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化工：印染龙头企业受益显著 荐2股
G20杭州峰会引发浙江环保风暴。2016年9月4-5号,G20杭州峰会在杭州萧山召开,为实现峰会期间的浙江蓝,浙江省政府2015年开始持续对制革、印染、化工等重污染、高耗能的企业进行集中整治,并全面开展“低小散”行业整治提升。最近爆出绍兴柯桥区对74家印染企业实施停产整治,也是浙江环保风暴的一部分。
印染助剂也是浙江地区重点整治的化工行业之一。印染助剂行业结构类似于印染,全国有3000多家生产企业,市场非常分散,龙头企业传化的市场占有率仅在10%左右,存在大量的中小印染助剂生产企业。国内印染助剂生产企业主要集中在浙江、江苏、广东、山东地区,其中浙江省印染助剂占全国的50%左右,而浙江地区的印染助剂主要集中在萧山、绍兴、上虞等地区。我们判断在G20的催化下,印染助剂行业的产能正在加速出清。
印染行业的整合也有利于助剂龙头。在环保压力加大的情况下,尤其是为确保浙江蓝,浙江地区印染小厂加速关停,印染行业在加速整合,未来印染集中度提升是必然趋势,印染集中度的提升,印染大型企业的出现必然采购向助剂行业龙头倾斜,有利于助剂龙头企业。
助剂龙头有望迎来量价齐增。浙江地区的环保风暴在加速出清印染助剂产能,不合格的小厂连续出现整顿关停等事情,而环保设施齐全,处理能力强的龙头企业订单明显增加。我们判断目前印染助剂龙头企业订单充足,产品供不应求,在环保加速出清产能,产品价格持续上涨可期。
重点推荐印染助剂龙头企业' howImage('stock','2_002010',this,event,'1770') 传化股份(' 002010,' 股吧)、' howImage('stock','2_002054',this,event,'1770') 德美化工(' 002054,' 股吧)。传化股份、德美化工是国内印染助剂的两大龙头,印染助剂产能分别为25万吨、15万吨,印染助剂产能出清,供给侧改革,两大龙头收益明显。我们预计2015-2017年传化股份EPS分别为0.13元、0.02元、0.18元,维持增持评级;德美化工的2015-2017年的EPS分别为0.67元、0.48元、0.55元,维持买入评级。海通证券
电力设备：看好用电监测和用电服务 荐5股
(1)电改再向前推进。我们一直强调今年是电改由去年政策预期向政策和试点落地的转变,同时一些细分领域也将获得突破,其中包括电力交易上线后一些省级交易中心试点的开展,分布式电源的推进,试点省份的增加和其他电改配套文件的出台。我们再次强调,电改才刚刚开始。
(2)关于交易中心和电力直接交易。北京和广州电力交易中心的上线主要是开展跨区域电力交易和远期交易,我们预计省级电力交易中心试点将开展' 现货交易为主,电力市场化再向前推进。同时电力直接交易也可以降低工业用电的成本。而开展电力
(3)关于需求侧管理。研究完善尖峰电价或季节电价,为实施需求响应建立长效机制奠定基础。进一步加大电力需求侧管理平台的投入力度, 完善平台功能,挖掘' 数据潜力,提高监测分析水平,并结合电力体制改革推进。
重点推荐
电改环境下,我们看好用电监测和综合用电服务的价值。我们重点推荐' howImage('stock','2_002546',this,event,'1770') 新联电子(' 002546,' 股吧),' howImage('stock','2_300360',this,event,'1770') 炬华科技(' 300360,' 股吧),' howImage('stock','2_002364',this,event,'1770') 中恒电气(' 002364,' 股吧),' howImage('stock','2_002339',this,event,'1770') 积成电子(' 002339,' 股吧)和' howImage('stock','1_600406',this,event,'1770') 国电南瑞(' 600406,' 股吧)。广发证券
石化：行业有望进入盈利大周期 荐8股
当油比水都便宜的时候,我们似乎忘了它的价值,但当前主要石化产品价格的反弹告诉我们,低油价正在重塑化工行业的格局。在原料路线之争中,油基产品正在胜出,石化行业有望进入盈利大周期,基于3个逻辑。
1)煤化工建设推迟。
前几年油价高企,新型煤化工开展的如火如荼,尤其是煤(甲醇)制烯烃和煤制乙二醇项目对石化产品形成了巨大的竞争压力,导致多数石脑油裂解项目终止。14年下半年油价暴跌,虽然煤炭价格也大幅下跌,但超高的固定资产折旧使得大部分煤化工项目仍面临亏损,现在大部分煤化工项目都延迟建设。煤化工一般在油价60美元/桶以上时才会盈利,当前原油仍过剩,而且' 美国页岩油生产弹性大,将对油价持续施压,油价2年内重返60美元/桶以上的可能性较小,煤制烯烃项目短期内难以恢复建设。
