周科竞：七新股融资28亿引出IPO新思路顺水鱼财经

IPO金额并非越大越好，现在发行的' 新股普遍股本很小，例如最近招股的7家公司合计募集资金28亿元，平均每家4亿元。本栏认为，小盘股上市后容易受到投资者的追捧，股价也会更高，此时大股东的持股价值也就更大，将来不管是减持或是增发，都能得到很高的股东价值。

以前的IPO企业，追求很高的募集资金，为了增加募集资金规模，可以虚构募投项目，可以扩大资金需求，总之，募集资金越高，企业获得的收益也就越大。为了增加募集资金量，很多时候都要靠扩大招股数量来实现，但是随着招股企业对于股市的认识逐渐成熟，这种一味追求招股数量的弊端已经开始显现。

招股数量太多有两个缺点，一是容易给投资者一个圈钱过多的看法，导致过会难度加大；二是由于上市' 股票 数量太多，容易导致股价涨幅下降，一家流通盘4000万股的股票 和流通盘2亿股的股票 ，炒作难度显然是不同的，这也是招股企业自我瘦身的一个重要原因。

另一方面，由于现在的股票 已经实现了全流通，大股东也不再愿意轻易稀释自己的股权，在IPO定价不能过高的前提下，少招一些股份就能少稀释一下自己的份额，故减少招股数量对于大股东也很有好处。

最重要的一点是，减少了股票 发行数量，就能促进投资者追捧自己的股票 ，从而对股价构成强力支撑，股价越高，大股东的股东价值也就越高。譬如，某公司定下发行价格10元，如果发行2000万股，那么股价能够上涨到30元，如果发行1亿股，股价能够上涨到20元，假如大股东持股1亿股，少发行8000万股，虽然少募集了8亿元资金，但是大股东的价值却能够提高10亿元，这对于大股东来说，怎么算都是好事。

于是，这就有了IPO的新思路，即少发股票 ，坚挺股价，提高股东价值。不过这只是好处之一，此外少发股票 并不会减慢上市公司的发展速度，只要其后配合定向增发，实际募集资金还会更多。

还以刚才的例子，招股公司只发行了2000万股股票 ，股价上涨到30元，其后通过非公开发行，向特定的10名投资者发行8000万股新股，锁定期一年，发行价格20元，这样的发行方案，一定能够受到基金等投资者的认可，于是，该公司定向增发还能募集16亿元，加上IPO募集的2亿元，一共募集了18亿元。假如采用IPO直接招股1亿股的方法，募集资金只有10亿元。

现在的招股企业已经明白，IPO的目的主要是为了获得上市资格，考虑到发行价制定普遍偏低，募集资金本身对于大股东并不太划算，于是在IPO的时候少招股，把获得资金的时机推后到定向增发和减持股份，将能获得更高的收益，虽然这样的逻辑与投资者的普遍理解并不相同，但却越来越接近成熟股市的价值判断标准。