以互补多因子优化成长模型顺水鱼财经

申万菱信基金近期发行的' 中证500指数增强基金是一只有点“特别”的基金，它在跟踪中证500指数的基础上加入了量化增强的策略，即在中证500指数的成分股中进行筛选，通过量化的方法来选择几十只' 股票 以增强指数。基金经理俞诚告诉记者，这只基金相对于以往的量化基金有所“进化”，会关注各因子之间的互补性，使得模型更符合实际市场情况。

“市场上的成长股主要分为两种，一是基于主题概念的主题成长类。二是基于盈利增长的稳定成长类，我们设定的成长因子主要是指后者。”俞诚介绍，“从以往情况来看，主题成长股在股市下行的阶段股价表现会比较差，而基于自身' 业绩增长的稳定成长类' 个股则容易在股市低迷时期控制更小的回撤，进而使得长期业绩较优。”

据了解，申万菱信基金过去设计出不少量化基金，其中不乏取得长期优秀业绩的基金，如量化小盘基金过去一年、过去两年、过去三年均排名同类基金第一。

俞诚告诉记者，正在发行的中证500指数增强基金吸取了过去的经验教训，尤其注意多因子之间的互补性。该基金量化模型的各大因子中，成长因子的权重超过六成，但加入估值因子、情绪因子、反转因子、规模因子等偏防御型因子后，可与偏进攻的成长因子形成互补。

“不过，当一只股票 成长性较高同时估值也较高时，我们的量化模型对其给出的打分并不会很高。”俞诚说，“很多公司的高成长性获得市场一致预期之后，其估值、市场热度也会很高，此时，反转风险也蕴藏其中，一旦高成长性不达预期，往往负超额收益会比较大。”