客服热线：
手机版
二维码
' 有色金属：钢价上涨最先受益品种 荐7股
2016-03-21 类别：' 行业研究机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研究员：' target='_blank' >刘博施毅 田源
投资要点：
钢铁价格上涨。春节前市场终端需求减弱，市场交投清淡，但在资源短缺的支撑下，价格走势平稳；节后市场在低库存、低产量以及需求预期回暖的影响下，钢材价格迎来开门红，随后原料市场大幅走高，加之一系列利好政策提振，国内钢材价格一路上扬。上周螺纹、板材价格均继续回升，钢企盈利继续改善。
需求端市场火爆。' 房地产市场再次火爆，并在春节前后再次成为市场的绝对热点。2016年1月份，北京二手房网签量达24312套，同比增长近乎翻倍，并创下近34个月以来的新高。同时，自2014年9月份开始，二手房价格已经连续16个月出现上涨。据中国汽车工业协会统计，2016年1月，汽车生产245.20万辆，环比下降7.68%，同比增长7.14%。
钼：钢材和高温合金消费占比74%。金属钼消费主要应用于钢材和高温合金材料，消费占比高达74%。受钢铁行业不景气及钼市场低迷的影响，近几年中国钼消费量增速放缓，2015年出现下滑，预计将同比下滑20%至6万吨钼。
镍：钢材需求占比过半。据安泰科的统计' 数据，2015年我国不锈钢产量约为2157万吨，同比略微下降1.1%，尽管如此，仍占全球总量的52%。其中300系产量为1076万吨，同比增加3%；200系为695万吨，同比减少4%；400系为385万吨，同比减少10%。我们测算2015年我国不锈钢行业原生镍的消费量为78.8万吨，同比增加2.3%，低镍价刺激了300系不锈钢产量的增加。
锰：钢材需求占比44%。金属锰消费主要应用于建筑、机械、运输行业，在这三个行业的消费量比例分别为33%、13%、10%；剩余部分应用于其他类型的钢材。
2016-03-21 类别：行业研究 机构：' 中金公司研究员：柴伟 陈彦
[摘要]
行业近况上周A股水泥板块上涨7.1%（跑赢' 大盘1.9个百分点），其中华新+14.9%，海螺+5.9%，金隅+5.1%；H股大幅上涨，金隅+11.1%，华润+9.3%，海螺+7.2%，中建材+3.4%。A股钢铁上涨4.3%（跑输大盘0.9个百分点），其中鞍钢+4.0%，宝钢+3.7%，' target='_blank' >武钢+3.1%；H股小幅上涨，马钢+1.3%，鞍钢+0.8%。
评论水泥：水泥价格小幅上涨，开工率持续回升。上周水泥价格环比上涨0.2%，其中浙江杭州、陕西西安和安徽宿州等地上调10~20元/吨，价格下跌区域主要是浙江宁波、广东阳江和云南德宏局部地区。水泥熟料库容比环比下降1.7/4.1个百分点至70.1%/66.4%；磨机开工率环比继续回升8.6个百分点至41.8%，同比仍低7.8个百分点。华东和中南地区绝大多数企业日发货量都已升至7-8成，水泥熟料库存持续下降支持后期进一步提价。
钢铁：钢价先跌后涨，钢厂复产缓慢。上周钢价先跌后涨，热轧累计上涨80元/吨，其余品种回调40~130元/吨，' 期货合约延续上涨（螺纹/热轧分别上涨1.6%/3.9%），原材料铁矿石价格继续反弹0.8美元至57.0美元/吨，目前吨钢毛利在-20~150元/吨，各品种均有现金利润。上周全国/唐山高炉开工率环比下降0.14/3.7个百分点至77.4%/81.1%，显示钢厂复产缓慢；上周钢材社会库存环比下降3.3%，同比下降26%，库存去化顺利，以上均支持后期钢价进一步上涨。
世园会限产名单落地，短期影响价格波动：唐山世园会空气质量保障方案规定重点控制时段33天，影响钢产量556万吨，占全国产量比例0.7%，在需求端复苏背景下，短期减产将助推钢价。
估值与建议目前钢铁/水泥板块P/B分别为1.1x/1.2x，我们对板块的短期排序是：水泥 钢铁。A股建材板块确信买入' howImage('stock','2_002271',this,event,'1770') 东方雨虹(' 002271,' 股吧)，水泥继续推荐' howImage('stock','1_600585',this,event,'1770') 海螺水泥(' 600585,' 股吧)，建议关注弹性标的' howImage('stock','1_600801',this,event,'1770') 华新水泥(' 600801,' 股吧)、' howImage('stock','2_000789',this,event,'1770') 万年青(' 000789,' 股吧)；H股水泥板块排序：' howImage('stock','1_601992',this,event,'1770') 金隅股份(' 601992,' 股吧)、海螺水泥、华润水泥、中建材。