2)近两年石化产品产能增长缓慢。
一个炼化项目的完整周期一般需要5年以上,前两年受煤化工的影响,多数项目选择终止,根据新建拟建项目的情况,在未来两年内,我国石化产品产能增长会非常缓慢。
3)成品油增速下滑打压石化产品产出。
随着经济增速放缓,我国成品油需求量的增速也在下滑,2015年同比增长5%,而主要石化产品2015年消费量的增速均在10%以上,聚乙烯为25%、聚丙烯为17%、PX12%,纯苯13%。在炼化一体化的产品体系下,成品油的销售情况将会限制石化产品的产出。我们认为,主要石化产品(三烯三苯)的供需将持续收紧,价格上涨,盈利变好,石化行业有望迎来盈利周期。
重点推荐ST华锦、' howImage('stock','1_600688',this,event,'1770') 上海石化(' 600688,' 股吧)。
ST华锦为小油头大化尾,' 业绩弹性大,15年业绩亏转盈,有望4月摘帽,在油价低位的情况下,ST华锦的柴油、航煤、聚烯烃、丁二烯等产品的盈利均大幅增加,16年业绩有望大幅增加,当前PB1.2倍,推荐买入。上海石化15年业绩为31.4~33.4亿元,业绩大幅增加,PE18倍左右,推荐买入。其他的请关注' 中国石化、' 中国石油、' howImage('stock','2_002408',this,event,'1770') 齐翔腾达(' 002408,' 股吧)、' howImage('stock','2_002221',this,event,'1770') 东华能源(' 002221,' 股吧)、' howImage('stock','2_002648',this,event,'1770') 卫星石化(' 002648,' 股吧)、' howImage('stock','1_600309',this,event,'1770') 万华化学(' 600309,' 股吧)。中信建投
在外部政策面大力推动消费升级、内部居民消费观念更新换代的背景下,国内的消费金融市场迎来良好发展机遇,且从国内个人消费信贷市场现状来看,仍有巨大空间可以挖掘。截至2015年末,居民消费信贷在全国' 银行业的信贷规模中仅占20%,如若除去住房按揭贷款后的消费贷款不到5%(vs国外成熟市场消费信贷占贷款比重一般在30%左右)。而从消费信贷与居民实际消费支出的比重来看,我国虽然近年来攀升较快,从2004年的2%提升至2014年的13%,但仍明显小于欧美地区国家20%以上的占比水平。根据我们的测算,保守假设未来5年我国居民消费支出增速保持在12%左右的水平,居民消费信贷与消费支出比重逐年提升至20%左右,到2020年,我们非住房消费信贷的存量规模将超过9.5万亿(vs2015年末4.1万亿),年复合增长率在20%左右。
群雄逐鹿,场景为王
消费' 金融行业巨大的发展潜力已经吸引了很多市场进入者,除了银行、消费金融公司等金融机构外,包括电商平台、分期购物平台等' 互联网企业也借线上消费市场规模快速扩张的契机进入到消费金融市场。我们认为消费金融所带来的业务机会并不仅限于为消费者提供消费信贷支持,与此相关的第三方征信、坏账处理、资产证券化等衍生领域也将带来广阔的业务机会。我们认为消费金融公司的申请门槛并不高,监管层出于促进消费金融服务普惠化的动机,对于消费金融牌照的发放应该不会有太大阻力,因此像目前包括阿里、京东在内的已经实质从事消费金融业务但没有获得牌照的机构未来有较大概率能够获得消费金融的牌照,未来的竞争仍将体现在对于消费场景的把握上,因此消费金融公司自身所拥有的场景以及其潜在的场景拓展空间成为其占据市场的重要优势。
投资建议
我们根据消费金融产业链中各细分领域对相关上市标的进行了筛选:1)银行中我们更看好大行中的工行(EICBC弥补银行线上短板),股份制中的招商(其成立的消费金融公司注册资本达20亿元,是已成立消费金融公司中规模最大的)、能够通过设立消费金融公司间接实现网点异地扩张的北京(股东资源丰富)、南京(受益' target='_blank' >苏宁在全国网点共享)、宁波(资源倾斜,白领通产品发展良好);2)参股消费金融公司中建议关注' howImage('stock','2_300300',this,event,'1770') 汉鼎股份(' 300300,' 股吧)(参股闪白条)、' howImage('stock','2_002024',this,event,'1770') 苏宁云商(' 002024,' 股吧)(持股比例较高、线上线下均有场景布局、主业同时受益);3)参股征信的企业建议关注:' howImage('stock','2_300085',this,event,'1770') 银之杰(' 300085,' 股吧)、拉卡拉、' howImage('stock','2_300038',this,event,'1770') 梅泰诺(' 300038,' 股吧)(参股首批8家获牌征信机构)。平安证券
