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交通运输：需求增速抬升明显受益于基数效应
类型：" 行业研究 机构：" 海通证券(" 600837," 股吧) 分析师： area=DocAuthor timess=3 key=%D3%DD%E9%AA dtype=1" 虞楠
投资要点：
上周国内线增速回落至节前水平,国际线高增长常态化特征依旧,订座显示, 未来7天至3周行业订座率高于去年同期4-5 个百分点左右。由于去年春节时间较晚，因此目前短期运营" 数据抬升较快得益于基数因素。但鉴于去年以来供给增速很快，整体运营能保持稳中有升已属不易，我们仍看好春运期间行业供需差有望进一步明显拉大。而目前板块整体估值和股价均较低，累计涨幅偏小，现阶段低价蓝筹股接力中小创趋势并未结束，预计在汇兑贬值幅度收窄、市场预期渐渐一致后，航空股能赚取“风格轮动+旺季主营预期差增强”的超额收益。
航空需求分析：我们对2016 年1 月2 日至1 月8 日的航空数据进行跟踪。行业整体、国内、国际航线旅客总周转量（RPK）同比增长16.6%、10.2%、36.8%，增速分别比前一周下降3.3、下降5.8 和上升2.5 个百分点。上周国内线的增速与上上周相比有所下降，主要是元旦假期过后客流回落所致。而国际线在经历上周圣诞元旦“双旦”的节日效应作用后，依然保持高增速，维持了近三周35%以上的高增长趋势。
航空供需分析：行业整体、国内、国际的ASK 与去年同期相比分别增长17.5%,8.6%,47.5%，增速环比下降4.1、下降5.3 和下降0.6 个百分点。上周行业、国内、国际客座率同比分别下降0.6、上升1.1 和下降5.8 个百分点，分别达到76.8%、78.2%和74.3%。上周元旦假期过后随着出行需求的回落，航空公司也降低了对于国内线的运力投放，与此同时国际线的运力投放并没有受到大的影响，增速仅略微有所下滑。
航空效益分析：行业整体、国内和国际航线剔除燃油影响的客公里收益同比分别上升2.1%、7.4%和下降9.5%（前一周为分别上升2.6%、7.7%和下降9.9%）。
上周行业整体、国内、国际航线总客票收入分别同比上升14.4%、上升12.7%和上升22.6%。
风险提示：需求增速不达预期。
计算机：食品追溯纲领性文件发布 食品安全风渐起
类型：行业研究 机构：安信证券 分析师： area=DocAuthor timess=3 key=%BA%FA%D3%D6%CE%C4 dtype=1" 胡又文
事件：国务院办公厅1 月12 日正式印发了关于加快推进重要产品追溯体系建设的意见。意见明确，推进追溯体系与检验检测体系、企业内部质量管理体系对接，打造严密的全过程质量安全管控链条。
点评：
国家系统推进追溯体系建设的纲领性指导文件出台，食品追溯行业迎重大。意见是国家层面对于系统推进追溯体系建设的纲领性指导文件，具有极其重要的战略意义。其中，食品追溯体系建设、食用" 农产品(" 000061," 股吧)追溯体系建设将成为建设的重点。结合国务院副总理、国务院食品安全委员会副主任" 汪洋1月6日在北京主持召开食品安全标准工作专题会议的发言：强调要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快制定最严谨的标准，推动食品安全治理体系和治理能力现代化，确保人民群众吃得安全、吃得放心，我们判断，随着新食品安全法的正式实施，食品安全行业有望在今年迎来重大拐点。
意见强调第三方企业食安监管平台发展，企业级食安市场迎来突破契机。新食品安全法的重要转变之一是未来食品生产经营者将承担更多的食品安全追溯的责任。但从操作实践来看，自建追溯平台的形式对于企业的要求较高，小微企业更适合于第三方企业食安监管平台的模式。此次，意见肯定了第三方食安监管的模式，提出支持有关机构建设第三方追溯平台，采用市场化方式吸引企业加盟，打造追溯体系建设的众创空间。探索通过政府和社会资本合作（PPP）模式建立追溯体系云服务平台，为广大中小微企业提供信息化追溯管理云服务。我们判断，企业级食安市场将通过第三方监管平台的落地，逐步打开市场空间。
