小心地雷！这些公司商誉潜在风险大（名单）顺水鱼财经

据分析师测算，' howImage('stock','2_300058',this,event,'1770') 蓝色光标(' 300058,' 股吧)2015年计提的商誉减值规模（税前）大致在3至4亿，同期公司净利5000万至1亿元之间。这一计提，将直接导致公司2015年净利同比大幅下滑85%以上。而2014年公司净利润是7.12亿元。

并购一直是蓝色光标的重头戏，有媒体统计仅2014年该公司对外并购次数即高达31次。并购在使得公司规模像滚雪球一样扩大的同时，其本身的风险也在暴露。

12015风险已经开始显现

蓝色光标于日前公布' 业绩预告，预计2015年收入在85亿元至95亿元之间，同比增长42%-59%；净利润在5000万元至1亿元之间，同比下降85%-93%。2015年，公司增收难增利，净利远低于业界预期。

对此，公司管理层提到导致净利下降的因素主要有三个方面：公司费用较上年大幅提升；公司收购的博杰广告2015年' 业绩与收购时承诺业绩有较大差距，需计提商誉减值准备；新业务尚未盈利。

业绩预告公布后，多家' 券商下调了蓝色光标的' 盈利预测及目标价，并表示，一次性商誉减值才是导致公司业绩不及预期的主要原因。

鉴于蓝色光标预计2015年非经常性损益将令净利润下滑2.5亿元至3亿元，' target='_blank' >高华证券' 研报以税前' 数据估算（假设税率为23%），其减值规模为3至4亿元。

虽然商誉减值不用摊销，为一次性因素，但它却暴露了蓝色光标面临的持续的并购风险，暴露了A股上市公司并购光环下的商誉减值风险。

无独有偶。目前已有多家上市公司因前期的并购重组产生商誉减计，继而调减了2015年的预期业绩（见下表）：


2高价并购导致商誉占比跃升

近几年A股市场并购非常活跃。据彭博统计，仅2015年A股市场并购重组交易就超过了1000项，涉及金额1.4万亿，创下历史新高，比2014年的0.83万亿大幅上升了77%。

并购市场的活跃以及资本市场的繁荣使得被收购公司估值高企，不少被并购资产的估值明显超过其账面价值，导致A股市场上商誉占净资产的比例加速上升。

据' 中金公司统计，截至2015年三季度，非金融企业中商誉占净资产的比例已经达到3%，而前几年该值一直在1%附近。

其中，' 中小板及' 创业板非金融企业商誉占净资产的比例分别达到7%和14%，远远超过主板非金融企业的2%左右的比例。

而一旦被收购的企业经营及盈利状况达不到预期，无法兑现当初的承诺，就将带来计提商誉减值准备的风险。在当前整体经济相对疲弱的大环境，这种可能性会进一步增加。

3哪些行业和公司商誉风险较大？

计提商誉减值准备，具体将对A股公司的利润产生多大的影响？

根据' 中金公司的测算，静态来看，若目前非金融企业账面商誉减值1%，其减值损失将占非金融上市公司2015 年利润的0.5%（占创业板2015 年利润的1.8%）；若商誉减值5%，减值损失将达到非金融上市公司2015 年利润的2.3%（占创业板2015 年利润的9.2%）。
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那么，具体哪些板块和公司商誉风险较大呢？

据中金公司统计，频繁的收购成为上市公司“购买增长”的途径，中小板和创业板90%利润贡献来自外延式增长。

中金公司以上市公司每年度兼并收购交易额与上市公司年末ROE 的乘积衡量兼并收购带来的业绩增长（即为外延式增长），数据显示，非金融上市公司近年来盈利增长主要来自于收购兼并带来的外延式增长，企业原本业务的内生性增长贡献持续下滑，甚至在很多老经济行业内生性贡献为负。

中小市值公司尤其是其中的TMT 板块商誉潜在风险较大。

兼并收购在上市公司财报中另一个明显的体现是，随着上市公司（特别是创业板及中小板公司）兼并收购规模显著增长，企业资产负债表上的商誉大幅增加。据中金公司统计，分行业看，传媒' 互联网、信息服务行业商誉占净资产比例更是已经接近20%。

包括蓝色光标在内，7 家上市公司商誉占净资产的比例超过100%。一般来说，商誉占净资产的比例越高，商誉潜在风险就越大。（见下表）。