A股钢铁板块关注' howImage('stock','2_000959',this,event,'1770') 首钢股份(' 000959,' 股吧)、' howImage('stock','1_600782',this,event,'1770') 新钢股份(' 600782,' 股吧)，推荐' howImage('stock','1_600019',this,event,'1770') 宝钢股份(' 600019,' 股吧)；H股钢铁股价与盈利表现相关性较强，考虑到当前时点钢价仍有上涨空间，继续推荐鞍钢-H，建议逢低买入。
交通运输：超跌成长标的攻守兼备 荐11股
2016-03-21 类别：行业研究 机构：' 中金公司 研究员：杨鑫 沈晓峰
[摘要]
行业近况近两周，沪深大盘上涨2.0%，HSCEI指数上涨3.8%。物流板块上涨7.7%，公路板块上涨3.9%，航空板块上涨3.8%，机场板块上涨3.8%，航运板块上涨3.0%，港口板块上涨0.9%，铁路板块上涨0.7%。
评论航运：2016年我们建议从两条主线进行选股：一是航运市场温和复苏主线，集运有望走出两年向上周期；二是航运央企整合主线。3月15日招商局与' 中国外运长航在京召开重组干部大会，中外运长航董事长出任招商局副董事长。A股推荐' howImage('stock','1_601872',this,event,'1770') 招商轮船(' 601872,' 股吧)；H股确信买入海丰国际（稳定增长，高分红收益率）。近期运价走势：油运运价回落，VLCCTD3运价收报于8.1万美元/天，较上周上涨42%，较2月同期运价上涨62%；干散货市场：BDI本周收报于395点，较上周进一步反弹2%，但仍在历史底部；沿海煤炭运价回落，秦皇岛至上海/广州煤炭运价较上周上涨11%/11%；集运市场：集运运价仍然惨淡，欧线运价上周收报于211美元/TEU（-9%）；美线运价收报于810美元/FEU（-8%）。
公路：消费属性增强，油价下跌以及消费升级刺激车流量增长。1）货车占比逐年降低，受宏观经济放缓的趋势影响小；车流量增速稳定；2）现金流和分红收益率高于其他基础设施；3）政策利空出尽，利好政策整体有利板块；政府收回公路经营权不是常态。
铁路：今年可能是铁路改革元年，领导层的更换可能成为改革契机。
客运提价和降本增效可能先行。推荐' 广深铁路和' howImage('stock','1_601006',this,event,'1770') 大秦铁路(' 601006,' 股吧)。
物流：2C端（快递、海淘）仍将高速增长，2B端重点在转型升级。
确信买入中国外运和' howImage('stock','1_600270',this,event,'1770') 外运发展(' 600270,' 股吧)，推荐' 深圳国际、' howImage('stock','2_002183',this,event,'1770') 怡亚通(' 002183,' 股吧)和' howImage('stock','2_002245',this,event,'1770') 澳洋顺昌(' 002245,' 股吧)。
航空：油价有望维持低位，汇率风险有所释放，板块估值筑底。2016年，在行业供需基本平衡的情况下，我们预计航空' 业绩依然能维持高速增长。当前位臵上，我们首推以成长提供防御，市场定位清晰，汇率、油价敏感度低，还受益迪士尼的' target='_blank' >春秋航空。
其他基础设施：机场板块精选两次资本开支之间的枢纽机场' howImage('stock','1_600009',this,event,'1770') 上海机场(' 600009,' 股吧)。港口板块确信买入' 招商局国际。
估值与建议本期模拟组合（排名不分先后）：A股：上海机场、春秋航空、广深铁路、' howImage('stock','1_600377',this,event,'1770') 宁沪高速(' 600377,' 股吧)、外运发展；H股：' 中国国航、海丰国际、中国外运、宁沪高速、' howImage('stock','1_600548',this,event,'1770') 深高速(' 600548,' 股吧)、招商局国际。
