债转股要债转优先股而非普通股 业内人士怎么看顺水鱼财经

昨日，中国人民银行金融' 研究所所长姚余栋在新供给2016年第一季度宏观经济形势分析会上对《第一财经日报》记者指出，债转股需要债转优先股而非普通股。“银行不能当企业股东，当企业董事长更不行。全球都没见过这种情况，中国自然也不行，所以债转股是要债转优先股而非普通股。” 姚余栋说。

姚余栋认为，债转优先股的好处包括：第一，补充商业银行一级资本，提高商业银行资本充足率;第二，服务实体经济去杠杆、引入社会资本;第三，为基础设施建设提供新的资金来源;最后，吸引风险投资，确保初创企业控制权不被稀释。

优先股与普通股最主要的区别在于，普通股享有公司的经营参与权，而优先股一般不享有公司的经营参与权。但是优先股收益固定，可依照优先股' 股票 上所附的赎回条款要求公司将股票 赎回。同时，优先股在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)某银行分析师对本报记者表示，债转优先股由于条款不同，有付息的强制性和累积性问题。如果在付息的条款上对企业设置比较严格，转成优先股实际上类似于永续债的券种，很大程度上是债性的。“如果这么设定，优先股就没有表决权，还是维持偏债类的债务债权关系。”他说。

另一位' 券商银行分析师对记者表示，债转股的本质是需要提高负债企业的经营能力，提高盈利水平从而达到中长期可以退出的条件。如果转成普通股，可按照公司治理现在企业制度进行操纵，但如果转优先股，只能靠协议内容来达成，银行缺少表决权和决策权。此外，转优先股的唯一目的是想锁定利息收入与本金。但是负债企业由于短期内没有充足的债务偿还能力，银行短期内拿不到股息。所以，债转优先股对于银行而言比较“鸡肋”。

上述银行分析师对记者表示，包括监管层、银行、负债企业、地方政府，债转股的每一方都有不同的考虑。央行考虑的是银行的风险；银行考虑的是政策能否放开和处置收益；中央政府考虑的是经济发展与整个债务的流动性；负债企业考虑是否能活下去；大股东考虑的是如果不破产清偿的话，能够从债转股中获得什么；地方政府考虑的是能否将本地民生稳住，拉动就业。如果没有解决好这些核心问题，各方推动债转股的意愿就会下降。

' 数据显示，2016年中国企业负债率继续飙升。国家信息中心经济预测部主任、首席经济师' target='_blank' >祝宝良近期在一场论坛上公开指出，目前中国企业负债率近160%。' target='_blank' >刘世锦称，企业负债率高是中国经济比较大的问题。这与企业融资结构有很大关系。中国股票 市场发展不起来，企业股本比较低，更多需要外部融资、贷款以及其他方法。当企业负债率、杠杆率比较高的时候，需要考虑融资结构的因素。

对于银行作为企业的股东能否改变企业体制，国务院发展研究中心原副主任、中国新供给经济学50人论坛成员刘世锦在论坛上向记者表示，这不是银行的长项。他解释称，过去债转股是通过专业的资产管理公司，实际上是类似投行的业务。目前如果有些银行朝着综合性银行转轨的话，需要一些做投行业务的专业部门做债转股，通过专业性的机构，提升效率。债转股地最终目的是提高资本的利用效率，而不是将债务转嫁给国家。

刘世锦认为，债转股只能作为未来综合改革配套方案中的一项来实施，不能只给企业输血解困却不改企业的体制，不然就与过去中国做过的许多政策援助一样，产生很多新的问题。“债转股的指标与量的控制并不重要，关键是要对企业有实质性的改革，改变企业的效率和机制，最好是将债转股作为一项配套措施”，他强调，”中国企业杠杆率太快降下来也是要出问题的。杠杆率高有结构性问题，居民的杠杆目前还比较低。杠杆的问题也是生产效率的问题。例如一些企业如果盈利能力好，杠杆率高并不需要担忧。”