福亿证券：A股有望二季度触底顺水鱼财经

2015年，新兴成长类板块表现出色，孕育出大量的牛股。从已经发布2016年' 投资策略观点来看，普遍对明年' 行情持谨慎乐观态度。大多数机构均认为明年股市不会再现“疯牛”行情，整体呈现震荡的可能性较大。2016年，宏观层面上经济转型的大背景依旧，相当数量的机构仍将目光聚焦在与改革、转型相关的新兴行业。

2016年，全球经济将延续利率低、经济差的新常态，各经济体复苏不同步，主要经济体的货币政策将明显分化，货币宽松的不确定性在于美联储紧缩是否会超预期。国内经济仍面临下行压力，资产荒格局将延续风险逐步显性化在新的一年不容忽视。' 美国开启' 加息周期，' 新兴市场面临货币贬值和资本外流风险，新兴市场整体风险偏好回落；国内供给侧改革下，对旧经济实施歼灭战，过剩行业加速出清，相关领域的债务风险和信用风险将明显上升；国内金融领域中，银行不良贷款上升和债券违约常态化，均将带动风险溢价上升。

综合所述，正如此前分析，在目前国际形势复杂、世界经济三轨运行、复苏进程不同步及货币政策节奏不一致，易引发资本流动加剧和金融市场波动的背景下，资产荒叠加风险偏好显性化，投资者继续追求高回报将愈加困难。因此，福亿证券关于2016年的资产配置建议依次为，黄金、美债和欧日债，美元及欧日元，新兴经济体债，' 美股和欧日股，' 大宗商品以及新兴经济体股。

细分来看，债券类产品受避险情绪和美日债券收益率下降影响，债牛将继续。建议适量增配利率债及高等级信用债，选择性降低中低评级信用债配置；现金类产品，在利率下行趋势下难持续为王，存款货币类资产收益将维持低位，建议降低配置，仅维持流动性需求；在当前经济周期和货币政策三轨分化影响下，美联储加息回收流动性重创新兴经济体股市，' 巴西、中国等新兴经济体货币大幅贬值，' 股票 类产品方面建议减少配置新兴经济体股；预计大宗商品价格将大幅下挫，适当增配黄金这类避险资产；' 房地产行业上可增配一线房产，二三线房产配置则建议维持低配。

2016年受供给侧改革影响，股票 市场即将进入到新一轮的扩容期，一方面管理层寄希望通过战略新兴板及注册制改革为股票 市场提供有效供给，从而化解A股高估值难题，另一方面去库存、去产能的改革才能放活' 新兴产业尤其服务业。

福亿证券认为，2016年A股将加大支持实体经济的力度：在经济降速转型、同时流动性宽松的背景下，A股市场的博弈特征更强，行情波动性更大，需要把握阶段性机会。投资策略上应主动择时，保持灵活仓位，集中优势兵力进行重点进攻，把握好阶段性行情。

随着居民财富的积累增长，服务型消费需求上升，行业板块上看好科技类的TMT、新' 材料行业；大消费类看好虚拟现实、医疗保健、教育、' 旅游、文化等非周期性等行业。政策驱动角度，看好有' 业绩支撑的' 新能源汽车、供给侧改革排头兵' 工业4.0、' 国企改革、军工等。

2016年A股行情特征将表现为：“被利用、有管控”的震荡市行情。“被利用”即股市服务实体经济、优化资源配置。借鉴1996-2001年为国企改革服务行情，2016年上半年可能仍处于类似1998年箱体震荡行情；“有管控”即指双向扩容、行情稳中求进。

新的一年，股票 扩容力度强于2015年，而增量资金比2015年弱；证金公司为代表的国家队保持对行情较强管控力。福亿证券对此观点为：2016年较长阶段行情将表现为不稳定的波动市。供给侧改革定点爆破债务风险和信用风险，加速去产能和“僵尸型”企业破产，导致风险溢价提升。其次，2016年行情体现为结构性泡沫市。为构建“有破有立”新格局，2016年财政策将加力托底，资金成本有序降低使得2016年系统性风险可控。

A股市场在经历了一轮“杠杆牛”及“杠杆熊”后，从技术上分析，预测将在2016年二季度时候有机会触底，触底点位约在2250点附近，随后将有一波针对目标点位3366点的反弹，反弹空间约有50%。在投资策略上投资者需注意主动择时，保持灵活仓位，集中优势兵力进行重点进攻，把握好阶段性行情。

展望2016，我们认为A股市场有整体性机会。同时，随着经济改革转型加速推进，改革红利的释放会让企业在内生增长和外延并购获得成长动力，代表改革、创新的新兴战略产业才是中国经济的未来。值得精选的结构性机会仍集中在转型和改革的领域，如医疗服务、TMT、文化传媒、环保、智能制造、新能源汽车、新材料等行业。

对于投资者来讲，2016年的资本市场或将喜忧参半，全球央行特别是美联储加息推动估值上升的动力或显不足，中国外汇流出趋势使得国内流动性承压，投资者可能面临货币政策适度偏松但流动性吃紧的宏观环境。在国内经济改革转型、结构调整、汇率波动、美国进入加息时代、原油和商品价格疲软、变化多端的大背景下，需要通过大类资产和适当运用复杂策略来做好资产配置，以求优化风险调整收益，实现财富最大化。