。

核电站关键阀门长期以来主要依赖进口，成为制约我国核电国产化的主要瓶颈。公司是国内仅有的两家（另外一家大连大高未上市）研制出国家科技重大专项CAP1400核电示范工程的最大口径爆破阀工程样机的企业，并先后成功通过首次功能性开阀试验，这标志着CAP1400核电站非能动安全系统这一关键设备自主化研制取得重大进展。2015年上半年，公司研发支出为1323万元，占营业收入比例为2.54%。

募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件：高端核级阀门锻件生产基地建设项目，已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能6000万元，主要为核级阀门提供锻件。目前，公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段，2014年实现业务收入3909万元。

中核集团旗下国企，有更多自上而下的订单机会：目前核电运营商“中核集团、' target='_blank' >中广核、中电投”三足鼎立，阀门企业多为民营，如' howImage('stock','2_002438',this,event,'1770') 江苏神通(' 002438,' 股吧)、' howImage('stock','1_603699',this,event,'1770') 纽威股份(' 603699,' 股吧)、' howImage('stock','1_603308',this,event,'1770') 应流股份(' 603308,' 股吧)，而公司作为央企背景的国资企业，在承接项目上将享受更多自上而下的机会。认为，中核集团旗下仅有' howImage('stock','1_601985',this,event,'1770') 中国核电(' 601985,' 股吧)、中核科技、' howImage('stock','2_002167',this,event,'1770') 东方锆业(' 002167,' 股吧)（民营）、中核国际（' 港股）四个上市公司平台，未来中核集团国企改革东风增强，中核科技具有小市值高弹性的特点，具有较高的改革空间。

' 盈利预测与投资建议：受国内核电重启利好，同时核电走出去上升为国家战略，预计明年收入增速将显著高于今年，当前处在收入利润的低点，未来业绩弹性大。核电设备企业于今年迎来订单拐点，而业绩拐点于明后年开始体现，预计随着核电重启带来的订单，对应2015/16/17年的EPS为0.15/0.19/0.24元，对应PE分别为244/193/153，继续给予“增持”评级。

中钢国际（000928）：频签海外大订单，“双五十”战略加速实现

再度牵手' 印度尼西亚，市政环保业务加速拓展：公司与印度尼西亚签订了棉兰城市垃圾焚烧发电厂项目，合同金额占公司2014年营业总收入的10.06%。此项目顺利签署，是公司在市政环保业务方面的重要拓展。

今年频签大订单，海外业务加速布局：2015年至今公司公布的重大海外订单总金额已达141.37亿元，而都为非钢项目，占2014年总营业收入的127.8%，约为2014年国外收入的3.5倍。公司频签海外大订单，表明其“双五十”战略，即国内与国外业务各占50%，钢铁业务与非钢业务各占50%的战略目标正在快速实现。

增发方案获国资委批准，有望改善公司资本结构：增发方案完成后，公司资产负债率将由77.43%下降至62.30%。而且补充流动资金后，公司债务融资需求将减少，财务费用有望下降。

投资建议：公司作为冶金工程行业的龙头公司，今年在非冶金和海外业务上都有较大突破。公司目前在手订单充足，业绩有望保持稳定发展。对外工程行业有望在“' 一带一路“、国企改革、资产注入三重利好叠加，看好公司未来发展，预计公司在2015、2016、2017年摊薄后EPS为0.87、1.12、1.45元每股（暂不考虑增发影响），维持“买入”评级。

汇川技术（300124）：首个智能制造产业基金落地，外延并购将显著提速

汇川技术与招科创新拟成立智能装备与硬件产业投资基金。公司拟与深圳招科创新投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“招科创新”）合作设立招科创新智能装备与硬件产业投资基金（有限合伙）（暂定名，以下简称“智能产业基金”）。招科创新将成立深圳市招科智汇投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“招科智汇”），招科智汇作为智能产业基金的普通合伙人，将认缴智能产业基金第一期出资人民币500万元，汇川技术将作为智能产业基金有限合伙人，以自有资金出资人民币1亿元，同时，智能产业基金将引入其他有限合伙人。智能产业基金总规模人民币8.1亿元，分为两期募集，第一期规模为人民币3.1亿元，第二期规模为人民币5亿元，所有合伙人的出资方式均为货币现金出资。其中，汇川技术拟以自有资金认缴智能产业基金第一期出资人民币1亿元。智能产业基金的存续期限采用5+1+1模式（基金存续期5年，其中2年投资期，3年退出期；5年后可视项目退出状况选择是否延长，每次延长1年，总共两次）。智能产业基金拟投资于自动化领域核心部件、智能设备、高端装备、智能制造、智能产业平台、智能硬件等。

汇川技术与招科创新优势互补，将充分利用招科创新的投资经验与资源。公司自主研发并掌握了控制器、驱动器、电机、编码器等核心零部件技术，在技术理解深度、人才队伍、客户资源储备方面具有优势。招科创新为一家由招商局资本作为主发起人发起的专业科技企业股权投资基金，拥有一支从业经验丰富的投资管理团队，具备广泛的投资项目资源，以及股权投资运作和投后管理的丰富经验，在智能装备及先进制造领域有较多的项目投资案例及储备项目。招科创新投资基金背靠招商局100%控股的招商科技集团，其过往直投项目主要集中在' 新能源、IT' 信息技术和智能制造领域。据公司网站信息，招科创新曾经投资企业包括古瑞瓦特、蓝普科技、蓝科电子、星邦重工、柏瑞凯、康达机电、德森精密、销邦科技、创鑫激光等，目前以上企业大都保持1000万以上的盈利状态，而且大多数企业均保持每年30%以上增速。汇川技术和招科创新强强联合，将充分利用汇川的产业经验和招科创新的投资经验与资源，把智能产业基金做大做强。

汇川拥有所投资企业的优先收购权，可利用智能产业基金平台布局重点战略方向。基金所投资项目退出时，原则上汇川技术拥有优先收购的权利，即使在汇川技术放弃优先购买权的前提下，基金亦将不选择与汇川技术直接有业务竞争关系的机构或企业作为受让方。汇川技术在考虑战略布局的情况下，将会经过专业顾问委员会推荐某些投资项目标的，对于该部分投资项目，可以在适当的时候由汇川技术进行收购。公司可利用智能产业基金的平台，布局符合公司主营业务战略发展方向的项目，促使公司产业经营和资本运营达到良性互补，进一步提升公司整体竞争实力和盈利能力。智能产业基金将通过整合各方的资源优势，通过专业化的投资管理团队运作，及时把握并购机会，降低投资并购风险。

盈利预测和估值：预计2015-2017年EPS分别为1.11/1.50/1.96元，同比增长30/35/31%，考虑到公司新能源汽车电机控制器业务持续超预期、电动车已从客车进入乘用车方向，考虑到2015年公司在' 工业4.0有极佳的战略位置、考虑到公司将成立产业基金加快外延，给予公司2016年50倍PE，目标价75元，维持买入评级，中期来看坚信公司具备至少千亿市值的潜力。