ＳＴ博元退市 投资者保护有待完善顺水鱼财经

３月２９日，Ａ股史上首家因重大信息披露违法被终止上市的' 股票 ——ＳＴ博元正式步入３０个交易日的' 退市整理期。

市场人士认为，此举或将宣告资本市场法制化的深化，不过也显示出对投资者的保护有待改善。

ＳＴ博元自沪市老八股之一“凤凰化工”不断重组更名而来。自１９９０年上市起，该公司因持续亏损多次触碰退市红线，但都通过重组成功摘帽。

但资本市场法治化的深化令ＳＴ博元摘帽的手法难以为继。

上交所有关负责人在接受媒体采访时表示，２０１１年４月２９日，该公司' 公告的控股股东华信泰已经履行及代付的股改' 业绩承诺资金３．８亿元并未真实履行到位。为掩盖这一事实，ＳＴ博元在２０１１年至２０１４年期间，多次伪造银行承兑汇票，虚构用股改业绩承诺资金购买银行承兑汇票、票据置换、贴现、支付预付款等重大交易，并披露财务信息严重虚假的定期报告，虚增资产、收入、利润等财务信息。

２０１４年１１月１６日，《关于改革完善并严格实施上市公司' 退市制度的若干意见》正式实施，意见做出重大改革，首次将“证券市场触及重大信息披露违法情形将被终止上市”列入其中。

２０１５年３月２６日，ＳＴ博元因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪，被证监会依法移送公安机关。根据相关规定，上交所自２０１５年３月３１日起对公司股票 实施了退市风险警示，并在５月２２日决定自５月２８日起暂停ＳＴ博元股票 上市。

当时，上交所相关人士表示，ＳＴ博元是我国证券市场首家因重大信息披露违法进入暂停上市的公司，对净化市场环境、树立市场信心有标杆意义。由此，ＳＴ博元成为证券市场首家因重大违法行为移送公安机关被实施暂停上市的公司。

就在被退市之际，ＳＴ博元曾发布重大资产重组预案，但随后因公司股票 被暂停上市而终止。

２０１６年３月２１日，上交所发布公告称，根据相关规定，终止ＳＴ博元股票 上市。根据相关规定，ＳＴ博元３月２９日进入退市整理期后，交易３０个交易日，涨跌幅限制为１０％。退市整理期过后，按照要求，博元要在摘牌之日起的４５个交易日内在“' 新三板”挂牌转让。

' 中金公司表示，ＳＴ博元被终止上市发生在监管层表态坚持“市场化、法治化”发展方向之后，这一起退市案例标志市场“法治化”的新起点，对目前市场上存在的违法违规现象将具有一定的震慑意义。

实际上，在目前我国Ａ股市场中，类似ＳＴ博元的公司不在少数。据了解，目前市场上ＳＴ类' 个股还有４０余只有退市预警风险的ＳＴ类个股。

资本市场对于ＳＴ类个股的追捧向来都存在。就在ＳＴ博元在暂停上市前最后三个交易日，其股价连续三天涨停板。但这一次，ＳＴ博元的案例将预示着Ａ股“乌鸡变凤凰”的经验不再，投机ＳＴ股面临更大风险。

市场普遍认为，退市制度的坚决实施将有利于股票 市场健康发展，树立价值投资理念，优胜劣汰，促进市场的健康发展。

不过，市场人士也注意到，在投资者保护方面，ＳＴ博元退市所反映出来的是Ａ股制度设计上的不和谐。

上交所称，根据《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》，就ＳＴ博元因重大信息披露违法给投资者造成的损失，投资者可以自己受到虚假陈述侵害为由，对ＳＴ博元提起民事赔偿诉讼。

应该说，ＳＴ博元的退市是公司管理人员造假的结果，退市后投资者可以提起诉讼，向上市公司索赔。不过，在公司已经公布退市风险的警告后，仍然买入的，估计就得自己承担。问题是，对于游走于长期监管乏力下的这么一家公司，处于弱势地位的中小投资者即使打赢了官司，也难以拿到应有的赔偿。

市场人士黄湘源称，《退市意见》虽然对投资者保护作出了一定的安排，明确了重大违法公司及相关责任主体的民事赔偿责任，公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等相关责任主体，应赔偿投资者损失；或通过回购股份等方式赔偿投资者损失。但由于与现行《证券法》的修订并不同步，终究不免给相应的投资者赔偿带来了不少难以解决的问题。

' target='_blank' >皮海洲也表示，Ａ股市场的诸多制度设计，并没有有效地保护广大中小投资者的合法权益。

在这一境况下，投资者只能反对退市，转而要求对退市公司资产重组。这也阻碍了退市制度的顺利实施。