李大霄：中国股市从婴儿底步入慢牛顺水鱼财经

' 新浪财经讯 新浪财经于3月27日下午在北京海航万豪酒店举办仲春策略讨论会。围绕供给侧改革、注册制、 “十三五”开局等一系列影响资本市场的重大事件展开深入讨论，更有超重量级嘉宾：李大霄、' target='_blank' >刘纪鹏、' 水皮亲临现场发表演讲。

李大霄首先发表演讲，他表示，目前中国股市已经进入到价值投资区间，股息回报率已经很高。以下为演讲实录：

艾堂明：尊敬的各位领导、各位来宾以及我们现场的各位投资者朋友，非常欢迎大家来参加新浪财经' 投资策略会——仲春研讨会，我是今天的主持人老艾。

首先有请第一位专家：英大证券首席经济学家李大霄同志为我们做主题演讲，他演讲的主题是“中国股市从婴儿底步入慢牛”，还是非常有信心的。

李大霄：大家好。我今天的题目是“中国股市从婴儿底步入慢牛”，来自A股最后一个多头的声音。站在北京，向大家报告。

' 股票 市场它有规律，我们怎么样去把握这个规律，而不是盲目地投资？现在我用一个非常短的时间向大家报告。报告之前，我先告诉大家我的投资理念，我的人生观、我的世界观是怎么样子的，才能够让大家理解到底为什么我会这么说。

什么叫朋友？需要十年。还有一个人会从有低谷的时候，有' target='_blank' >高峰的时候，也有偶然被人冤枉掉入深渊的时候。大家想一想，一个人当部长的时候，他的家里是高朋' target='_blank' >满座，但是当这个人偶然被人冤枉关进牛棚的一刻，他的家里是没有人去探访他的，甚至没有人愿意给他送哪怕一小碗粥。是不是这个道理？因为那个时候谁都不愿意跟他接触，谁都不愿意说认识他，而和他高峰的时候是完全相反的。现实世界是不是这样？什么才是你的朋友？肯给你送一碗粥的那个人才是你真正的朋友，而不是登门拜访送金条那一群人。而我们怎样做投资呢？就是当你看好那个人，最困难、最需要你帮助的时候你给他送一碗粥，而不是当他飞黄腾达的时候上门送金条。而我们绝大多数都是送金条去了。

举个例子，中石油上市的时候，48.6元。很多人这个时候去买，这个时候他是最辉煌、最灿烂的一刻，结果就掉到6块钱。什么时候才能买？这位先生告诉大家，不能48.6元买，这个时候买要一百年才能回本。我告诉大家这个意思是防止中石油的再度发生，现在每天上市的' 新股就是一个一个微形的中石油，每天在中华大地上演中石油同样的故事，不要上当。这位先生告诉大家，在一片悲观绝望中，中国股市的钻石底出现了。钻石底长什么样子？长这个样子。像不像？（图）还打穿了一点，打穿了一点没关系，我把它再命名为钻石尖就完了。非常对称的钻石形状，中国的股票 市场只有四个地方才可以放心地买股票 ，其它的地方你都不能那么放心。一个地方是325点，第二个地方就是我说的人生难得的几次机会，998点。第三个地方就是1664点。这是百年难遇的金融危机，给我们带来百年难遇的投资机会。第四个就是横跨了三年的钻石底了。只有这四个地方才是黄金地方、钻石地方。所以，我把它用“钻石底”命名，这个地方买到的就是钻石。

我非常痛心的是，我用多个渠道、多种形式向我们国家建议中国的养老金应该在这个地方进场，可惜没有听我的，要不然中国人的养老问题就解决了。（掌声）（插话：下届选举当主席）那还是有点不敢，民间的吧，民间的。

另外我痛心的是钻石底我呼吁了三年，什么才叫好老板？中国有一个好老板，姓任，' target='_blank' >任正非先生，他的持股只有0.4，绝大部分的持股是员工持有，这个才是好老板。跟这样的老板你才跟得对。

什么叫好老板？在股价便宜的时候，把公司的股份回购回来分给自己忠心耿耿的员工和干部，这个才叫好老板。我呼吁了三年，这个地方员工持股计划应该做，可惜上市公司的老板们没听我的，钻石底不做，地球顶做了。告诉员工们，你们去买吧，亏了我补给你，结果现在掉一半了。这个地方就是你买股票 的好地方，掌握了这个逻辑，大家才知道李大霄在讲什么东西，他的理念是什么样子，怎么样去做。