家用电器：去库存依旧为行业运行主基调 荐8股
2016-03-21 类别：行业研究 机构：' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)研究员：徐春
[摘要]
报告要点：
上周家电板块' 行情回顾上周大盘整体趋势上行，家电板块表现也较好，板块内' howImage('stock','2_300279',this,event,'1770') 和晶科技(' 300279,' 股吧)、' howImage('stock','2_300160',this,event,'1770') 秀强股份(' 300160,' 股吧)、' howImage('stock','2_002290',this,event,'1770') 禾盛新材(' 002290,' 股吧)等转型' 个股上周涨幅居前，而小天鹅、' target='_blank' >美的集团、' howImage('stock','2_002508',this,event,'1770') 老板电器(' 002508,' 股吧)等绩优个股表现则相对稳健，综合影响下当周家电指数上涨5.62%，在申万一级行业中排名第24，分别跑赢沪深300指数及上证综指0.53个百分点及0.47个百分点；涨幅前三个股为' howImage('stock','2_002668',this,event,'1770') 奥马电器(' 002668,' 股吧)（32.48%）、秀强股份（20.65%）及' howImage('stock','2_002723',this,event,'1770') 金莱特(' 002723,' 股吧)（18.96%），跌幅前三个股为深康佳A（0.39%）、小天鹅A（1.67%）及' howImage('stock','1_600983',this,event,'1770') 惠而浦(' 600983,' 股吧)（2.02%）。
行业重点数据跟踪及点评产业在线披露16年2月空调行业产销数据，2月空调产量同比增长0.09%，销量同比下滑19.08%；简评如下：当月空调内销持续下行，考虑到短期内去库存仍为行业主基调，预计一季度出货端增速难有实质改善，后续随着传统销售旺季临近销量增速或将有所企稳；此外，中怡康披露16年2月空冰洗零售数据，2月空冰洗行业零售量分别同比+2.29%、-21.74%及-14.22%，简评如下：当月冰洗零售量增速均有较大幅度下滑，空调零售增速小幅回升，我们判断15年以来地产回暖滞后效应将逐步显现，后续终端出货表现仍值得期待。
上周行业重要新闻精选及点评1、家电产品向智能高端转型，改写家电业未来：近年来高端化逐步成为家电行业增长核心驱动力，尽管在政策全面退出及需求有所透支背景下，冰洗等子行业依然面临下滑压力，随着消费升级趋势延续以及能效新标实施，龙头企业表现依然值得期待；2、2016年中国彩电行业这些趋势要留意：考虑到前期节能惠民政策刺激使行业需求透支明显且去年同期基数较高等因素，销售增速有所下滑也在情理之中，后续尤其是农村CRT电视更新需求有望得到加速释放，随着政策透支效应逐步消退及内销低基数，国内彩电销售增速或将企稳回升。
本周核心观点及投资建议在' 两会相关利好以及部分基本面数据回暖的催化配合下，本周大盘录得近期单周最大涨幅（上涨5.15%）；我们认为在当前市场风格仍有较大不确定性的情况下，利好的释放和基本面数据的回暖有待旺季数据的进一步支持；考虑到2016年家电行业景气大概率回升，我们依旧维持行业“看好”评级，持续推荐稳健成长、低估值及高股息率的美的集团、' howImage('stock','2_000651',this,event,'1770') 格力电器(' 000651,' 股吧)及小天鹅A，并基于家电能效“领跑者”制度为上游相关节能部件企业带来弹性推荐' howImage('stock','2_000404',this,event,'1770') 华意压缩(' 000404,' 股吧)、' howImage('stock','2_002050',this,event,'1770') 三花股份(' 002050,' 股吧)及' howImage('stock','2_300342',this,event,'1770') 天银机电(' 300342,' 股吧)，同时推荐估值合理且成长确定的' howImage('stock','2_002035',this,event,'1770') 华帝股份(' 002035,' 股吧)、老板电器及' howImage('stock','2_002032',this,event,'1770') 苏泊尔(' 002032,' 股吧)。
