天信投资：供给侧改革水泥接力表演(股)顺水鱼财经

消息面上，继钢铁、煤炭之后，当前工信部等有关部门正在就淘汰水泥、造船、电解铝、玻璃等行业落后产能制定相关意见，让所有落后产能淘汰依据' 法律来进行，设置了环保、能耗、质量、安全、技术等红线，凡是有一项不达标的相关产能必须退出。

行业分析

' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)' 数据统计显示，16年受地产回落影响，水泥需求面承压，十三五规划保增长仍是重要目标，预计稳增长下水泥需求大概率将缓慢探底。供给端来看新增产能持续下滑，预计16年新增熟料产能0.23亿吨，新增产能占比1.3%。在基建、地产投资双回落的大背景下，水泥供需面将维持弱平衡状态，盈利仅次于05年的次低点，低于08年水平。年初至今水泥制造（申万）跑输' 大盘26.4%，玻璃制造（申万）跑输大盘22.53%，目前行业平均PB1.29X，历史平均PB估值为2.5X ；目前行业平均PE20.4X，历史平均PE估值在25.5X左右，具备一定安全边际。

供给改革对建材行业的影响来看，将利好行业产能淘汰，水泥或将加快兼并重组力度，玻璃企业转型有望提速。水泥行业重资产导致转型压力大，行业依然处于产能出清阶段，15年行业基本面加速下行，市场自然淘汰有望加速，行业对政策淘汰期待不高，龙头企业整合并购提速。

个股解读

' howImage('stock','2_000672',this,event,'1770') 上峰水泥(' 000672,' 股吧)：前公司在国内的熟料产能约为1100万吨，水泥产能约为900万吨；中亚市场布局方面，目前公司在吉尔吉斯斯坦有一条日产3200吨的熟料水泥生产线正在建设过程中，并计划在塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦各投资建设、运营一条日产3200吨熟料水泥生产线及配套水泥粉磨线项目。

针对新疆水泥产品出口问题，目前公司正在考察市场和论证阶段；目前计划是后续通过技改或整合等继续优化产能结构，将其打造成新亚欧大陆桥枢纽口岸地区的优质熟料生产基地，充分发挥其资源、成本的' 竞争优势，创造良好的经济效益，并通过优化市场布局，辐射整个北疆市场。

未来希望通过“' 一带一路”区域国家的战略布局和产品调剂等手段，形成稳步拓展及国内、国外互补的良好运行格局，逐步打通整个中亚市场。

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