这位先生告诉大家，在市场一片悲观之后就变成乐观了，乐观之后就变成狂热了，狂热之后地球顶出现了。地球顶出现的时候什么迹象？告诉大家一个明显的迹象是，这个地方买一块钱的东西，只能买到7分钱的净资产。而他们在这个地方卖出7分钱，可以换回来1块钱。千万不要上当，这是地球上人类历史上从来没有过的泡沫，比当时的密西西里泡沫、郁金香泡沫、南海事件还要大，因为参与的人数太多了，泡沫太严重了。

我告诉大家一个' 数据，这个地方（图）买股票 要多少年回本？平均要277年才能回本，这个地方千万别买股票 ，是这个道理。所以，我在这个地方睡不着，每天每天都睡不着，我担心大家买股票 ，担心大家受骗上当。

我的中心思想是什么？什么时候才能买？国家需要的时候才能买。什么时候国家需要？你们听过深圳当时发不出去股票 的时候怎么说的吗？党员干部站出来买股票 ，这是国家需要买股票 。什么时候该买？什么时候该买房子？银行按揭7折的时候才可以买房子。同志们，这个时候国家需要你去买房子，什么时候买股票 的道理是一样的。

九个字送给各位粉丝们，做好人、买好股方能得好报，首先要学会做人，买股票 跟做人的道理是一模一样的，投资就是一场修行，要学投资，先要学会做人。投资是一场比赛，投资这场比赛是等你做了爷爷，等你做了奶奶的时候，告诉你的孙子、孙女们，“哦，我给你买了一个' target='_blank' >巴菲特，给你买了一个' target='_blank' >李嘉诚，给你买了一个' 中国平安，给你买了一个' 招商银行，给你以后海外留学的本钱，给你事业腾飞的基础”，而不是告诉他“孙子啊，我以前给你买了一堆股票 ，它突然不见了”。投资是一个世界观、人生观的传承。怎么样才叫成功？赚了一点小钱那不叫成功，把自己的下一代、再下一代培养成人才是真正的成功。怎么样培养？要以身作则，你每一个行动、每一个投资、买的每一笔股票 都是对他们的言传身教，他们会看我的老爹、我的爷爷给我买了什么东西，那我也会照着办。你给他买了一个优秀的、优良的好的品种激励他，以后他也是走正确的人生方向，这个才叫投资。

什么才叫好股票 ？能够传承一百年的才叫好股票 。同志们，我们现在的公司传承多少年？平均7年就要重组一遍，是这个道理。我们现在公司七年的生命期就到了。什么才叫好股票 ？经营百年才是好股票 。我们要买什么东西就是反映了我们的世界观，我们的眼光看多少年？看一百年还是看十年，还是看一年？有的人看三天。现在股民平均交易三天就算长线了。

2016年、2017年，这是（图）IMF对我们的预测。再看前面一段时间，是从高峰那里摔下来，摔到这里开始平缓。我们再把这个叠加，中国仍然是在欧洲、' 美国、日本四个经济体里面增速最高的，这就是我的底气，这就是我对中国股票 市场的信心。

研究股票 市场，我们看三个主要的曲线。第一个是' 德国，德国人现在的利率水平基本上是在0，收益率十年国债来说，这是最真实的利率，美国人是在这里，中国人是在坚定不移地下行。而这条曲线往下走，股票 市场的繁荣或者是回暖就有了基础。

我们再看看这条曲线，当房价往上走，股票 市场大概率的是往上走。我们再看看国内的情况，国内的经济情况，今年我们定的目标是6.5%—7.0%，这是一个区间，有弹性的目标，弹性的目标就比固定的目标要更好地操作和调节，而且这个指标还继续，新增就业1000万，当这个指标能够完成，就业能够保障，我非常自信地认为一千万有可能会完成1300万，去年的情况也是定了1000万，结果是完成了1300万，而我们前两个月的情况数据还是非常良好的。这个数据我们并不差。

当这组曲线（图）往下走，股票 市场会往上走。当这两个曲线（图）整体往下走，股票 市场就会往上走。当这个东西（图）往上走，其中紫色这条是坚定不移地往上走，我十年以来在全国各地都是非常推介这条紫色的曲线，就是深圳的房价。假如你们有小孩，你们有亲戚朋友在深圳，我还传给你们这条信息，坚定不移地拿着北上广深的房子，其中又以深圳的房子是最好，其中又以比较好地房子为最佳。

另外，我们看现在的情况，我的判断是以后我们中国人的房子，特别是北、上、广、深的房子有可能会继续往前走，这是我的一个预测。为什么？因为我们的人口基数，当我们的总财富逐渐增多的时候，由于人口的基数超越前面，排在前面一点，是非常有可能的。