' 旅游酒店：把握迪士尼主题性机会 荐7股
2016-03-21 类别：行业研究 机构：' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)研究员：' target='_blank' >刘洋薛蓓蓓
[摘要]
投资要点：
本月观点：在当前经济背景下，重视旅游行业稳定的成长性，重视基本面。根据最新' 盈利预测数据，餐饮旅游板块整体16年PE约为35.41，居全市场第五位，部分优质标的在基本面支撑下有相对收益空间，同时上半年较为密集的假期数据窗口，将从数据上持续地对基本面优质的公司进行强化和确认。
投资建议：1）首推基本面支撑力强的优质标的，如' howImage('stock','1_600054',this,event,'1770') 黄山旅游(' 600054,' 股吧)（产能扩张）；2）其次关注利空出尽、未来有望迎来利好因素的标的，如' howImage('stock','1_600138',this,event,'1770') 中青旅(' 600138,' 股吧)、' howImage('stock','2_002159',this,event,'1770') 三特索道(' 002159,' 股吧)、' howImage('stock','2_300178',this,event,'1770') 腾邦国际(' 300178,' 股吧)；3）同时随迪士尼开业临近，建议密切关注迪士尼主题标的（' howImage('stock','1_600754',this,event,'1770') 锦江股份(' 600754,' 股吧)、中青旅、' howImage('stock','1_600593',this,event,'1770') 大连圣亚(' 600593,' 股吧)）。
中航信航指数显示出境游保持高景气度，' 泰国、日本、' 韩国人气最高：1）2月份中航信航指数受到春节黄金周不连续的影响同比增速的参考意义不大，但从增量上看，出境游表现最为亮眼。人们已不再满足于游览国内的景点，而是倾向于出国体会别开生面的异域风情。2）泰国、日本、韩国仍为主要出境游目的地国家。累计旅客量指数显示，2月份亚洲线占比76%，较1月提高了3pp，' 美国线占比下降2pp至8%，欧洲下降1pp至8%，主要因为因为春节黄金周走亲访友等传统活动占据了一部分假期时间，因此对于大多数旅客来说，短线出境游其实是更好的选择。从增长趋势来看，中国至泰国航线累计旅客量增长趋势最为明显，增长速度最快。日本和韩国的航线累计旅客量增长速度并驾齐驱。美国和' 澳大利亚累计旅客量增长趋势则相对较为平缓，但仍体现出上升趋势。3）3月预订量中，中国-亚洲航线占比达总预定量的73%，美洲和欧洲各占10%，大洋洲占7%，主要出境国家中预订量最大的仍然是泰国，日本和韩国。
2016年3月出境旅游价格综合指数（OPI）为95.1，与整个2月份相比下降18.2%，与春节黄金周期间相比下降29.3%。1）2016年3月份出境旅游产品中亚洲游产品占76.2%；欧洲产品占比为8.1%，美洲产品占比最少，为4.0%，与上月比，大洋洲及美洲产品占比均出现下降，而亚洲产品占比上升。2）3月份，近程亚洲产品价格指数为92.2，环比下降19.6%，同时也达到近9个月的最低值。其中，日本产品价格最高，韩国产品价格最低。3）中远程和远程团队游产品均价最高的均为' 英国。4）海岛产品价格指数环比下降16.7%，与春节黄金周相比降幅高达31.2%。
出境游市场观点：1）旅游需求保持旺盛，3月预订数据显示春节黄金周过去，近程目的地泰国、日本、韩国仍保持超高人气。2）长假过后出境游产品价格普遍下跌至去年7月以来最低值，随着4-5月的假期密集期来临，预计短线产品价格将回暖。