投资建议：随着新食安法的正式实施，政府的食安投入激增是确定的。我们认为，食安主题作为高确定性、高增长的主题，在当前市场环境中，防御价值凸显。同时，从食安的发展空间来看，政府端的市场空间只是冰山一角，在B端和C端，围绕食安入口开展业务模式创新，将为行业内公司打开成长空间。可以说，食品安全是当下进可攻、退可守的投资主题。建议重点关注" 华宇软件(" 300271," 股吧)（子公司华宇金信是智慧食安行业的领导者，打造奥运食品安全追溯系统等标杆项目）、" 信息发展(" 300469," 股吧)（食品追溯领域的国内龙头。商务部试点5 批城市的公开招标中，公司累计中标17 个城市，占据已招标城市的37.78%）。
风险提示：食品安全行业发展不及预期。
油气设备与服务行业：寻找低油价背景下的投资机遇
类别：" 行业研究 机构：" 光大证券(" 601788," 股吧) 分析师：陈佳宁
原油供需裂口持续，新平衡还未到来
在低油价影响下，虽然全球活跃钻机数已大幅减少，但原油产量仍维持高位，显示初期撤出的主要为低效、高成本产能。在OPEC 维持高产出的背景下，全球原油以往“供过于求→OPEC 减产→供求平衡”的传导链条被打破，只能通过“供过于求→油价下降→高成本产能退出→供求平衡”的优胜劣汰过程来间接实现，这一过程相对滞后和缓慢。因此，在短期供求状况难以扭转的背景下，油价仍将受到压制，直至高成本产能的大幅撤出。由于油田钻井活动对油价反映的滞后性，原油供需失衡的局面仍将持续一段时间，新平衡还未到来。
陆地开采景气度处于低位，产出下降滞后于钻机数下降
2015 年11 月底，全球活跃钻机数为2047 台，同比下滑44.2%。" 美国活跃钻机数为737 台，同比大幅下降61.6%。尽管活跃钻机数锐减，但原油产量仍在高位，显示过剩产能出清还有一个较长的过程。事实上，美国页岩油产区存在不少成本较低的高产区块，典型的如Permian 区块，今年的产量持续上升。但由于页岩油井的产量衰减速度远快于常规油井，在2015 年活跃钻机数大幅下滑的背景下，既有生产井的产量可能在近两年就会出现明显回落。
海上钻井平台新订单减少，国内厂商渗透率提升
2015 年，全球钻井平台平均利用率从90%以上一路下降至78%左右。平均日费以北海自升式钻井平台为例，较2014 年高点下降了30%左右。在油价持续低迷的情况下，海工装备市场新订单成交量仍难以改善，但由于大量老旧平台的更新替代或维修需求释放，对钻井平台市场形成一定支撑。经过长期技术与产品试用积累，国内龙头厂商产品逐渐得到国际认可，进口替代及海外订单的突破逐渐开始。
国内油气市场仍有成长空间
对国内而言，由于油气对外依存度连年上升，出于保证资源自给能力的战略要求，国内的油气生产具有刚性，产量缩减余地很小。油气行业“十三五”规划正在编制中，“稳油增气”是大方向。我们预计以塔里木油田、涪陵页岩气田为代表的新兴油气田仍是今后油公司重点投资的区域。这些新兴油气田作为国内开放程度相对较高的市场，民营企业在其中仍将大有可为。
长线布局有核心竞争力、" 业绩反弹空间大的公司
短期来看，原油市场仍供过于求，库存高企，油价低位运行，对相关行业需求形成压制。在目前的时点，我们不建议盲目抄底，建议在原油库存开始下降，油价出现见底信号后再逐步建仓，进行右侧投资。从核心竞争力强、订单相对稳定，业绩反弹空间大的角度筛选，建议长线关注安东油田服务、海隆控股、TSC 集团。
传媒：短期仍谨慎 关注迪斯尼、动漫板块
投资要点：
每周随笔 民办教育促进法二次审议稿公布，通过在即。我们认为：暂不交付表决是出于对" 法律修改的审慎性和对民众的负责，更加显示国家对教育的高度期待性和慎重。此次审议结果也有效避免了因法条本身不够完善而要被高频度地修改、表决而造成民众飘摆不定的投资取向。综上所述，我们仍然对修改草案通过表决表示较大的信心，关注" 全通教育(" 300359," 股吧)、" 新南洋(" 600661," 股吧)、" 拓维信息(" 002261," 股吧)等。
