投资者切莫重蹈“杠杆牛市”覆辙顺水鱼财经

证券时报记者 汤亚平

周三，沪深市场再度上演“三部曲”：早盘，两市低开，盘中围绕周二收盘价窄幅震荡，股指盘中一度翻红；临近中午收盘出现小幅跳水，' 大盘翻绿；午后上证综指多次尝试回补周一的跳空缺口，但均未能达成，临近尾盘，在证券、' 保险板块拉升下，上证综指重新夺回3000点关口，' 创业板指收出五连阳。

截至收盘，' 沪指报3009.96点，上涨10.6点，涨幅0.35%；深成指报10442.38点，上涨98.3点，涨幅0.95%；创业板指报2259.11点，上涨37.41点，涨幅1.68%。

盘后采访，投资者都表达自己进退两难的处境。大盘从2638点反弹以来，3月21日创出反弹高点3028点，上涨了近400点。大涨之后，投资者最关心的是：这是一个逢高减仓的时机，还是迎来一段趋势性' 行情？可以说，A股在短期对过度悲观预期进行了修复，但市场长期的问题依然待解。

首先，投资者对经济基本面要有清醒的认识。中国经济继续筑底，改革红利落地，经济成功转型，直至世界经济显著复苏，估计可能需要2-3年时间。在这一过程中，' 新经济将逐渐替代原有模式，中国内需消费和中国智造将逐渐成为经济增长' 新动力(' 310328, ' 基金吧)。因此，由于非市场力量的存在，当前' 股票 市场寻底时间将可能被明显拉长，投资者必须有耐心。

其次，企业去杠杆，股市加杠杆，投资者不能再当“炮灰”。当证金公司转融资费率下调后，市场加杠杆之声再起：' 券商场内融资最低利率“破7”，多家股份行场外配资杠杆比例放大至1∶3，银行劣后端门槛降半，' 互联网配资业务死灰复燃等成为最近挑逗杠杆投资客们的重大“利好”。

事实上，春节后，场外配资的杠杆率也有逐渐放开之势。广发、光大和招行等股份行放大了场外配资杠杆倍数，从此前的1:1或1:1.5，扩大到1:3的杠杆率。与此同时，北京、深圳两地配资公司开始死灰复燃。

银行积极回归场外配资业务，被市场解读为对股市前景看好，其实真实原因是，银行不做这个业务就根本没别的地方投，也就是所谓“资产荒”；另一方面，投向实体经济风险更高。对银行来讲，配资是高回报低风险业务（股票 配资业务年化收益大概6%-7%)。可是，产业“空心化”将直接威胁中国的实体经济。

场外配资的高杠杆放大了股市投资风险，被视为中国股市暴跌的元凶。去年7月恒生为机构定制的多账户统一管理软件HOMS系统被叫停。最近，有传闻称HOMS系统将重启，不管是真是假，' howImage('stock','1_600570',this,event,'1770') 恒生电子(' 600570,' 股吧)股价先翻一番再说。可是，被称为割韭菜机器的HOMS软件真的再次入市，投资者会重蹈覆辙吗？有分析机构提醒，在经济和市场弱平衡下，政策的任何不审慎操作都可能被市场误读放大并演变成风险。

其三，尾盘快速拉升有何玄机？近几日，A股走势异常纠结，尤其是昨日券商概念崛起带动股指上演翘尾行情。但是，本周前三个交易日沪市主板单边的量能持续萎缩，分别从周一峰值的3808亿元，缩至周二3110亿元，再缩至周三的2563亿元。这种缩量走势透露出何种玄机呢？' 主力启动聚集人气的券商股，就是希望“杠杆牛市”卷土重来，而缩量又表明普通投资者不相信市场又在穿新鞋走老路。一个有趣的数字是：上周新增投资者数量为连续第5周增长，而持仓账户比例为连续第3周下降。这说明场外的想进去，场内的人想出来观望。