军改加速下的军工股投资机会顺水鱼财经

市场表现来看，近两日的军工板块强于中小创的TMT。军改板块中（" 烽火电子(" 000561," 股吧)盘中连" 中原特钢(" 002423," 股吧)4连激活了补涨" 个股, " 航天晨光(" 600501," 股吧)/" 航天长峰(" 600855," 股吧)/" 长春一东(" 600148," 股吧)/" 中航黑豹(" 600760," 股吧)等）更延伸到国改概念，包括央改板块（" 中粮生化(" 000930," 股吧)）到地方（上海的" 外高桥(" 600648," 股吧)）。从赚钱效应的惯性来看，军改这个版块仍具有可观的持续性,由此有必要从其他角度阐明军工投资逻辑并精选个股。

理由1.全球地缘政治趋于紧张，主要分析朝鲜半岛和中东。

朝鲜半岛紧张局势升级，朝鲜在最近的地下试爆和火箭发射后在核武器计划中取得了明显技术进步，致力于扩大小型核武库。" 美国国内专家估计，朝鲜大概已经拥有大约 10枚核弹；" 韩国全面中断开城工业园区的运转，而朝鲜则宣布将驱逐园区所有韩方人员。美韩两国将于下月 7 号举行代号为关键决断和鹞鹰的联合军演，并将首次引入针对朝鲜的“先发制人”打击方案“5015 作战计划” ，同时驻韩美军将部署萨德系统，美军向东亚海域调遣第二支航母战斗群（等）。

中东恐怖分子活动猖獗。叙利亚接连发生爆炸事件，恐怖组织“伊斯兰国”的行动日益猖獗；为加强北约的防御和威慑能力，北约计划新组建一支主要部署在中东欧地区的多国部队；第５２届慕尼黑安全会议重点围绕欧洲难民危机、叙利亚危机、打击恐怖主义、网络安全、传染病等关乎全球稳定与安全的议题展开讨论；" 土耳其和" 沙特阿拉伯有可能在叙利亚境内采取地面行动，帮助打击“伊斯兰国”。

理由2.军改进程持续加速,预计国防工业改革进程也有望超预期，尤其是" 研究所改制方面将较快有重大突破。

自11月中央军委工作会议以来，军改步伐明显加快，陆续出台的军改举措包括陆军领导机构、火箭军和战略支援部队成立，总政治部歌舞团、歌剧团和话剧团正式摘牌，军委机关机构由 4 总部调整为 15个职能部门等。重新划设战区标志着又一项重大军改方案落地。

当前军改已全面提速，进入到具体方案逐步落地的阶段。

陆军地位下降之际发展重心转向空军及信息化作战，预计未来军品采购将集中在卫星、飞机、航母以及其他高端设备 (例如火箭和导弹)，我们认为涉足这些领域的上市公司或将受益更大。临近全国" 两会召开，军费预算的公布和科研院所改革、发动机专向利好、军民融合相关政策的讨论和出台有望推动军工板块在未来三周跑赢" 大盘，建议关注有" 业绩支撑的国防科技工业改革及民参军龙头，相关个股如下：

1、针对火箭军：

火箭军的重新命名意味着飞弹与火箭采购量有机会随之增加，" 航天机电(" 600151," 股吧)（中国" 航天科技集团第八研究院及其11个研究所 从事战略导弹及发射装置研究)预计将注入该公司。市场预期 2015/16年公司每股收益为人民币0.22元/0.40元，同比增长1101%/86%）、" 航天动力(" 600343," 股吧)（中国航天科技集团第六研究院及其6个研究所 从事航天器动力系统研究)预计将注入该公司，市场预期 2015/16年公司每股收益为人民币0.12元/0.16元，同比增长20%/33%）、航天长峰（中国" 航天科工集团第二研究院及其10个研究所 从事地对空导弹及潜射弹道导弹研究)预计将注入该公司，市场预期 2015/16年公司每股收益为人民币0.09元/0.10元，同比增长29%/11%）等供货商有望受益。

2、陆军：

尽管陆军层级调降，中国仍持续采用更多先进战斗直升机，以达成地对空作战现代化。直升机公司，尤其是国内唯一上市的直升机公司" 中直股份(" 600038," 股吧)，将为主要受益者，系因其供应军中战斗直升机零部件。中国航空工业集团可能将武装直升机总装线注入中直以及低空空域开放的产业利好趋势将提升中直的投资价值。预计2015/16 年公司每股收益为人民币 0.88元/1.01元，同比增长57%/14%。

3、海军：

航空母舰制造与造船集团合并为海军值得注意的两大方向。在造船产业中，我们看好" 风帆股份(" 600482," 股吧)，系因其具备高净资产收益率及稳健增长。海军航母制造及造船集团合并是海军值得关注的两大领域。中国国防部证实中国正独立设计、制造第二艘航母及潜艇。另外，市场预期中国最大的造船集团南北船将正式合并。

两大造船集团旗下的上市公司或将受到影响，迎来一波并购推动的上涨，其中包括" 中国重工(" 601989," 股吧)（" 中国船舶(" 600150," 股吧)重工集团拥有28家研究机构从事军舰和舰载武器的设计与制造。市场预期中国船舶重工集团可能将研究机构注入中国重工，市场预期该股 2015/16年每股收益分别为人民币0.11/0.18元，分别同比下滑12%/同比增长59%）、风帆股份（风帆股份将是中国船舶重工集团动力系统相关资产的上市整合平台，包括燃气动力、蒸汽动力、化学动力、船用核动力、全电动力、柴油机动力和热气机动力，市场预期该股 2015/16年每股收益分别为人民币0.38/0.46元，同比增长41%/21%）。

4.空军：

" 国企改革关注焦点为1) 战斗机制造单位重组；及2) 航空发动机公司整合 “中国制造”（2015年8月中旬，因战斗机产业整合，中航集团旗下四家公司联合停牌一周。）趋势亦有利于" 中航飞机(" 000768," 股吧)、" 成发科技(" 600391," 股吧)等中国本土飞机制造商。

市场预期战斗机业务的上市实体将是" 成飞集成(" 002190," 股吧)（公司是2014年末中航集团战斗机资产的注入目标。但是，国务院终止了该项资产重组计划。若中航集团实施战斗机资产注入计划，市场预计成飞集成仍可能是潜在的资产注入目标，市场预期该股 2015/16年每股收益分别为人民币0.68/0.80元，同比增长467%/18%）

" 中航动力(" 600893," 股吧)(市场广泛预期中航动力将通过合并中航集团多家上市公司旗下资产，设立以中航动力为核心的航空发动机制造公司，市场预期该股 2015/16年每股收益分别为人民币0.58/0.72元，同比增长16%/24%）

中航飞机（中航飞机是中国轰炸机和运输机上市平台，公司是C919大型商用客机的主要零组件供货商，C919为中国首个自产大型客机，公司供应的零组件包括部分机身和机翼。C919预定于今年试飞，将是提升中航飞机股价的一大催化剂， 市场传言C919的主要设计与制造公司 - 中国商用飞机有限公司将注入中航飞机，市场预期该股 2015/16年每股收益分别为人民币0.19/0.26元，同比增长46%/34%）

5.其他标的建议关注改革空间较大的兵器、电科、航天系公司及地方国企，例如" 国睿科技(" 600562," 股吧)、" 航天发展(" 000547," 股吧)、烽火电子等公司。