总论。海通传媒1 月组合周度下跌18.16%，" 申万传媒指数下跌17.32%，沪深300 下跌9.90%。维持谨慎观点，短期关注1、迪斯尼开园在即，关注相关机会；2、推荐前期滞涨或小市值公司，如" 省广股份(" 002400," 股吧)、" 双象股份(" 002395," 股吧)等。短期风险偏好仍低，1 季度影视、体育、教育相关政策处于空白区，所以短期前期风险偏好高的板块仍有回调压力。
教育板块。上周" 大盘系统性风险集中释放，教育板块大幅下滑。中长期仍看好教育板块，未来政策推动仍是重点，民办教育促进法二次审议稿公布，短期内通过概率较大，关注民办教育相关标的：新南洋、全通教育、拓维信息。
广告营销板块。上周广告营销板块受到系统性风险影响，申万营销服务指数下跌22.38%。短期建议积极关注估值较低，业绩增速较快的公司。中长期来看，我们建议关注：（1）拥有优质客户资源的营销公司：省广股份；（2）领先的数字营销公司：" 利欧股份(" 002131," 股吧)、" 明家科技(" 300242," 股吧)、" 天龙集团(" 300063," 股吧)。
内容板块。上周内容板块受到系统性风险影响，申万影视动漫指数下跌16.22%。2016 年我们认为中国文娱内容包括电影在内产出将进一步推进工业化发展。优质IP 运营公司成为选股主要逻辑：1）优质团队+资本支持，灵活多样经营；2）打造工业化流程，内容产品“质+量”齐升；3）IP 资源丰富且运营能力突出。建议关注：" 华策影视(" 300133," 股吧)（《不可思异》）、" 华谊兄弟(" 300027," 股吧)（《坏蛋必须死》、《寻龙诀》、《奔爱》）、" 新文化(" 300336," 股吧)（《绝地逃亡》、《最美的时候遇见你》、《美人鱼》）、" 光线传媒(" 300251," 股吧)（《怦
然星动》、《杜拉拉追婚记》、《恶棍天使》、《奔爱》、《美人鱼》）、" 奥飞动漫(" 002292," 股吧)、" 禾欣股份(" 002343," 股吧)。
游戏和动漫板块。上周市场恐慌情绪弥漫，动漫、游戏板块受传媒行业整体估值较高影响回落较为明显，为后期布局提供了良好契机。（1）动漫：国漫有望强势崛起，建议关注：奥飞动漫（全产业链布局、拥有原创IP、领投诺亦腾）、" 长城动漫(" 000835," 股吧)。（2）游戏：电子竞技小众市场已逐渐蜕变为" 大众，建议关注：" 顺网科技(" 300113," 股吧)、" 金亚科技(" 300028," 股吧)（鸣鹤鸣和拥有WCA 永久举办方银川圣地60%股权）。（3）建议长期关注VR 概念股：顺网科技、奥飞动漫。
体育板块。大盘系统性风险集中释放，体育板块前期涨幅较大，短期内面临回调。我们仍坚定长期看好体育产业，“大赛年+资本化提速”将成为主题。推荐双象股份（设立体育基金，外延发展预期强）、" 道博股份(" 600136," 股吧)（双刃剑），关注" 奥拓电子(" 002587," 股吧)（体育产业链全拓展）、" 华录百纳(" 300291," 股吧)（深入布局体育IP、体育传媒）。
海通组合1 月走势。海通传媒组合周度下跌18.16%，申万传媒指数下跌17.32%，沪深300 下跌9.90%。海通传媒1 月组合。省广股份（20%）、双象股份（20%）、万家文化（20%）、华录百纳（15%）、" 华谊嘉信(" 300071," 股吧)（15%）、" 天威视讯(" 002238," 股吧)（10%）。
风险提示：传媒板块系统性风险；中国A 股回调风险导致估值下降。
医药服务业：康复技术新时代
本报告导读：
近日，我们参加了上海康复" 机器人(" 300024," 股吧)论坛，机器人以及物联网技术已开始革新康复产业的技术水平，国内虽然起步低，但应用市场潜力空间大，维持行业增持评级。
摘要：
机器人与物联网推动康复进入新技术时代。康复机器人和物联网技术革新传统的康复模式，促使康复过程更高的效率，也推动各层级康复主体的数据联动，初进康复转诊体系更高效运转。虽然国内康复新技术应用仍在起步阶段，但国内康复市场应用潜力大，维持行业增持评级，目前我们覆盖的公司中，" 湖南发展(" 000722," 股吧)也将充分利用机器人与物联网技术带动模式升级，" 盈利预测预计2015~17年公司EPS为0.35/0.43/0.54元，给予2016年PE 60X，目标价26元，增持评级。
