天信投资：锌缺口加大 受益供给侧改革(股)顺水鱼财经

国际锌业大会近日在' 美国召开，会议对未来锌精矿及精炼锌将出现较大缺口的预计基本一致，对锌价的未来走势持抱乐观态度。考虑到Century、Lisheen、Magellan矿的关闭和嘉能可的大幅减产，机构估计全球锌精矿供应缺口，将由2015年的9.6万吨扩大至68.1万吨。另外，麦格里公司预计2016年全球锌矿产量预计1258.8万吨，同比下降约5.2%。

行业分析

' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)统计指出，基本金属的规模和负担不如钢铁、煤炭行业，特别是从业人员少一些，子行业也多，去产能相对容易一些。目前煤炭采选业直接从业人员近500万人；钢铁行业冶炼及加工业直接从业人员近400万人；' 有色金属冶炼及加工业直接从业人员近200万人，其中铝冶炼30多万人，铜冶炼20多万人，铅锌冶炼20度万人。

' target='_blank' >国泰君安的统计则显示，现阶段低效企业退出门槛较高，有色行业核心退出门槛在于减计带来的信贷坏账，以及地方煤-电-金属冶炼闭环的整体退出安臵成本和财政收入损失。按照万吨电解铝带动80人就业，人均补贴6万元计算，安臵成本约为500万元，与目前政府对电解铝企业电价补贴基本一致，安臵成本可以由财政覆盖。

落后产能出清的同时，优质信贷资源和盈利产能有望伴随处臵过程向龙头企业集中。以电解铝为例，2015年具备电价优势的山东电解铝开工率维持在90%以上，大幅高于传统电解铝产能省份超过15%。远期龙头企业有望迎来金属价格和市场份额的双重提升。此外，考虑到供给侧改革过程中配套的基建和高端制造财政支持，去库存周期后金属价格弹性将显著恢复。

个股解读

' howImage('stock','2_000060',this,event,'1770') 中金岭南(' 000060,' 股吧)：1）公司对锌价的' 业绩弹性最大，自给率达130%；2）矿山增储潜力大；3）有望受益于广东省' 国企改革，大股东资产注入预期较强，且华加日铝业国企混改和业务拓展空间大；4）具有强大的产业和金融资源整合能力，正在谋求向有色行业电子商务及供应链金融业务挺进，有望打造有色行业的' howImage('stock','2_300226',this,event,'1770') 上海钢联(' 300226,' 股吧)。