减持新规被疑存“后门”顺水鱼财经

■记者观察■本报记者 张炜

大股东减持新规出台后，Ａ股继续下跌走势。有观点认为，由于减持新规留有“后门”，市场对减持压力仍存有担心。

进入２０１６年，为期半年的大股东及董监高减持禁令于１月７日到期被视为利空。１月４日和７日，Ａ股两次暴跌触发熔断并提前收盘。７日上午Ａ股熔断后，证监会发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》。证监会称，此举意在防范大股东、董监高集中、大规模减持冲击市场，并依法保障其转让股份的权利。遵循“疏堵结合”的思路，通过完善配套机制，引导大股东、董监高依法、透明、有序减持。

近年来，大股东减持６０％是通过' 大宗交易、协议转让进行的，通过集中竞价交易减持金额占总流通市值的比例为０．７％左右。此次发布的新规要求：大股东在３个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的１％。

证监会称，根据各种股份转让方式对市场的影响，划分不同路径，引导有序减持。新规在针对大股东通过集中竞价交易设置减持比例的同时，为其保留了大宗交易、协议转让等多种减持途径。赞同证监会做法的观点认为，新规没有对所有减持方式采取限制措施，主要是确保产业资本退出通道畅通。大宗交易的参与门槛较高，且交易在收市后完成，不会对股指造成明显影响。大股东实际减持比例不高，对市场影响有限。

不过，市场上有担心认为，减持新规的限量约束不涉及大宗交易方式，等于给大股东减持留有“后门”。有券商' 研报指出，根据机构投资者的反馈，他们担心减持新规“关了大门，而减持则从侧门溜走”。大股东通过大宗交易转让后，大宗交易接盘者直接在二级市场卖出，或者多次转手“化整为零”，最终仍表现为二级市场的抛压。

从减持新规出台后的情况来看，大股东纷纷选择了大宗交易方式。有统计显示，１月１１日共计发生１５笔大宗交易，涉及１２家上市公司。

连日来，多家上市公司发布了减持计划。例如，' howImage('stock','2_300333',this,event,'1770') 兆日科技(' 300333,' 股吧)１月１１日' 公告称，控股股东晁骏投资计划１月１３日至７月１２日减持不超过３３６０万股，即不超过公司股份总数的１０％，减持方式为大宗交易或协议转让。' howImage('stock','2_300357',this,event,'1770') 我武生物(' 300357,' 股吧)１月１１日公告称，第二大股东东方富海计划至７月８日期间，减持不超过９９３．４４万股，占公司总股本的６．１５％，拟通过大宗交易的方式。' howImage('stock','2_300405',this,event,'1770') 科隆精化(' 300405,' 股吧)１月１２日公告称，第二大股东孟庆有拟通过大宗交易的方式在未来１２个月内计划减持数量不超过７００万股，即不超过公司总股本的１０．２９％；股东苏州松禾成长和深港优势拟在９个月内通过大宗交易的方式减持其持有的公司股份，其中苏州松禾成长减持数量不超过２７０万股，深港优势减持不超过１３０万股。

引人注意的是，尽管大股东准备选择大宗交易减持方式，但不少' 个股在公告披露后“应声倒下”。兆日科技１月１１日和１２日跌停；我武生物１月１１日跌停，１月１２日重挫４．０８％；科隆精化１月１２日跌停。' 创业板指１月１２日反弹１．９５％，上述３只创业板' 股票 却出现大跌。

投资者担心，大宗交易的成交价往往较二级市场价格有折让，近年来折扣率约在３％至８％。特别是在下跌' 行情中，大宗交易的折扣率有可能进一步增大。接盘机构通过大宗交易低价获得股票 后，转手在二级市场上出货的可能性较大。

１月１１日Ａ股再现暴跌后，' target='_blank' >英大证券研究所所长' target='_blank' >李大霄在' 微博上呼吁：上市公司应该放缓减持，对于大宗交易等减持途径应该加以限制。有市场人士建议，对大宗交易方式减持与集中竞价交易方式减持同等对待，３个月内均减持不超过１％。另有建议提出，若对大宗交易方式减持不设限，应要求受让方遵守３个月内减持不超过１％的限制。