AMOLED势不可挡 大陆产业链精彩纷呈(股)顺水鱼财经

首次覆盖给予增持评级。需求旺盛，供给充分，AMOLED 爆发势不可挡。(1)AMOLED 具有轻薄、低功耗、响应迅速、柔性透明、画质卓越五大优势，有望在手机市场加速替代LCD，在 VR、穿戴设备等增量市场大有作为，打开两千亿增量空间；(2)韩系厂商加速扩产，陆企产能释放在即，台日巨头加速追赶，三大阵营从 2H16 至 2H18 陆续投放 10亿片(5 寸片)产能保障供给；(3)供需两旺，行业爆发在即，柔性屏是行业趋势。

市场可能认为：显示面板行业竞争格局相对稳定，大陆产业链除少数面板厂外其他公司难有机会；我们认为：相对于 LCD，柔性 AMOLED 屏幕结构发生重大变化，行业格局有望重塑，陆企从材料、配件到面板都有机会：

(1)film sensor，供需改善，景气反转：屏幕特性和封装工艺决定必用 film sensor，需求提升；行业洗牌三年供给收缩，供需结构有望大幅改善，行业景气反转；

(2)3D 盖板玻璃，增收又增利：3D 柔性屏需要 3D 盖板玻璃，单品价值是平面盖板玻璃 2 倍以上，同时有望配套 3D 背板玻璃，行业空间再翻倍；高端产品适配保证供应商高毛利；

(3)面板，第二梯队领头羊：陆企布局早、投产早，目前是除三星[' 微博]外第二梯队的领头羊，领先日系、台系竞争对手，行业地位十分有利，新扩产能有望赶上行业景气高点；

(4)驱动芯片：定制化开发的特点决定深度绑定面板巨头的供应商容易胜出，陆企有望深度受益大陆面板巨头的先发优势。

(5)化学材料，进口替代空间大，看好能量产的 PI 膜和偏光片：AMOLED 关键化学材料几乎被日美德韩大厂垄断，产业安全受到严重威胁，我们认为国内能量产的 PI 膜和偏光片有望加速进口替代。

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催化剂：高端手机品牌导入柔性屏，面板大厂产能相继投放

风险提示：产能投放进度低于预期，VR 等设备放量速度低于预期