中金公司：4月仍是机遇期 稳守周期精选壳资源主题顺水鱼财经

一周回顾：市场先抑后扬，成交略有下滑。上周上证综指依然围绕3000点整数关口震荡徘徊。周初受部分城市相继出台楼市调控政策影响震荡下挫；随后' 美国加息预期的缓解以及国内经济' 数据的向好提振投资者情绪，最终指数勉力收于3000点以上。由于临近季末和小长假，两市成交较前期略有下滑。从行业和主题来看，汇率压力缓解及国内经济数据利好使得此前沉寂三周的强周期板块表现强势，建材、有色领涨市场；受部分海外' 中概股有望回归A股以及央企重组力度加大影响，“壳资源”相关' 个股也表现较好；三月末为高峰期，高送转概念受到市场关注；' 新能源锂电池板块依然是市场热点；军工和传媒板块表现相对疲弱。

市场展望：四月仍是“机遇期”。我们在春节后提出当前市场可能类似“迷你版2009”的观点，近期情形表明这种相似程度在进一步增加。虽然市场仍将充满纠结和波动，但四月整体仍可能是机遇期：1）经济将可能在更广层面获得更稳固的回暖。近期公布的PMI指数、工业企业盈利以及周期性行业自下而上的数据反映库存仍在去化；2）政策短期仍将以稳增长为主要抓手。经济虽有回稳迹象但能否持续仍有不确定性，预计短期内政策主要矛盾仍是稳增长。' 房地产调控因城而异，远未到出台整体调控政策的阶段；3）海外背景可能整体温和：虽然美国' 加息预期时强时弱，但外围环境暂时整体平稳；4）资本市场监管态度仍以“稳”为主，“深港通”可能开通。市场反弹持续性及风险方面则需要关注：1）经济复苏的趋势，尤其是一线城市地产调控是否会对非一线地区的房价及销售等造成不利影响；2）物价回升速度是否会超预期；3）在市场上涨过程中大股东减持力度是否会超预期；4）经济增长获得喘息期后，改革措施能否加大力度推进。周末媒体报道政府可能推进万亿规模的债转股项目，后续细节值得持续关注；5）美国加息预期的反复、区域局势（如朝鲜半岛）是否平稳，等等。市场风格上，考虑到目前市场环境与2009年初的相似性，我们认为短期市场“大小相持，小略胜大”的可能性较大。

行业及个股建议：稳守周期，精选消费成长，关注“壳资源”主题：1）经济回稳及政策稳增长利好房地产、基建及上下游产业链；2）继续持有估值合理、成长空间相对明确的质量个股（图表5~7）；3）建议关注主题：壳资源（建议关注个股参见图表4，海外中概股回归及央企重组力度加大带来催化因素，注册制和战略新兴板可能搁置也利好壳公司，具体分析请关注我们同期发布的事件驱动主题报告）、高送转、' 国企改革、各产业十三五规划。

' 业绩监测：部分周期性板块一' 季报业绩边际出现改善迹象。近80%公司已披露2015年年报及' 业绩快报，具体分析请参见同期发布的业绩跟踪主题报告。目前只有500多家公司披露一季报' 业绩预告且主要以中小市值公司为主，但从已披露信息来看，以钢铁为首的一些周期性公司业绩出现改善迹象。

近期关注点：1）三月份' 宏观数据：房地产、基建及政策变化；2）美国加息预期；3）国企改革及产业层面的十三五规划；4）深港通等资本市场改革；5）年报及一季报业绩。