不管是一手房和二手房，这个曲线是完全一致的。不管上海也好，深圳也好，出台非常严格的限购措施，还加强了调控，整个的大的趋势还不会改变。另外，怎么样去判断投资，投到哪些领域比较好呢？不要往这些地方投，这些地方是人口不断地在外流，流到哪里？是流到这些地方，广东、浙江、上海、北京。我们再看看这些城市会拥有非常美好的未来，因为他们的人口还是在不断不断地聚集当中。

刚才我们讲四个地方可以买，我现在告诉大家一个小秘密，四个地方可以买的道理在哪里？第一个地方，325点，在这里。第二个地方998，在这里。1664在这里。钻石底在这里。而现在婴儿底在这里。四个地方有什么共通的特点呢？横坐标是十倍，把这个秘密告诉你们，下一次再碰到钻石底的时候，就不用李大霄来说了，我们在座的都可以说。机会在哪里，风险又在何方？风险在这里，机会在这里。我们出现了一个8倍的PE，而且中心的全部A股的估值仍然是偏高的，但是我们出现了一些偏低的，机会跟风险显然就出现了。这个地方出现机会，我们有一个3.8的股息收益率出来了，这个在全球市场的蓝筹股里面都是偏高的，不是偏低的。

这里出现了一点机会，这里出现了一点机会，这里出现了风险。超过100倍市盈率的股票 ，就算现在在3000点，一半左右的股票 还有一百倍（的市盈率），这个地方有风险。机会在哪里？在那边出现了一点机会。

我们再看看机会在哪里？蓝色这条线出现了机会，而虽然经过一半的腰斩，再腰斩，黄色的，刚才我们讲的次新股、小股票 ，这个地方，' 大盘一站稳，它们的弹性最大，但是这个地方仍然是在高风险的状况下的弹性最大。真正可以买的还是在蓝筹股这里。所以，为什么我叫大家买蓝筹股？道理在于此。而现在的结构是，我们比较规范的或者是将来比较理想的资本市场的结构是，幼儿园、小学、中学、大学，而我们现在的情况是幼儿园的学生比大学生的工资要高，中学生、小学生的工资在这里，显而易见这个结构是有问题的。

好人。三年来连续增持公司的，我把它定义为“好人”。好人在哪里？招商银行、' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)、' howImage('stock','1_600383',this,event,'1770') 金地集团(' 600383,' 股吧)、深万科、' howImage('stock','2_000402',this,event,'1770') 金融街(' 000402,' 股吧)，这些是好股票 。三年以来不断地在卖股票 的，有可能是“坏蛋”，特别是某某教育。股灾以来奋勇救市的' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)、深万科、招商银行、' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)，这些是好人。股灾以来还拼命卖股票 的有可能是坏蛋。

我们再看看国家队买了什么东西，这个很重要，' 中国银行、中国平安、' howImage('stock','1_601766',this,event,'1770') 中国中车(' 601766,' 股吧)、' 工商银行、' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)、' 中国建筑，这些是国家队持股的。

同志们，看一个数据要看这个数据，当这条曲线不断地往下走的时候，过程里面什么救市政策都不管用了，这就是杠杆率不断地往下走的过程，但是走到这里，为什么会是婴儿底呢？大家看看，8300亿现在回升到8700亿，见底了，确确实实把泡沫给去掉了。

婴儿底成立的5个理由：第一个理由是估值、杠杆、做空和救市政策。

第一本书推荐给大家，是《超越人性》。第二本书是《投资战略》。

买什么才有用？第一个买什么呢？从5178到2638，下跌的' 行情就结束了。我认为结束了，市场是走入震荡上行的格局，低估蓝筹股的投资机会出来了，黑五类风险仍然存在，后面将会市场化、国际化、注册制、双向交易、' 退市。其中注册制是暂缓了，但是它终究会推进的。所以，我们预先在它推进之前，我们预先做好心理准备和持股的准备。

黑五类要注意，特别是年纪大的朋友，黑住类是什么呢？小股票 、次新股、垃圾股、题材股、伪成长，这些股票 买了之后多少年才能回本呢？怎么样区分这五类？小于一个亿的是小股票 ，不足一年的叫次新股，不足一分钱的叫垃圾股，不够10%的叫伪成长股，50亿以下的题材叫题材股。这五类股票 如果是从5178点计算，最短最短的回报期要556年，最长的回报期孔夫子的时候买，到现在刚刚回本。什么东西好？占整个上市公司利润一半的公司好。银行排第一，非银行金融排第二，第三' 房地产，第四是基建，第五是消费。我们怎么去买股票 呢？买便宜一点的，能够找出一些好股票 ，像银行、非银行金融、房地产、建筑建材、家用电器，而不要买这些比较贵的。再警告一下大家，军工股虽然掉了一半，但是它还是比较贵。

