券商们对二季度行情相对谨慎顺水鱼财经

今年一季度，A股经历了暴跌、低迷、再反弹的大幅波动，上证综指、深证成指、' 创业板指分别以15.12%、17.45%和17.53%的跌幅熊冠全球市场。

二季度A股究竟将会演绎怎样的' 行情？' 券商大多相对谨慎，认为当前还不具备底部的特征，A股市场仍需要振荡寻底。部分券商即使认为市场机会仍存，也觉得反弹高度有限。

市场围绕3000点一线振荡加大

虽然A股在今年3月创去年股市大幅调整以来的最大月度涨幅，然而，纵观整个一季度，A股经历了从暴跌到低迷，再到反弹的大幅波动，上证综指、深证成指、创业板指分别以15.12%、17.45%和17.53%的跌幅熊冠全球市场。从各指数看，全部呈现负收益。从申万一级行业指数看，行业表现有所分化。供给侧改革受益的周期类行业表现较好。

进入二季度以来的4个交易日中，市场围绕3000点一线振荡加大，截至4月8日收盘，' 上证指数收于2984.96点，较3月31日的收盘点位3003.92点下跌0.60%。市场的振荡略微打击了市场的做多信心，也为二季度走势增加了不确定性因素。那么，二季度A股究竟将会演绎怎样的行情？

信息时报梳理了多家券商观点可以发现，大多券商对二季度行情相对谨慎，即使乐观方认为市场机会仍存，但反弹高度也有限。

乐观派

市场有反弹预期但总体高度有限

代表：' target='_blank' >中原证券、' target='_blank' >大通证券、' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)、财富证券

中原证券的二季度策略' 研报标题为“风险预期降低，振荡上行可期”。该券商表示，市场经过数轮暴跌后，估值已经相对合理，股市的安全边际提高。从估值的角度来看，目前A股估值已经处于历史中位数水平以下；从盈利增速的角度来看，工业经济盈利增速处于历史较低水平，相应地会抬升估值水平；从历史经验来看，在盈利增速较低时买入' 股票 、在盈利增速较高时卖出股票 是一个胜算较高的策略。经济小周期回稳，二季度经济向好是大概率事件，投资者风险偏好温和抬升，有利于市场反弹行情的延续。此外，在监管层稳定政策预期、全球央行一致维持宽松的货币政策刺激下，投资者的风险偏好温和抬升，场内外的加杠杆行为逐步增多，新增投资者逐渐回升，为市场提供了一定增量资金。

大通证券认为，二季度市场有较强反弹的预期，主要基于三个理由：一是近期政府维护市场稳定态度明显，战略新兴板的取消短期将会缓解供给层面压力；二是二季度资金需求量大约为2700亿元左右，总体上二季度资金供给略大于资金需求，资金面处于宽松状态；三是一季度' 业绩预告报喜公司占比71%，总体上A股估值水平合理。

方正证券表示，市场仍然处于非常积极的背景下，二季度可积极看多。首先，影响近一年全球市场的主导因素——国际货币环境处于协调后的安全期；其次，国内经济增长因素二季度无忧，资金面改善是年初以来“稳增长”效果强于去年的关键；第三，流动性环境二季度无忧，管理层货币工具齐备，影响估值（风险偏好）的债转股、债务置换等至少不再恶化，且近期担忧的通胀问题也不会成为持续现象。

' target='_blank' >财富证券也表示，随着风险的释放，股票 市场的吸引力再次提升。

谨慎派

当前还不具备熊市底部特征

代表：渤海证券、' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)、' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)、银河证券

谨慎方以渤海证券为代表，从其二季度策略标题“春风难度玉门关”就可见一斑。渤海证券认为，外围经济复苏不兴令外需环境依旧不堪，加之热钱流出所借道的虚假贸易，进出口增速差持续缩窄，其不仅对国内经济增长形成压制，同时还将对外汇占款增长形成制约。多元化的政策目标' target='_blank' >令政策摇摆将得以延续，进而拉长中国的转型周期，低效率的中高速增长状态将持续更长时间。尽管在美元' 加息时点延后，热钱流出放缓的影响下，国内流动性预期有所改善，并主导A股市场在3月份迎来显著反弹，但是一方面考虑到二季度美联储加息预期将随时间推移不断增强，国内资金流出压力将因此而再度提升，另一方面通胀预期有所抬头，于是流动性改善预期或难持续，二季度市场对流动性的预期将出现恶化。

而估值层面，虽然主板整体法估值下看似较低，但如果考虑更合理中位数估值方法，则高估依然明显，未来仍有进一步估值下修的空间。创业板则问题更多，无论何种方法都难言便宜。

申万宏源认为，当前还不具备熊市底部的特征，A股市场仍需要振荡寻底。但“资产荒”在大类资产配置视角下正愈演愈烈，而非市场力量对于市场的支撑也可能以月为单位，所以悲观要有限度。上行风险更可能的兑现形式是指数处于相对高位的时间被拉长，但向上的空间仍有限。约束上行空间的因素如通胀、汇率、房价仍然存在；如果上行空间超预期，需要的条件太多：需求复苏、货币政策进一步宽松的约束问题被解决和改革超预期。

' target='_blank' >银河证券则认为，中期经济与股市均将继续振荡磨底，短期A股的反弹及经济的弱复苏均会拉长磨底的时间。

广发证券也表示，弱复苏环境下的投资时钟，风险偏好仍是市场的主导因素，而改革进入深水区后，风险偏好面临中长期抑制，“向死而生”(放弃稳增长、全力调结构)是解决矛盾的唯一出路。在此之前调结构与保增长的交谊舞，将带来熊市反弹与阴跌的交织。