白酒行业触底反弹 四大维度掘金板块11股顺水鱼财经

  2月25日沪深两市暴跌，两市近1500只" 个股跌停，上涨指数暴跌6.41%，白酒板块下跌4.2%，表现强于" 大盘。所谓风险是涨出来的，机会是跌出来的，在动荡的市场环境中白酒板块防御性再次凸显，白酒板块再次迎来了配置的机遇期，应重点关注" 业绩确定性较高及低估值、增长快的板块个股。

截止2016年2月24日，白酒行业有7家上市公司发布2015年度" 业绩预告，其中3家在摘牌边缘的ST公司业绩触底反弹，*ST水井、*ST 皇台、*ST酒鬼纷纷发布扭亏" 公告，" 山西汾酒(" 600809," 股吧)、" 口子窖(" 603589," 股吧)预增幅度均在30%以上，" 今世缘(" 603369," 股吧)预增0-10%区间，仅" 沱牌舍得(" 600702," 股吧)预减约50%左右，行业转暖迹象明显。

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我们通过挖掘其他未公布年度业绩预告的白酒上市公司2015年前3季度主要" 数据变化（见下图），发现几点值得关注的地方。首先，行业龙头" 贵州茅台(" 600519," 股吧)、" 洋河股份(" 002304," 股吧)、" 泸州老窖(" 000568," 股吧)净利润实现稳健增长。其次，大部分上市公司经营现金流净额出现大幅度增长，这是一个重点需要关注的地方，其中主要原因是行业销售回暖、销量增加、预收账款增加所致，这也从数据上初步验证整个行业经过3年多的调整正在逐渐触底，行业逐渐寻找到新的增长方向。

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行业龙头量价齐增 1月份" 茅台(" 600519," 股吧)酒销量同比暴增80%

2016年春节期间，根据终端调研和经销商反馈数据显示茅台酒一批价明显回升，多数集中在860-900元之间，而且多省份出现断货和经销商惜售现象。截止到目前，一批价无大幅回落。" 五粮液(" 000858," 股吧)出货平稳，与京东合作“超级单品日”点击量超过5000万，阿里年货节农村电商白酒需求最高，五粮液销量居前。国窖1573单品在去年12月经销商拿货后今年1月份又开始控货，销售也不错，泸州老窖整体内部调整顺利，各品牌线终端基本动销良好。中档百元价格产品带受益于" 大众消费承接，有扩容趋势和整合空间，洋河、" 古井贡酒(" 000596," 股吧)都保持稳定增长。

另据糖酒快讯消息，今年1月份茅台集团销售收入近100亿元，而去年截止到3月5日茅台集团的整体销售数据约为93亿元；销量方面，今年1月份股份公司茅台酒销量在4500吨以上，而去年截止到3月5日约为4000多吨；今年1月份整个茅台集团白酒销售近万吨，扣除股份公司茅台酒部分，集团其他子公司白酒销售约为5500吨左右，而去年1月份集团销售白酒约8000吨，扣除茅台酒部分，集团其他子公司白酒销售同样约为5500吨左右。也就是说除股份公司外集团其他涉白酒业务子公司今年几乎没有增长，今年1月份茅台酒销量同比去年增长2000吨，增幅为80%，1月份销量约占全年计划销量的近20%。

行业经过前几年的挤压式销售，已经淘汰了一部分规模较小、资金链面临问题的中小酒厂。一线产品茅台、五粮液、国窖1573价格稳定后，二线产品才能找到自己的市场位置，然后是三线产品，进而影响这个白酒销售价格带，逐级向下挤压。所以，一线酒企的量价企稳对整个行业价格体系有着至关重要影响，

白酒板块分化中复苏 中长期需求有支撑

年初以来市场波动加大，同时食品饮料板块业绩确定性强，部分品种增速超过10%，整体估值20倍以下，资金对板块配置需求逐渐提升，对白酒子板块的防御性价值也是有目共睹。2016年，追风已不是大势而是末势，基于公司价值增长的投资研究将重新开启，一定要积极关注优秀企业十年一遇的投资机遇期。

" 华泰证券(" 601688," 股吧)分析师认为，白酒供给侧开始出清，2亿元以下的小酒厂开始退出，5亿元以下酒厂面临经营和资金层面挑战，经过调整期后行业集中度出现提升。而白酒需求侧比投资者预期更加乐观，其他酒类难以对白酒产生实质性替代。市场对白酒中长期需求的担忧源自于目前的年轻人对白酒的偏好较低，在该消费群体中红酒和啤酒对白酒出现替代。然而白酒在中国的文化传承符号和年轻人步入中年之后对白酒偏好的上升都将对白酒的中长期需求形成支撑。再观察我们的近邻，红酒和啤酒也并没有能够在" 俄罗斯和日本分别对伏特加和清酒形成实质性的替代。

此外，" 申万宏源(" 000166," 股吧)分析师认为，对于白酒行业的变化维持分化复苏的观点，对于产品处于不同价格带的公司需要关注的重点是不同的。大众民酒关注全国化整合速度、中档百元价位段关注扩容幅度和异地扩张进程、高档酒关注消费升级带来的量价变化。基本面以外的催化剂包括" 国企改革和并购等因素的影响。

四大维度掘金白酒板块11股

A股白酒板块上市公司中可关注以下四个维度： 一是中长线布局业绩确定性高的贵州茅台、洋河股份、" 顺鑫农业(" 000860," 股吧)、" 老白干酒(" 600559," 股吧)；二是关注五粮液（估值低、增速快、分红率提高）、古井贡酒（全国化起步，股价超跌）；三是泸州老窖（终端动销良好）、山西汾酒（业绩大幅预增）、口子窖（业绩大幅预增）；四是*ST酒鬼（中粮系入主整合）、沱牌舍得（并购后的业绩改善情况）