核电：看好核电未来发展潜力 荐7股
1、' target='_blank' >中广核董事长、中核董事长、国电投董事长、中国核动力研究设计院院长等全国政协委员联名提交了《确保核电按基荷运行,推动实现能源供给侧结构性改革》的提案。
2、国电投董事长' target='_blank' >王炳华表示,2016年中国有望再获两个海外核电大单:包括' 土耳其的土三项目和' 南非核电项目。
3、湖南决定成立桃花江核电建设项目协调小组,湖南省委常委、常务副省长陈向群任组长。
4、十三五规划之“中国能源政策”出台:到2020年能源消费控制在50亿吨标准煤以内。
投资要点
政协委员们建议更好发挥核电在推动实现我国能源供给侧结构性改革中的作用,从政策上明确核电按基本负荷方式运行,确保核电满发、多发。
我们认为,在国内环境污染问题日趋严重和向国际社会减排承诺双重压力之下,我国能源领域供给侧改革正在提速,核电将继续收益。
国电投明确,核电业务也是未来发展重点。
目前国电投所掌握的第三代核电技术在堆型和安全性上,均处于国际领先。2016年有望获得的土耳其的土三核电项目,预计中国将和美国西屋联合竞标,竞争力强。
湖南成立桃花江项目协调小组,内陆核电重启有望2017年破冰。
目前已经完成初步可行性' 研究报告的内陆核电厂址有31个,其中桃花江在福岛事件前已累计完成固定资产投资超43亿元。但国家发改委副主任、国家能源局局长努尔·白克力在' 两会期间表示,目前沿海核电厂址足以保证“十三五”核电发展目标的实现。我们将继续密切关注内陆核电重启动态。
十三五规划之“中国能源政策”出台,在运在建规模符合此前预期:在运5800/在建3000万千瓦。
十三五规划明确到2020年能源消费控制在50亿吨标准煤以内,同时中国将扩大铀储备。中国拟2020年运行核电产能5800万千瓦;拟在建核电产能超过3000万千瓦,符合我们此前的预期。
我们继续坚定看好核电作为“清洁,高效,安全”能源的未来潜力!
2030年,核电发电量占比将进一步提升至8%-10%,目前仅3%。核电发电量未来15年将保持快速增长:2015年,全国核电发电量1689亿千瓦时,同比+30%(火电同比-2.8%),约减少燃煤5373万吨。。
重点推荐组合
' howImage('stock','1_603308',this,event,'1770') 应流股份(' 603308,' 股吧)、' howImage('stock','2_300004',this,event,'1770') 南风股份(' 300004,' 股吧)、' howImage('stock','2_000777',this,event,'1770') 中核科技(' 000777,' 股吧)、台海核电。
建议关注2016年订单' 行情,同时关注核电后市场,推荐:应流股份、南风股份、' howImage('stock','2_300185',this,event,'1770') 通裕重工(' 300185,' 股吧)。东吴证券
轻工：看好家居产业链 荐7股
本周板块分化明显,受益于供给侧改革和稳增长政策预期,蓝筹股、周期股涨幅优于中小创。轻工行业缺乏业绩支撑的转型股跌幅明显。本周轻工选股仍然建议抄底首选有盈利支撑的转型股,如' howImage('stock','2_002103',this,event,'1770') 广博股份(' 002103,' 股吧)的跨境支付、' howImage('stock','2_300061',this,event,'1770') 康耐特(' 300061,' 股吧)的银行大数据营销业务,再者家居产业链推荐二线城市渠道较强的公司,重点关注' howImage('stock','1_603898',this,event,'1770') 好莱客(' 603898,' 股吧),文教产业链在教育大年下,相关股也迎来抄底良机,如' howImage('stock','1_603899',this,event,'1770') 晨光文具(' 603899,' 股吧)、' howImage('stock','1_603398',this,event,'1770') 邦宝益智(' 603398,' 股吧)。本周建议重点关注:广博股份、晨光文具、好莱客、' howImage('stock','1_600978',this,event,'1770') 宜华木业(' 600978,' 股吧)、康耐特。中银国际
