方正证券：降准促反弹 趋势难改变顺水鱼财经

A 股市场分析

周一市场再次重挫，最终' 大盘以下跌 79.23 点收盘，跌幅为 2.86%，报收于 2687.98 点。当日，两市总成交量为 4617 亿，较上一交易日减少 247 亿。收盘时，两市共 13 只' 股票 涨停，而跌停的股票 家数高达 516 只，跌幅超过大盘跌幅的' 个股占当日开市家数的 87.42%。从各板块的表现来看，周一所有板块均告下跌，其中银行、' 保险、电力、煤炭等板块跌幅相对较小，而跌幅居前的板块主要是软件服务、虚拟现实、智能穿戴、卫星导航、在线教育、电脑设备、医疗保健、文教休闲、量子信息、公共交通、环保等。

周一市场开盘后部分股票 快速跌停，随后市场恐慌情况发酵，两市最终 500 多只股票 跌停。在各大指数中，' 创业板指、' 中小板指和沪深 300 指数创出新低，上综指和深成指离新低也仅一线之隔，由于创业板指和中小板指具有先行意义，因此预计上综合和深成指创新低也是只是时间问题。在经历又一轮下杀之后，本已成惊弓之鸟的投资者情绪将会雪上加霜，估计除了场内自救资金和少量抢反弹资金外，短期内难有新增资金入场，这决定了后市要展开有力度的反弹' 行情将难上加难。周一晚间，央行宣布降准，央行在周一晚间宣布降准略超预期，预计本次降准将释放资金约 6000 亿。此前人民币汇率贬值压力较大，为了维持汇率稳定，央行选择了通过短' 期货币工具投放流动性，近期人民币汇率维持稳定，同时节后到期资金回笼压力较大，因此降准既具备现实基础，也具有很大的必要性，体现了货币政策的独立性。从货币政策的独立性的角度来看，未来降准力度还需加大。本次市场降准对市场有提振作用，但是由于当前市场信心匮乏，且本次降准是对冲外汇占款下滑和节后到期资金，因此预计作用暂不会太大，未来市场好转还需依赖政策的累积，我们对后市谨慎依旧，建议以观望为主。

操作策略

受' target='_blank' >周小川有关个人住房还有加杠杆空间，叠加各地区开始实施楼市优惠政策，一线城市楼市重新火爆影响，市场担忧资金从股市重回楼市，恐慌导致昨大盘 “断头铡”式下跌，尾盘在指标股拉升下，收复部分失地。最终，大盘以下挫 2.86%收盘，创业板下挫 6.69%，两市总成交量较前一交易日减少约5.08%，这表明场外资金继续观望，场内资金有所恐慌，但恐慌程度较过往不大，市场情绪波动较大，市场信心不足。

量能有所减弱，个股活跃度降低，个股分化程度再加大，市场热点散乱，涨停板个股有 13 家，跌停板个股有 511 家，市场亏钱效应较高，赚钱效应较低，资金继续关注供给侧改革主题投资，回避高估值高价题材股，“低价+主题+消息”成为机构关注的重点，甚至逆势走强；周一涨幅居前的为' 国企改革、供给侧改革、煤炭、次' 新股、银行、' 一带一路等，跌幅居前的为三沙概念、医疗、西藏板块、仓储物流、文化传媒、物联网、水务、职业教育等。个股活跃度降低，分化继续存在，结构风险较高，“二八”现象持续，是周一盘面主要特征。

从技术上看，周一大盘低开低走，盘中一度跌至前期低点，创业板跌破前期低点，并呈价跌量缩态势，大盘 K 线组合有“双针探底”态势，但量能有所释放，市场杀跌动力犹在，短线大盘盘中震荡加剧，即便短线出现反弹，18 日均线压力仍不容忽视；分时图技术指标显示，部分分时图技术指标的底背离，短线大盘有望出现反弹，但 2715 点附近有压力。综合技术分析，我们认为，短线大盘有反弹，但反弹空间有限。

昨央行突然宣布降准 0.5 个百分点，我们预计可释放资金超 6500 亿；昨央行通过公开市场净投放资金 1500 亿。央行此次降准，意在对冲本周 11600 亿逆回购到期，缓解骤增的流动性压力，同时促楼市新政落实，助力实现“十三五”规划开门红。但降准带来人民币贬值压力，昨消息出台，人民币对美元离、在岸汇率走低，美元指数由跌转升，外汇占款压力有增无减，中期流动性存不确定性。

上周，前七大基金公司仓位“三升四降”，股票 型基金平均仓位上升 0.35 个百分点。前七大基金仓位由之前的“五升二降”，转变为前一周的“三升四降”，但整体基金仓位小幅回升，表明尽管节后大盘反弹，“' 两会”的结构性行情活跃，但机构资金对后市仍存在较大分歧，在市场趋势性行情未出现前，至少市场基本面未出现明显拐点前，分歧就难以消除，博弈仍为存量。

央行降准将刺激市场情绪，提升政策预期效果，大盘 K 线组合又呈“双针探底”，创业板技术指标也形成了二个连续底背离态势，“政策+技术”有助推动大盘反弹。但政策底不是市场底，降准不改变市场趋势，况且昨尾盘银行推动大盘收复部分失地，不排除有抄底资金已提前知道降准消息，这为今天大盘走势带来不确定性。

当前市场持仓成本依旧较高，算数平均股价仍有风险释放空间，抑制了短线大盘反弹空间，短线注意 18 日线附近压力，且“两会”行情仅结构性，非系统性。操作上，把握政策、“两会”的结构性机会，但切忌追高，若大盘大幅高开，则观望为主，或逢高减持高价高估值题材股，若大盘开盘幅度不高或平开，则逢低关注地产、金融、国企改革、资源及低价蓝筹股，回避' 退市风险股。