国金策略李立峰：三大主线掘金弱市下的避风港顺水鱼财经

主要结论

一、“猴年”开局不利，A股市场呈现普跌的态势。2016年1月3日，我们发布了新年首份月度策略《淮橘为枳》，“淮橘为枳”，出处《晏子春秋，杂下之十》，比喻环境变了，事物的性质也变了。我们认为支撑市场上行的因素有所变化，其中包括最为关键的监管层的呵护市场态度方面，倾向于市场会由“量”变转为“质”变，建议提早提防。2016年初至今（1月13日），上证综指-16.7%，中小板指-21.3%，创业板指-24.1%。

二、在近期市场经历一定幅度调整的背景下，我们建议在弱市中需关注跌幅较大的，与上市公司利益紧密捆绑在一起的标的。

三、通过梳理，我们建议从三方面维度寻找“避风港”：1）跌破大股东增发价格；2）跌破高管增持价格；3）小市值（总市值 50亿）、低估值（PE 50)、超跌(目前股价低于前一轮上证综指2850点对应的股价）个股。

思路一：关注跌破大股东参与增发价格的品种。大股东对公司具有相对较高的控股权，大股东参与定增一般体现了其对上市公司目前经营的认可。同时，由于认购存在锁定期，换言之，大股东参与定增后，会进一步为上市公司提升经营及投资收益而贡献，以谋求公司长足的发展。因此我们认为大股东参与定增对公司长期发展及股价都起到了支撑作用。

按发行日期统计，自2015年初至今（1月13日），共存在大股东参与定增并实施的案例269个，其中约有33只股票 跌破增发价格，按照跌幅排序，居前的十只股票 分别为三爱富、航天晨光、平安银行、铁汉生态、林州重机（停牌）、澳洋科技、唐山港（停牌）、中天城投、南京银行、乐凯胶片。

思路二：关注跌破高管增持价格的品种。高管通过二级市场增持公司股票 一方面显示其对于公司长期发展的信心，表示看好公司未来的发展。另一方面，在股价经历一段时间的调整之后，高管认为公司股价存在被低估的情况，因而也有动力增持公司的股票 。通过统计2015年四季度至今高管增持股票 的相关数据，目前共有120只股票 最新价跌破高管的增持价格，按照跌幅排序，居前的十只个股分别为：

双塔食品、奥特佳、广弘控股、汉森制药、中信国安、宏大爆破、江南红箭、天泽信息、陕西金叶、雷柏科技。

思路三：从市值小（ 50亿元）、估值相对较低（ 50倍）、跌幅大的角度出发。我们选取总市值不超过50亿、估值小于50倍这两个指标，并当前股价跌破上一轮的低点（上证综指2850点所对应的股价），按照跌幅进行排序。跌幅居前的个股分别为方大化工、建新矿业、湖北广电、好莱客、南方轴承、康尼机电、中衡设计、友好集团、炬华科技、广弘控股。


一、市场表现回顾

1.1 本轮调整主要指数市场表现

从2015年初至今(2016年1月13日)涨跌幅来看，虽然大小指数均经历两轮市场调整（第一轮为2015年6月15日至8月26日），创业板指与中小板指累计均有正收益，其中创业板指累计上涨幅度达到40.0%，中小板指累计上涨20.9%。而上证综指与深证成指2015年初至今累计收益为负，跌幅分别为8.8%、9.4%。而最新一轮市场调整自2015年11月12日起，创业板指跌幅居首达到26.6%，上证综指跌幅相对较小，为19.2%。