康复器械趋向智能化、物联网化。康复机器人是康复治疗技术与机器人技术的结合，主要用于肢体的运动功能训练，康复机器人面向的康复患者主要为：脑卒中（50%） 脊髓损伤（10%） 骨折后遗症（40%）。由于康复治疗是基于神经可塑性的原理经过长周期的重复训练恢复患者的功能障碍，机器人在训练的重复性、标准化要显著优于人工训练，智能化、物联网化将是康复器械的发展方向。康复机器人发展可分为以下几个阶段：（1）被动训练：CPM、起立床，（2）被动+主动：外骨骼训练机器人，（3）虚拟现实：智能机器人，实现生物性反馈和功能电刺激。目前，在发达国家康复机器人已在临床上广泛应用，尤其是下肢外骨骼训练机器人技术已趋于成熟，国内康复机器人还处于起步阶段，临床的供需缺口较大。
康复机器人临床训练效果显著优于传统训练模式。以下肢训练为例，传统的训练模式是依次通过卧位—坐位—站立—步行训练，循序渐进，具有：周期长、耗人工（一对一、多对一）、效率低、无法进行密集训练的特点。而康复机器人的应用可打破传统的训练模式，在早期介入力量训练，取得更好的训练效果，从临床数据来看，同样治疗20次后，智能机器人在屈髋度、踝背屈、膝关节肌力等方面显著优于传统训练机器人。
基于物联网的康复信息管理系统，开启康复云时代。康复信息管理系统是在综合医院、康复医院、社区及家庭之间打造一个闭环的云平台，使得各级康复机构之间可以共享康复训练数据，进一步完善三级医院与康复医院及社区机构之间的双向转诊制度及逐级技术指导，实现评估、训练、检测一体化。物联网技术的应用也为康复治疗提供了新的机遇和治疗手段，它可以营造出更加有趣的康复训练环境，提高患者参与训练的积极性与主动性，实现康复评估定量化、训练可视化、管理智能化。
风险提示：产业发展进度低于预期；医保政策扩展低于预期。
医疗器械：基因检测的蓝海 液体活检迅速崛起
类型：行业研究 机构：" 国信证券(" 002736," 股吧) 分析师：江维娜
液体活检临床意义大，市场空间广阔
检测血液中的CTC 和ctDNA 对患者肿瘤进行诊断与监测的方法称为液体活检。该技术能够解决临床取样的难点，满足对患者高频监测的需求，并具有相比于穿刺活检成本低的优点。因此研发进展迅速。未来有望应用在肿瘤早期筛查、肿瘤患者动态监测、以及个性化用药指导等领域，市场前景广阔。
液体活检海外进展迅速
液体活检CTC 技术相对成熟。一代CTC 技术在2004 年获得FDA 批准用于临床，是行业的金标准。为了解决一代CTC 技术灵敏度不高且无法对肿瘤细胞进行基因测序分析等缺点，二代CTC 及ctDNA 技术在海外蓬勃发展。目前二代液体活检技术还有有待成熟且没有统一的标准，我们认为获得CLIALab 认证的公司有望凭借先发优势快速成长。
液体活检市场潜力大
JP 摩根和高盛预测液体活检在全球及美国的市场潜力将分别达到230 亿美元和140 亿美元，该市场需要5-15 年才能完全成熟。我们认为液体活检针对存量肿瘤患者检测将早于肿瘤早筛落地。为此，在同时考虑我国肿瘤发病率、液体活检适应症、未来市场渗透率、未来检测单价、以及患者年平均检测次数等因素后，我们预测液体活检5-10 年内在我国市场潜力约为200 亿元。
具有技术及先发优势的企业值得关注，推荐" 丽珠集团(" 000513," 股吧)与益善生物液体活检符合临床技术发展趋势，市场潜力大，是一片有待开发的蓝海。技术相对成熟的公司有望凭借先发优势与国内大型二三级医院和肿瘤医院建立合作关系并获取患者数据，从而走向强者恒强。在此， 我们看好参股CYNVENIO 获得海外最新液体活检技术的丽珠集团以及国内拥有液态活检自主知识产权的领先企业益善生物。
催化剂及风险提示：催化剂为液体活检技术逐渐成熟，被海内外监管机构认可或者医保覆盖；风险在于研发进展不达预期。
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