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文化传媒：板块博弈喜忧参半 荐3股
【行业要闻】广电总局加强网剧监管,并规定外资单位将不得从事网络出版服务。" 奥飞动漫(" 002292," 股吧)一方面投资2016奥斯卡大赢家《荒野猎人》,一方面入股动漫IP公司灵龙文化。多家公司发布" 业绩快报,净利润同比增长情况:" 万达院线(" 002739," 股吧)48.04%;" 华策影视(" 300133," 股吧)22.40%;" 中文在线(" 300364," 股吧)32.78%;奥飞动漫22.40%;" 歌华有线(" 600037," 股吧)18.39%;" 江苏有线(" 600959," 股吧)1.87%。" 天舟文化(" 300148," 股吧)发布利润同比增长49.01%。" 华谊兄弟(" 300027," 股吧)任命原万达院线CEO叶宁为公司副总和华谊兄弟影业CEO。奥飞动漫控股股东减持。" 凤凰传媒(" 601928," 股吧)控股股东增持。华谊兄弟投资英雄互娱完成。" 博瑞传播(" 600880," 股吧)签订VR领域的三方合作协议。" 广电网络(" 600831," 股吧)签订西北五省互联互通业务合作协议。
投资建议
【投资观点】建议持续关注文化传媒行业以下投资主题:1、文教出版,特别是职业教育、在线教育的热点标的;2、影视娱乐IP,关注迅速、精准布局的传媒公司;3、体育产业,我们认为,体育产业正在进入圈地" 高峰期,资本市场将更加重视体育概念股;4、广电改革,我们认为国有广电股在与" 互联网视频行业的博弈中正在迎来机遇期。
【重点关注】奥飞动漫 " 东方明珠(" 600637," 股吧)" 中南传媒(" 601098," 股吧)。首创证券
" 生物医药：仿制药将面临大洗牌 荐7股
政策推进速度快,明确一致性评价各项细则。2015以来,CFDA明显加强了仿制药一致性评价的推动。2015年11月推出《征求意见稿》明确了一致性评价的时间期限和奖惩措施。不到半年之后的2016年3月,正式版出台,政策进展超出市场预期。整体来看,正式版提出了更具体的要求,并且提出了奖惩措施,与征求意见稿相比略为温和。
明确具体措施,规定截止期限,促进行业优胜劣汰。
首先,明确对象和时限。化学药品新注册分类实施前批准上市的仿制药,凡未按照与原研药品质量和疗效一致原则审批的,均须开展一致性评价。基药目录(2012年版)中2007年10月1日前批准上市的化学药品仿制药口服固体制剂,应在2018年底前完成一致性评价,逾期未完成的,不予再注册。新注册分类实施前上市的其他仿制药,首家通过后,3年内其他厂家必须通过,否则不予再注册。相比较征求意见稿的注销批件,改为不予再注册,略有宽松。
其次,确定参比制剂遴选原则。参比制剂原则上首选原研药品,也可以选用国际公认的同种药品。企业可以自己选择参比制剂,但需备案,给了企业一定的空间。
第三,合理选用评价方法。企业原则上应采用生物等效性试验的方法进行一致性评价。符合豁免条件的品种,允许采取体外溶出度试验的方法进行一致性评价,具体品种名单由CFDA另行公布,保持关注。
明确鼓励措施,受益医保、招标和资金支持。文件指出,通过一致性评价的品种,在医保支付方面予以适当支持,医疗机构应优先采购并在临床中优先选用。同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上的,在药品集中采购等方面不再选用未通过一致性评价的品种。通过一致性评价药品生产企业的技术改造,在符合有关条件的情况下,可以申请中央基建投资、产业基金等资金支持。医保的配套支持政策预计等医保支付相关政策出台时体现。
进入规范市场的制剂出口企业直接受益。文件指出,已在欧美日获准上市的仿制药,可以国外注册申报的相关资料为基础,按照化学药品新注册分类申报药品上市,批准上市后视同通过一致性评价;在中国境内用同一生产线生产上市并在欧美日获准上市的药品,视同通过一致性评价。这对于华海、恒瑞等制剂出口企业非常有利,节省了开展生物等效性的时间,给竞争对手给予更大压力。
