4月有望延续上涨 二季度挑选真成长顺水鱼财经

浙江盈阳资产管理有限公司投研总监胡旭阳：目前来看，比较确定的机会来自三个领域：一是与CPI相关的消费类，二是地方" 国企改革，三是新技术的汽车产业链。

重点关注三个板块：“真成长”标的，比如" 医药行业高增长细分领域、体育、环保；“定增倒挂”标的；涨价细分领域，畜禽养殖以及有色里的钨、锆。

北京磐鼎基金副总裁、投资总监 房杨凯：本周A股再遇阻，" 私募人士认为，3000点附近存在消化整理的需求，属于技术性回调，4月延续上涨的可能性较大，时刻关注市场各主体仓位和量能变化，关注周期龙头、优质成长、“定增倒挂”等主题性投资机会。

4月有望延续上涨

中国证券报：本周市场遇到较强阻力位，如何看待回调？

胡旭阳：上周新增市场整体处于存量博弈阶段，在热门板块经过一轮大幅上涨之后，畏高情绪普遍存在。而3000点附近的市场心理非常微妙，没有充分的盘整，很难直接向上突破。预计市场将在3000点上下百点的范围内展开较长时间的区间波动，直到逐步形成某种共识。期间" 个股波动会非常激烈，这也是多空博弈的一种结果。

房杨凯：3000点附近市场存在消化整理的需求，属于存量博弈震荡市。整理过后，短期依然会向上再创新高，逢低应加仓择股。人民币贬值预期阶段性消失，债转股种子逐渐萌芽，会使周期性行业龙头、AMC（金融资产管理公司）、银行重新拥有上涨契机。风险方面，存量博弈就是结构市，涨幅过大、高位放量的个股坚决回避，多选择在" 大盘杀跌时逆势抗跌，还未大幅上涨的" 股票 。

中国证券报：怎么判断二季度的市场表现？

胡旭阳：从大周期看，市场处于总体弱势的格局毋庸置疑。在二季度经济形势仍存在较大不确定性的前提下，我们对二季度" 行情持相对谨慎的态度。但总体上我们并不过分悲观，因为一季度市场对宏观环境的悲观预期并未成为现实，存在的预期差可能会带来波段性机会。但是，对于大资金而言，并没有太好的盈利空间。

房杨凯：美联储主席" 耶伦明显鸽派的讲话超市场预期，对美元" 加息的预期大幅下降，短期风险偏好受到提振，经济基本面体现短周期企稳迹象。因此，我们判断，4月底之前市场会再度上行，随后可能会有一波较大幅度的调整。解禁将构成制约市场的重大压力，2016年全部解禁规模约16277亿元，其中，大股东约4137亿元，剔除大股东参与的约有12140亿元，远大于2015年解禁规模（约在8284亿元）。同时，随着6月渐进，美元加息及人民币贬值的预期或重启，" 房地产泡沫对股市及其他大类资产造成的资金分流可能显现，通胀预期有可能抬头，从而引发市场对货币宽松的预期产生变化。

二季度挑选真成长

中国证券报：如何看二季度宏观经济环境？

胡旭阳：二季度宏观环境应该好于年初时的悲观预期，而超预期意味着证券市场的机会所在。美联储未按年初预期的节奏加息，人民币连续升值，此前的贬值压力基本消除。尽管从微观和中观角度看问题不断，但3月PMI指数回升，创下11个月的新高，再次升至50荣枯线以上。随着一季度供给侧改革在去产能方面的成果逐步体现，二季度可能将推动" 新兴产业发展。应该说，目前宏观环境的回暖迹象，已经显现出前期政策刺激的效果。但是，我们看到宏观经济仍存在一定的风险因素，比如产能过剩的化解如何进一步深化，金融风险有一些不太好的苗头。后续应关注债转股的成效，希望确实能减轻企业压力，避免恶性循环。

房杨凯：宏观层面，3月制造业PMI为50.2，自2015年8月以来首次回到荣枯线以上，即将公布的信贷、投资等" 数据大概率将继续向好；中观层面，3月水泥开工率35%（2月为16%）、高炉开工率77.3%（2月为74.1%）、挖掘机利用小时数较2015年同期提高五成。经济基本面体现短周期企稳迹象。不过需要注意复苏基础并不稳固。从供给端来看，价格反弹后供给侧改革推进或受影响，经济依然是弱复苏而不是强复苏，基础并不坚实。需要关注几个比较重要的问题：一是通胀，通胀（实体层面）可能不会在未来几个月构成实质性问题，不过对通胀的担忧将会持续存在，有可能使市场对货币宽松的预期发生较大的边际变化；二是债转股，债转股有助于降低企业杠杆率、一定程度上缓解债务违约风险，不过，对于银行而言，持有工商企业股权对于资本金消耗非常大，目前我们处在经济增速换挡期，不再具备上一轮不良资产处置的基础环境；三是要当心房地产泡沫化过程中，对股市资金以及其他大类资产的分流。

中国证券报：哪些板块在二季度具有投资机会？

胡旭阳：目前来看比较确定的机会有三个方面。第一，与CPI相关的消费类。二季度CPI开始回升已经是确定的事，因此消费类个股可能有交易性机会。鸡肉和猪肉价格今年以来一路上行，猪价创出新高并将维持，这对相关公司的" 业绩构成实质性利好。第二，地方国企改革。今年已经发生多起国企壳资源转让，随着河北几家上市公司的停牌，其他中西部省份的地方国改都值得期待，标的可以选择产能过剩行业中市值较小的品种。第三，新技术的汽车产业链，包括" 新能源和自动驾驶。这是3月行情的热中之热，尤其是在特斯拉" 大众车型Model3发布后，我们看到令人惊叹的预定量，对整个行业产生了巨大影响，相关上市公司有望迎来投资机会。

房杨凯：重点关注三个板块：其一，“真成长”标的，优质、盈利持续健康增长、商业模式被验证的“真成长”个股，比如老龄化大环境下医药行业里一些高增长的细分领域、体育行业、环保行业；其二，“定增倒挂”标的，上市公司定增项目优质，后续潜力大的标的；其三，涨价的细分行业标的，畜禽养殖以及有色里的钨、锆。

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4月有望延续上涨

本周A股再遇阻，私募人士认为3000点附近存在消化整理的需求，属于技术性回调，4月延续上涨的可能性仍然较大，时刻关注市场各主体仓位和量能变化，关注周期龙头、优质成长、定增倒挂等主题性投资机会。

浙江盈阳资产管理有限公司投研总监 胡旭阳

目前来看，比较确定的机会来自三个领域：一是与CPI相关的消费类，二是地方国企改革，三是新技术的汽车产业链。

北京磐鼎基金副总裁、投资总监 房杨凯

重点关注三个板块：“真成长”标的，比如医药行业高增长细分领域、体育、环保；“定增倒挂”标的；涨价细领域，畜禽养殖以及有色里的钨、锆。