“猴年”开局不利，A股市场呈现普跌的态势。2016年1月3日，我们发布了新年首份月度策略《淮橘为枳》，“淮橘为枳”，出处《晏子春秋，杂下之十》，比喻环境变了，事物的性质也变了。我们认为支撑市场上行的因素有所变化，其中包括最为关键的监管层的呵护市场态度方面，倾向于市场会由“量”变转为“质”变，建议提早提防。
市场表现" src="http://i0.hexunimg.cn/2016-01-14/181796487.jpg">   1.2 本轮调整行业市场表现
  自2015年11月12日起截至2016年1月13日，按申万一级行业统计，跌幅居前的行业分别为国防军工、公用事业、非银金融、计算机、交通运输，分别下跌29.5%，22.6%，22.4%，21.1%，20.2%。相对抗跌的行业主要集中消费品及周期行业，依次为休闲服务、纺织服装、银行、食品饮料、综合，跌幅分别为4.0%，8.0%，9.6%，10.3%，10.3%。


 二、弱市下的避风港：关注大股东参与定增
  大股东对公司具有相对较高的控股权，大股东参与定增一般体现了其对上市公司目前经营的认可。同时，由于认购存在锁定期，换一个角度而言，大股东参与定增后，会进一步为上市公司提升经营及投资收益而贡献，以谋求公司长足的发展。因此从一定程度上来说，我们认为大股东参与定增对公司长期发展及股价都起到了支撑作用。

按发行日期统计，自2015年初至今（1月13日），共存在大股东参与定增并实施的案例269个，其中约有33只股票 跌破增发价格，按照跌幅排序，居前的十只股票 分别为三爱富、航天晨光、平安银行、铁汉生态、林州重机(停牌)、澳洋科技、唐山港（停牌）、中天城投、南京银行、乐凯胶片，自发行价涨跌幅分别为50%，36%，36%，35%，30%，30%，27%，26%，22%，21%。


 三、弱市下的避风港：关注高管增持
  高管通过二级市场增持公司股票 一方面显示其对于公司长期发展的信心，表示看好公司未来的发展。另一方面，在股价经历一段时间的调整之后，高管认为公司股价存在被低估的情况，因而也有动力增持公司的股票 。因此，从上述两方面考虑，跌破高管增持价格也是市场调整之后值得关注的选股策略之一。

通过统计2015年四季度至今（即2015年10月1日至2016年1月13日）高管增持股票 的相关数据，目前共存在474只股票 获得高管的净增持，其中有120只股票 最新价跌破高管的增持价格，按照跌幅排序，居前的十只个股分别为：双塔食品、奥特佳、广弘控股、汉森制药、中信国安、宏大爆破、江南红箭、天泽信息、陕西金叶、雷柏科技，跌幅分别为7%，6%，4%，4%，4%，3%，3%，2%，2%，2%。


  四、弱市下的避风港：关注“小市值、低估值、较大跌幅”
  市场经过一定程度调整后，我们认为市值较小、估值较低、跌幅较大的“超跌标的”值得关注。从这一角度出发，我们选取总市值不超过50亿、估值小于50倍这两个指标，并根据当前股价跌破上一轮的低点（2015年市场第一轮调整于8月26日结束，上证综指最低达到2850.7点时对应的股价）的跌幅进行排序。

根据筛选结果，并根据区间跌幅由高到低排序，跌幅居前的个股分别为方大化工、建新矿业、湖北广电、好莱客、南方轴承、康尼机电、中衡设计、友好集团、炬华科技、广弘控股，跌幅分别为55%，54%，51%，49%，49%，47%，47%，44%，41%，40%。


  五、投资建议
 在近期市场经历一定幅度调整的背景下，我们建议提前关注起跌幅较大的，与上市公司利益紧密捆绑在一起等标的。通过梳理，我们提供三方面选股策略：1）跌破大股东增发价格；2）跌破高管增持价格；3）小市值（总市值 50亿）、低估值（PE 50)、超跌(目前股价低于前一轮上证综指2850点对应的股价）个股。

1、跌破大股东增发价格方面，建议关注三爱富、航天晨光、平安银行、铁汉生态、澳洋科技等；

2、跌破高管增持价格方面，建议关注双塔食品、奥特佳、广弘控股、汉森制药、中信国安等；

3、小市值、低估值、超跌个股方面，建议关注方大化工、建新矿业、湖北广电、好莱客、南方轴承等。
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