从大类资产配置的吸引力来看，低估的蓝筹股机会重新出现了，其中深港通将要推开一个绝对的大机会，在香港的恒生国企股，在全球市场内都是一个罕见的洼地，这个在深港通将要到来之前，预先埋伏就有可能会创造超额收益。第一推荐恒生国企ETF，第二推荐上证50，第三推荐沪深300。怎么样去关注呢？是银行、非银行金融、基建、地产、消费里面的优质蓝筹股。

其中这个要小心，我声明一下，这是我在钻石底推荐的组合，假如大家有的话，还可以拿一拿，我认为的好股票 。其中像中国平安、中国建筑、民生银行、' howImage('stock','2_000651',this,event,'1770') 格力电器(' 000651,' 股吧)、' howImage('stock','2_000001',this,event,'1770') 平安银行(' 000001,' 股吧)、招商银行，可以拿一拿。70岁以上的老人可以买这个组合（图），30岁到50岁的人可以买这个组合（图）。对社会贡献大，收入又没有贡献那么大的人，买这' 个股票 （图）。这是中等风险的组合（图）。年轻人买这个组合（图）。特别特别激进的人买这个组合（图）。香港的股票 ，通过沪港通就可以买。

时间有限，我送几句话给大家：钻石底亮晶晶，地球顶沉甸甸，婴儿底要抱紧紧，抱紧紧好股票 。我非常坚定地认为，我非常自信地认为，把时间轴拉长一点看，3000点是未来的地平线。

时间很有限，我今天再把我' 微博图片的秘密告诉大家一点。因为很多人说看不懂我微博的图片代表什么意思。其实整个行情是有规律的，我们从这个角度来看，第一轮1500，到了第二轮牛市的时候，它突破就成为了可能，2000点，在这个地方突破2000点之后，这里中间有一条，从这个地方开始3000点是一个中轴。如果把时间点再拉长一点来看。这个周期里2000点是低位，3000点现在我们认为是高位，把时间轴再拉长一点，3000点就是低位。

我把图片公布一下，地球顶的时候，我发了这张图片，我说地球顶上再加一块石头。6月14号的时候，我发了这张图片。同志们，这是什么？（樱桃）应该逃了，可惜我到很多地方，他们说这个不叫樱桃，这个叫车厘子。跌到一般地时候，这不是一半吗？跌到底的时候，这不是底了吗？同志们，我都这样了，你还怕什么？

最后，抗日战争七十周年，我用当时的一个宣传图片结束的演讲，只要你是余钱，只要你拿到好股票 ，我们向着自由、向着财务自由、向着解放，冒着敌人的炮火，前进！

艾堂明：我代表广大的股民朋友问您一个问题，你已经在微博上面宣布你把婴儿的尿片扔进' howImage('stock','1_601099',this,event,'1770') 太平洋(' 601099,' 股吧)了，万一它漂回来怎么办？

李大霄：不会漂回来了。

艾堂明：有信心，我喜欢。您说慢牛已经启动了，这次慢牛能够涨到多少点？能不能涨到你当时所宣布的地球顶？最重要的一点，下一步到地球顶是多少点位能不能提前透露一下，到时在你宣布之前我们好先跑路。

李大霄：首先尿片是扔掉了，这是我跟水皮先生在密谋通话的时候就扔掉了。为什么呢？告诉大家一个道理，我当时是告诉你，听说刘主席不错。刘主席一来，尿片就扔掉了，这是肯定的。为什么？我告诉大家，为什么我这么有信心呢？股市政策发生改变了，中国到现在为止仍然还是政策市，政策市的道理，我们现在政策左右市场的这么一个权重和因素仍然要考虑，那么积极的股市政策推动之下，为什么我们现在注册制又暂缓了？股市政策发生变化了。股市政策变得积极了，那我们研判市场就要把悲观的一面、把悲观的因素权重降低一些，把积极的因素权重提高一些。这是第一。

第二，我们判断以后的道理怎么判断？地球顶在哪里？地球顶在于有一个情况，新股民纷纷入市，这是一个迹象。第二个迹象是我们现在还不算热，热的时候你挡都挡不住那种情景，奋勇去营业部证券公司办开户手续要排队，这个时候就要注意。现在证券公司求大家开户，求都求不来。现在还是婴儿底，这是无疑的。

还有一个是估值水平提高，现在告诉大家一个数据，刚才讲的3.85的蓝筹股的股息率水平，等股息率降到极低的时候，再告诉大家一个数据，十年期的国债收益率现在是2%左右，现在3.84跟2%几差不多有一百个基点的差距，这个对长期资本的吸引力是奇高的，等到这个价格差发生改变的时候，市场就要考虑风险。