投资者闻之色变 IPO堰塞湖淤积该如何平稳泄洪顺水鱼财经

截至2016年3月10日，证监会受理首发企业756家，其中已过会103家，未过会653家。未过会企业中正常待审企业608家，中止审查企业45家。据业内人士测算，如果不是监管层有意调控，这个堰塞湖规模早已超过1000家。

按照正常的发行节奏，在不考虑新增排队公司的情况下，要消化这个堰塞湖恐怕需要用时三年以上。即便这样，后面排队的公司依然痴心不改，不断有新面孔加入到待审企业中来。面对数量庞大的' 新股IPO队伍，不只是投资者闻之色变，也对监管者将其如何分流提出挑战。

中国股市先天就是为解决企业融资难问题而设立，所以' 法律规章的制定主要是保护融资者的利益。一旦企业拿到IPO过会许可之后，大股东可以与' 券商合谋，故意拿出一些“是似而非”的利好来推高新股发行价。待到新股成功上市后，再用高位减持手段，达到“一夜暴富”的目的。

虽然证监会也察觉出大股东和高管违规减持问题，出台了一系列限制减持的规定。但依然还留下' 大宗交易这一漏洞，让减持新规根本起不了太大作用。大股东和高管们依然可以堂而皇之的大比例减持股份套取巨额财富。而承受重压的还是中小投资者。

在A股市场的上市公司大多都“不差钱”，因为定增门槛太低，再融资实在太容易。有的企业上市没几个月，就要筹划定增融资，而且间隔时间越来越短，特别是再融资的金额也远超首发融资。显然，在A股市场上，不仅是大股东和高管缺钱可以随便拿，而且自己的企业缺钱也可以定向增发，为了获得这种待遇，就算再排几年队也值得啊！

中国股市存在着一个巨大IPO堰塞湖，从表面上看，证监会只需加大新股发行放式来化解即可，但这并非是治本之策。因为A股IPO堰塞湖不仅与制度漏洞有关，也与对违规者惩罚力度太轻有染。所以要解决IPO排队问题，必须要做好以下三件事。

其一，建立转板制度，鼓励排队IPO企业分流至' 新三板。就是把新三板当作一个踏板，符合规定的企业先上新三板。而通过监管层对其进行一段时间的考察，其' 业绩和发展潜力确属上乘的企业，可以转板至' 创业板或' 中小板。这样会有部分排队企业冲着转板制度，而分流至新三板。

其二，加快推进注册制改革，将有望缓解困扰已久的IPO排队问题。注册制改革就是将事前审核的权利下放至交易所和券商，监管层只负责核查上市公司信披的真实性，以及对事后信披不实的问责，这会使企业上市周期大幅缩短，在舒解拟上市企业长期排队困境外，也将解决企业融资难问题。

其三，并购市场的活跃，也为拟IPO企业提供了另一种可能。实际上从2012年IPO暂停后，并购市场逐渐活跃，成为企业和投资人寻求退出的另一种尝试。据市场机构清科集团的' 数据，2014年中国并购市场共完成交易1929起，比之2013年增长了56.6%。笔者认为，虽然并购数量近年大幅增加，但整体只占到机构退出总量的五分之一左右，这还不够，未来中小企业间的并购市场还将大幅扩容。