投资建议:仿制药一致性评价政策落地,行业洗牌利于长远发展,优质企业受益。CFDA对仿制药一致性评价的重视程度今非昔比,也如我们预期,政策推进速度很快。对行业而言,短期可能对企业造成一定压力,但长期来看行业生态系统得到净化,国际化企业以及技术实力雄厚的企业将迅速突出重围,关注" 恒瑞医药(" 600276," 股吧)、" 华东医药(" 000963," 股吧)、" 恩华药业(" 002262," 股吧)、" 常山药业(" 300255," 股吧)、" 信立泰(" 002294," 股吧)、" 华海药业(" 600521," 股吧)、" 人福医药(" 600079," 股吧)等。平安证券
通信：光通信全产业链迎春天 荐15股
受超预期降准及" 两会维稳因素带来的市场反弹带动,TMT短期迎来一波反弹" 行情,但我们预计短期反弹后将加速TMT分化。包括通信在内的TMT四个行业动态PE目前均值在50倍左右,和" 创业板指数平均市盈率相当,处于2011年以来的平均水平和2013年以来的偏底部水平,仍显著高于2011-2012年TMT熊市的估值水平(30%的幅度)。
展望目前到二季度末,短期反弹后,我们对通信行业整体配置继续维持谨慎、注意" 个股分化,但基于预期上半年估值调整、持仓换手充分后,下半年的TMT投资机会保持乐观。行业投资主线建议继续围绕受益互联网" 数据流量高增长和信息消费的泛互联网基础设施领域以及国防信息化;近期继续重点推荐" 信威集团(" 600485," 股吧)(停牌)、" 海兰信(" 300065," 股吧)、" 亿阳信通(" 600289," 股吧),以及" 业绩增速较好、估值安全边际较高的光通信板块(" 烽火通信(" 600498," 股吧)/" 光迅科技(" 002281," 股吧))、" 紫光股份(" 000938," 股吧)、" 科华恒盛(" 002335," 股吧)等。
IDC 云服务:继续推荐科华恒盛、紫光股份,关注高升控股、" 网宿科技(" 300017," 股吧)、" 丰东股份(" 002530," 股吧)等;大数据方向,亿阳信通面向大股东和管理层的定增已过会(定增价倒挂)、维持推荐,其次关注" 天源迪科(" 300047," 股吧)、" 东方国信(" 300166," 股吧)。
光通信:业绩成长性确定,4G" 移动互联网以及全光纤FTTH固定宽带建设近二年的建设热潮及用户数据流量的翻番式年度增速,带来运营商对传输网络的持续扩容升级,2016年仍将是光通信产业链行业景气度高企的一年。相关的光传输/光器件/光纤光缆产业链条继续关注烽火通信、光迅科技,其次" 中兴通讯、" 亨通光电(" 600487," 股吧)等。
互联网流量:流量高速增长、运营商业务结构2015年实现向数据业务为主的结构性变迁,推动第三方流量经营市场快速增长,关注" 高鸿股份(" 000851," 股吧)、" 荣信股份(" 002123," 股吧)、" 吴通控股(" 300292," 股吧)。
国防信息化:受益2016年两会后军改执行陆续到位、相关信息化重点领域投入预期加速落实,卫星通信、北斗、海防信息化等细分领域内生性增长有望得到体现,继续首推信威集团(停牌)、" 海兰信,关注" 华讯方舟(" 000687," 股吧)、" 振芯科技(" 300101," 股吧)、" 华力创通(" 300045," 股吧)等。
给予通信行业“增持”投资评级:国防信息化继续首推信威集团、继续推荐海兰信、关注" 华讯方舟。IDC 云服务继续关注紫光股份/高升控股/科华恒盛;大数据方向个股,亿阳信通再次定增价大幅倒挂、基本面跟踪无变化,继续推荐,其次关注天源迪科、东方国信。海通证券
公用事业：空间巨大道路阻且长 荐6股
全国土地污染情况严峻,治理刻不容缓。根据环境保护部与国土资源部全国污染状况调查公报结果显示,全国土壤总的超标率为16.1%,其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。八大类土地污染严重: 重污染企业用地及周边土壤、工业废弃地、工业园区、固废集中处理处置场地、采油区、采矿区、污水灌溉区、干线公路两侧等地。各地血铅超标、镉大米环保事件频发,彰显出我国土壤污染状况的日益严重性。