上月板块表现及估值：1）上月餐饮旅游（中信）涨幅1%，在所有行业中排名第15，板块内涨幅居前的公司为' howImage('stock','1_603099',this,event,'1770') 长白山(' 603099,' 股吧)、' howImage('stock','1_600706',this,event,'1770') 曲江文旅(' 600706,' 股吧)、黄山旅游、' howImage('stock','2_000802',this,event,'1770') 北京文化(' 000802,' 股吧)、' howImage('stock','2_000721',this,event,'1770') 西安饮食(' 000721,' 股吧)。2）从对板块市值增长的贡献率来看，贡献率居前的为锦江股份、黄山旅游、北京文化、长白山、' howImage('stock','2_000428',this,event,'1770') 华天酒店(' 000428,' 股吧)。3）截止2016年3月7日，餐饮旅游（中信）PE_TTM为54.67，在所有行业中排名第十，板块相对估值有所下降。
2016-03-21 类别：行业研究 机构：平安证券 研究员：励雅敏 黄耀锋
[摘要]
事项：収改委3月18日収布关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知，完善银行手续费定价，对银行収卡行、清算机构实行政府指导价上限管理，对收单环节实行市场调节价，新方案将于16年9月6日开始实施。
平安观点：
刷卡手续费进一步调降，収卡行服务费借贷分离此次刷卡手续费是继2013年2月之后再一次对刷卡手续费的收费模式进行调整，相比于13年的调整，此次主要的变化在于：1）费率水平进一步调降，幵进行上限管理，减轻商户的经营成本，促进居民消费，其中开卡行服务费上限调降至0.35%（借记卡）和0.45%（贷记卡），清算机构费率水平调整为0.065%，收单服务费由原先的政府指导定价变为市场调节，综合来看，费率的降幅达到23%-63%（差异来自原先对不同行业手续费的差别费率定价）；2）取消了原来刷卡手续费对于不同行业的差异化定价，改为不区分商户类别，实行统一的政府指导价管理；3）对于収行卡收取的服务费部分实施借贷分离，即对于借记卡和贷记卡实行差别化的政府指导价（借记卡上限0.35%，贷记卡上限0.45%），以体现贷记卡交易成本和风险较高的实际情冴，根据央行的测算，此次费率水平调降后，各类商户合计每年可以减少的刷卡手续费支出约74亿元。
小幅冲击银行中收，但影响较为有限短期来看，刷卡手续费率的调降无疑会对银行的中间业务收入造成影响，但由于银行卡手续费收入占整体营收比例幵不高（上市银行银行卡收入占营收比重为6%，如进一步考虑实际由刷卡收费贡献的部分可能更低），我们认为整体幅度较为有限。以2015年中期银行手续费收入结构为例，我们假设収卡行服务费占银行卡收入30%（银行卡业务收入包括収卡行服务费、年费、罚息等），此次费率调降的平均降幅按25%计算，刷卡手续费调降对于行业营收的影响在-0.4%，对于行业净利润的影响在-0.9%，个体来看，除平安外，受影响程度较大的是光大（-2.3%）、民生(-1.8%)、中信（-1.6%），其余大部分影响都在1%以内。从长期来看，刷卡费率的调降将使得商户接受刷卡意愿明显提升，带动银行卡收单业务和银行卡消费觃模的提升，减少银行体内的现金漏损，对于银行的中收和存款带来正面促进。
投资建议：
我们认为此次刷卡手续费收入的调降旨在进一步降低商户成本，对于促进消费拉动内需有积极意义，对银行来说，短期中间业务收入或面临一定冲击，但影响较为有限，长期来看刷卡交易量的提升对银行的中收和存款也会带来一定正面促进。目前银行板块对应2016年PB仅为0.85x，板块安全边际较高，同时三月进入业绩分红披露期，银行股息率（5.2%）较实际利率的相对收益明显，但考虑到两会之后维稳需求减弱，同时市场风险偏好有所回升，银行的相对收益在3月下旬将较上中旬有所缩窄，近期板块催化因子包括1）不良资产证券化重启进程；2）收购' 券商牌照获批；3）高估值业务板块分拆的催化。个股方面，我们推荐北京、招商。' 信托板块我们推荐' howImage('stock','1_600816',this,event,'1770') 安信信托(' 600816,' 股吧)，关注陕国投A，提示积极关注近期' howImage('stock','1_600120',this,event,'1770') 浙江东方(' 600120,' 股吧)复牌对于不良资产管理主题的催化，其他关注' howImage('stock','2_000488',this,event,'1770') 晨鸣纸业(' 000488,' 股吧)。
【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。
