A股成长股估值最大的敌人：即将推出的战略新兴板顺水鱼财经

去年下半年至今，关于上交所战略新兴板推出的讨论日益热烈，而从官方表态来看，年内推出似乎已经是较为确定的事情。分析师认为，战略新兴板一旦推出，将成为A股市场成长股估值最大的敌人。

平安证券分析师' target='_blank' >魏伟在一份报告中表示，欧美两地约45%的' 中概股符合战略新兴板上市标准，再加上国内优质非上市资产，估计新兴板推出后上市公司质量对比现有' 创业板标的将有显著提升，并相应对成长股板块估值带来冲击。

报告写道： 战略新兴板的定位较为明确（智能制造十大领域和现代服务业），将在注册制改革背景下运行，采用四套上市标准，放宽盈利限制，以预估市值为核心条件，其他财务门槛介于主板和创业板之间。

从需求端看，我们对在' 美国、' 英国和新加坡上市的365 只中概股迚行统计分析，结果发现有165 家上市公司满足战略新兴板的上市标准，占比45.2%。其中，有66 家公司满足全部四项标准，占比18.1%。因此，我国在海外有足够多的优质上市公司具备足够登陆战略新兴板的资质。

同时，考虑到我国海外上市的中概股龙头公司大部分都属于' 信息技术产业或是现代服务业，国内实际上还有许多优质的、智能制造领域的未上市资源（比如中国商飞等），所以实际上战略新兴板有非常庞大的“潜在客户”群体。

 

而中概股也有强烈的登陆战略新兴板的意愿。魏伟表示，中国在美上市的公司市盈率往往在5 -30倍区间，而目前创业板市盈率为63倍，中概股回归至少可以获得两倍以上的收益。

从实际情来看，前有第一家拆除VIE 成功登陆A 股的' howImage('stock','2_300431',this,event,'1770') 暴风科技(' 300431,' 股吧)，后有通过借壳登陆A 股的分众传媒、巨人网络和搜房网，最近有' target='_blank' >李彦宏和' target='_blank' >龚宇发起对' target='_blank' >爱奇艺的私有化，中概股回归的脚步仍未停歇。而在注册制背景下运行的战略新兴板将为中概股提供比IPO 或借壳更省时、省钱的上市途径，且战略' 新兴产业的市场聚集效应也将为龙头企业所青睐。

魏伟称，战略新兴板推出后短期内供小于求是必然状态，证监会对上交所发行端的管控（包括发行价格和发行节奏）将直接决定新板块初期的扩容速度和公司质量，并进而决定对A 股整体市场的影响。

新板块究竟能在多大程度上实行注册制是整个战略新兴板方案中最大的悬念，亦是决定其对A股市场，特别是成长股板块影响的关键因素。

魏伟也指出，战略新兴板推出初期不会实施完全的注册制，很可能会实施“管控发行数量/逐步放开发行价栺”或是“逐步放开収行数量/管控収行价栺”相结合的措施，随着新板块逐渐収展择机放宽管制，最终实现収行数量和价栺的完全市场化。

此外，报告还称，从中期看，在注册制背景下推出的战略新兴板将通过“增量改革”的方式倒逼目前的“存量改革”；从长期看，产业定位更明确的新兴板有助于使重点领域企业形成市场聚集，吸引更多社会资本进入，从而推动社会创新发展。