市场处于起步阶段,想像空间巨大。土壤修复在我国正处于发展初期,目前市场规模不到百亿。对标海外,假设土壤修复的市场达到GDP 的0.3%,对应的市场规模为2000 亿元/年。考虑对场地、矿山和耕地的三类污染土壤,我国土壤修复的累计潜在市场想象空间可达20.9 万亿。
土壤修复技术需要因地制宜,中国仍较为单薄。土壤修复目前的方法较多,根据不同土壤的质地、污染情况,要求各异,因此要想做好土壤修复,需要做好前期的评估诊断,提供因地制宜的治理方案。相对于全球广泛应用的土壤修复技术, 我国的修复技术相对较为单薄,对技术的研发及产业化应用较少。目前,在很多的土壤修复项目中,低成本的挖掘转移仍然是经常被采用的方法,这种方式是将污染从一个地方移到另一个地方,没有实质性的去除作用。
道路阻且长,痛点1:" 法律标准缺位。政策起步晚,在我国法律体系中并没有针对土地污染的专门立法。法律的可操作性也比较差,管理体制混乱(农业、环保、国土、地矿部门多头管理),法律责任不完善。另外在标准方面,土壤环境质量标准并不健全,对污染和有害界限不清、对高背景与污染界限不清,污染场地的种类、浓度限值标准不清。
道路阻且长,痛点2:盈利模式不清晰。出于历史原因,很多工厂产权归属关系已经多次变化,“谁污染、谁治理”的环保同行准则在土壤修复行业不太行得通。大多数项目依赖财政拨款,少数商业项目遵循“受益者付费原则”,受益者如地" 方土地储备部门、" 房地产开发商等。常见商业模式:招投标为主,辅以修复开发。常见的商业模式包括招投标或修复+开发,修复开发通常与土地流转结合。
竞争格局相对分散,上市公司部分参与。参与土壤修复的公司从2011 年的20 多家,迅速增长到目前的500 多家。竞争格局相对分散,目前主要参与土壤修复的上市/拟上市公司包括" 高能环境(" 603588," 股吧)、" 永清环保(" 300187," 股吧)、" 北京建工、" 博世科(" 300422," 股吧)、" 东江环保、" 铁汉生态(" 300197," 股吧)等。海通证券
非银金融：" 券商估值洼地价值凸显 荐3股
截至3月7日,据目前已公布的22家上市券商的2月份财务数据简报来看,2月份累计营业收入为89.79亿元,环比增长136.81%,累计实现净利润28.60亿元,环比增长464.64%。
从营业收入方面来看," 山西证券(" 002500," 股吧)、" 兴业证券(" 601377," 股吧)、" 中信证券(" 600030," 股吧)出现较大涨幅,环比增长分别为898.46%、611.55%、526.42%。净利润方面," 招商证券(" 600999," 股吧)、" 申银万国、" 国信证券(" 002736," 股吧)环比增长幅度最大,分别为2395.78%、2342.56%,1624.68%,动态点评:整体来看,2月份券商财务数据相对于1月份呈现出整体回暖态势,营收出现大幅增长。1月份数据主要是由于交易时间缩短以及熔断机制等特殊情况,整体业绩触及冰点,经纪、自营、信用业务都受到较大幅度冲击。但随着2月市场企稳,市场恐慌情绪渐散,投资者信心得到恢复,券商自营和资管业务出现好转。2月份中国证券市场投资者信心指数环比达到48.8,提升8.7%,也从侧面反映了市场信心恢复。
从监管层面来讲,管理层多次表态将维稳汇率,人民币贬值压力暂缓,市场的风险偏好有所改善,几家券商也纷纷上调折算率,这些举措也有望将增强市场信心,提升市场流动性,将对市场表现及券商业绩将带来正向回馈。
不过,从2月份两市交易量和两融余额来看,都较1月份有不同程度下跌,券商经纪与两融业务收入恐受一定影响,因此1季度整体业绩仍受承压。在此背景下,各家券商自营业务表现的分化可能成为左右券商1季度业绩的重要考量。
从中长期来看,大型券商股目前的PB基本位于1.4左右,处于估值的底部区间,悲观预期基本被市场充分消化。随着券商业务结构的不断优化," 新三板、业务国际化、机构客户业务、财富管理等都将为券商提供非常好的发展机遇,综合实力强劲的大型券商,业务特色化、差异化的中小券商具有较高的安全边际和估值修复空间。
