中小创业绩攀至近年新高 并购重组仍是主因顺水鱼财经

目前，' 中小板、' 创业板公司均已通过' 业绩快报、年度报告等形式披露了2015年度主要财务' 数据。数据显示，2015年创业板上市公司营业收入和净利润增速为近5年最高，中小板上市公司平均营收和净利润增幅超过10%。

在主板受传统产业下滑拖累时，中小创公司却展现着蓬勃生气，这或许正是中国经济调结构的一个缩影。那么，中小创公司的增长底气究竟来自何处？

中小创' 业绩创近年新高

创业板2015年业绩增长一马当先。来自深交所的数据显示，创业板上市公司平均实现营业收入11.19亿元，同比增长29.4%；平均实现净利润1.25亿元，同比增长27.8%，营业收入和净利润增长速度为近5年最高。净利润增幅5年来首次与收入增幅基本持平。

2015年中小板公司平均实现营业收入30.64亿元，同比增长11.47%，低于2014年12.22%的增长水平；平均实现净利润2.04亿元，同比增长15.60%，业绩水平和增幅均为近3年的最高值；平均净资产收益率达到8.30%，盈利能力较好。

从业绩表现分布来看，创业板有322家公司同比增长，占比65%；173家同比下降，占比35%，增长公司所占比例与2014年度基本持平。其中部分公司净利润实现爆发式增长，' howImage('stock','2_300059',this,event,'1770') 东方财富(' 300059,' 股吧)、' howImage('stock','2_300077',this,event,'1770') 国民技术(' 300077,' 股吧)、' howImage('stock','2_300206',this,event,'1770') 理邦仪器(' 300206,' 股吧)等9家公司净利润增速超过500%，' howImage('stock','2_300431',this,event,'1770') 暴风科技(' 300431,' 股吧)、' howImage('stock','2_300090',this,event,'1770') 盛运环保(' 300090,' 股吧)、' howImage('stock','2_300032',this,event,'1770') 金龙机电(' 300032,' 股吧)等71家公司净利润同比增长超过100%。

中小板方面，2015年营业收入、净利润实现增长的公司分别为474家和476家，占比均为61%。净利润增幅超过30%或与上年相比扭亏为盈的公司有250家，占比33%，业绩高增长公司占比与去年持平。中小板净利润前30名的公司主要集中在金融、设备制造、医药、电子、' 信息技术等领域，平均实现营业收入185.34亿元，同比增长27.46%，实现净利润23.23亿元，同比增长48.04%。

新兴行业仍是高增长主力

从行业分布来看，' 医药生物、汽车、TMT等较为热门行业“报喜”的公司仍占多数。

' 新兴产业仍是引领创业板发展的排头兵。' 互联网、生态保护和环境治理、电气机械、软件和信息技术服务等行业净利润增长较快，其中互联网行业净利润同比增长146%，生态保护和环境治理行业净利润同比增长42%。以东方财富为例，公司2015年实现营业总收入29.31亿元，同比增长378.85%；实现归属于上市公司股东的净利润18.52亿元，同比增长1017.61%。公司表示，业绩同比增逾10倍，主要源于在' 互联网金融大发展的背景下，公司金融数据服务、金融电子商务等多个业务均实现大幅增长。同时，报告期内公司还完成了对' target='_blank' >同信证券的收购工作。

在中小板公司分属的16个行业中，金融、公共环保、文化传播、软件和信息技术服务业等13个行业2015年净利润同比增长。

值得注意的是，一些传统行业的公司今年异军突起。在净利润增幅超过10倍的上市公司中，' howImage('stock','2_300063',this,event,'1770') 天龙集团(' 300063,' 股吧)、奥特佳、' howImage('stock','2_002619',this,event,'1770') 巨龙管业(' 002619,' 股吧)分别属于化工、纺织服装及建筑' 材料行业。往年这些行业的上市公司在业绩竞赛中跑出“黑马”的概率较低，而这一现象在2015年被颠覆，由此折射出传统行业的上市公司在盈利压力之下，借助“资本平台”积极谋求外延扩张或转型已是必然之举。

并购重组仍是高增长主因

在“报喜”的阵营中，共有72家中小创公司净利润同比增幅超过200%，天龙集团、' howImage('stock','2_002102',this,event,'1770') 冠福股份(' 002102,' 股吧)、巨龙管业等11家公司的增幅更是超过1000%。

一般而言，上市公司业绩同比增长幅度较大，主要基于三个原因：一是上年同期基数低；二是获得非经常性损益；三是完成资产重组。

在2015年，资产重组成为上市公司业绩骤增的主要推手。以业绩表现最抢眼的上述11家公司为样本，其业绩增长的原因中几乎都提及并购因素，如天龙集团在上年同期净利润仅为155万元的背景下，2015年业绩同比增幅达到惊人的4177%，重组并表是主因。公司表示，2015年是公司基于原有业务稳定发展的基础上，在互联网营销的战略方向加速布局的一年，报告期内公司先后完成了对北京智创无限广告有限公司、北京煜唐联创信息技术有限公司100%股权的收购，并参股了北京优力互动广告有限公司，这使得公司的盈利能力明显增强。

更明显的是巨龙管业，公司对2015年净利润同比增幅高达2257.80%的解释是，上年度公司重大资产重组实施完成，将艾格拉斯纳入合并报表，其实现利润较多。

此外，奥特佳也坦言，公司2015年度营收大幅增长的主要原因是当年5月收购了南京奥特佳' 新能源科技有限公司100%股权。

通过并购重组实现转型升级，既是监管层政策鼓励的方向，亦是上市公司在宏观经济低迷时期寻找新增长动力之重要途径，更是投资者“寻宝”的捷径。可以预见，在市场各方的力挺下，2016年A股上市公司的并购重组将依旧火热。

今年创业板仍有增长潜力

' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)表示，创业板2015全年实现近30%的高增长，归母净利润第四季度同比增长23%，较三季度稍有回落。2014年四季度接近50%的基数上实现23%的增长实属不易。

展望2016年业绩，兴业证券认为不必悲观。其将创业板的业绩拆分成两项：第一是留存收益的内生增长。过去几个季度，创业板净资产收益率的提升主要来自于需求扩张（资产周转率提升）和加杠杆（资产负债率提高）的正反馈。宽货币和低负债的背景下，创业板公司加杠杆空间还很大。

第二是外延收购和项目融资，这部分相当于股东从外部投入的资本，从增发预案可以预判这部分贡献的业绩增量。（1）外延收购：2015年下半年发布的并购预案可能在2016年实施且并表，这部分募集资金总额预计880亿元，是2014年同期（考虑已经增发完成的案例）的3倍。若顺利完成，估计全年推动净资产增加30%。（2）项目融资：过去四个季度，创业板剔除收购后的增发融资393亿，占去年三季度末净资产的比例约9.1%。

考虑到当前市场环境存在下调预募集金额或暂停增发实施的可能性。因此，兴业证券保守估计，增发及并购有望推动创业板净资产增加26%。