建议投资者关注" 华泰证券(" 601688," 股吧)(经纪业务份额排首位、投行与资管业务增长迅速)、" 东吴证券(" 601555," 股吧)(" 互联网金融、股权激励)、" 广发证券(" 000776," 股吧)(各项业务均衡发展、综合金融服务处于行业领先地位)。东北证券
钢铁：钢铁已现V行反转 荐14股
1.本轮上涨是近五年来时间最长,涨幅最大的一次。把上周五的价格跟去年12月份低点的水平比较来看,综合钢材价格指数涨了295,涨幅达14.9%;螺纹钢涨了241,涨12.9%;热轧涨了375,涨20.1%;中厚板涨403,涨21.5%;镀锌涨了363,涨13.5%;冷板涨了472,涨20%。
2.钢厂利润上升,根据测算截止到3月4号,主要钢材品种吨钢利润为:螺纹钢7元,热轧160元,冷轧260元,中厚板87元;3月7号利润继续上涨100元左右。
3.市场上南北有价差,南方上涨幅度较小。
4.据" 上海钢联(" 300226," 股吧)调查,3月份216家钢厂五大品种的日均产量同比下降4.4万吨;163家钢厂的产能利用率上周出现跳涨,回升到82.39%,周环比上升2.98%,但同比还是下降了近6%。2015年平均产能利用率87.43%,我们认为今年下降4个点,平均产能利用率可能在83%左右,考虑可能有一个波动区间,高位在88%左右。
上涨原因分析
1.库存处低位,上周社会库存1267万吨,比去年同期低330万吨。另外钢厂的库存在上周环比出现下降,钢厂的库存压力轻,支撑钢厂这两天大幅提价。从钢坯库存来看,截至上周四唐山钢坯库存61.2万吨,同比降了65.1万吨,而且我们比较发现2013、14、15年的三年里,3月初到4月底的钢坯库存降幅分别是61.51万吨、62.9万吨、46万吨,今年截至3月4号只有61.2万吨库存,可下降的量非常有限。
2.钢厂复产低于预期,原因:(1)过去价格一涨钢厂就复产,一复产就亏,几年来钢厂的教训非常深圳,非常谨慎,不太敢复产;(2)企业要复产,尤其是民企,要还工人工资、水电,银行对钢铁行业支持力度减弱,钢企资金有困难。此外,根据国内钢材重镇唐山地区规定,园博会期间,钢厂仅限产50%的天数就达36天,另外还要根据天气情况实施不同的大气预警措施,也会影响钢厂复产。
3.下游需求情况好。
据上海钢联调查200多家企业,上周成交达到18.33万吨,是一个比较高位的水平。随着工地进一步开工,房地产进一步好转
三、四月需求可能进一步放量,预计维持在18万吨以上。另外从企业订单情况来看,目前下游各行业没有继续萎缩,尤其汽车行业需求明显增加,汽车月产量维持在250万辆左右,同比每个月增加30万辆以上,大超预期。
4.政府加大基建投资力度。据统计,15年到今年1月份,发改委批准投资的项目达到2.67万亿,大幅增长。各省如福建的铁公基投资也同比大幅增长。
5.房地产表现好于预期,国家相关政策密集出台。
对后续市场的判断
1.近期涨势仍将延续。首先经济的下行倒逼政策超预期,政府今年肯定会把稳增长放在重要位置去抓,所以我们看到很多政策超预期,包括基建投资、房地产、货币政策等;其次是心态悲观倒逼供应超谨慎,钢厂复产低于预期,产量不会大幅提升;最后是下游超跌倒逼反弹、反转。上涨可能表现三部曲:(1)价格超跌反弹;(2)需求补库带动上涨;(3)从明天开始,可能是成本加需求推动钢价继续上涨。
2.目前这个阶段钢价反弹还没有反应供给侧改革的实质影响,供给侧去产能的作用可能在下半年开始越来越明显,到那个时候对钢价还将有一定支撑。
投资策略
矿价、钢价暴涨,钢铁股(铁矿领涨)必将暴涨!
推荐组合:" 金岭矿业(" 000655," 股吧)、" 华联矿业(" 600882," 股吧)、" 攀钢钒钛(" 000629," 股吧)、" 首钢股份(" 000959," 股吧)、" 三钢闽光(" 002110," 股吧)、" 新兴铸管(" 000778," 股吧)、" 河北钢铁(" 000709," 股吧)、" 韶钢松山(" 000717," 股吧)、" 八一钢铁(" 600581," 股吧)、" 宝钢股份(" 600019," 股吧)、" 武钢股份(" 600005," 股吧)、" 大冶特钢(" 000708," 股吧)、" 西宁特钢(" 600117," 股吧)、" 永兴特钢(" 002756," 股吧)。招商证券
