壳资源迟到盛宴开炒 三因素使重组题材受关注顺水鱼财经

每到年底年初，A股市场上的资产重组板块都会出现一波' 行情。今年情况有些特殊，去年底今年初的一段时间，市场上并没有出现炒作资产重组股的热潮，作为“壳资源”代表的ST板块甚至出现大面积下跌。如今，战略新兴板的暂时删除，注册制的推迟，让A股市场的壳资源再度走进许多投资者的眼中。

分析人士表示，借壳双方都有本自己的“生意经”，时间成本和' 中概股集体回归，让优质“壳资源”僧多粥少，“壳资源”更加值钱。而随着“壳资源”的走俏，壳公司大股东对借壳资产也更加挑剔，如何实现利益最大化成为其被借壳与否的关键。

“壳资源”炒作延迟

一家家企业想通过“借壳”这一方式登陆A股市场，借壳上市的频繁也令“壳资源”一次又一次成为市场的绝对亮点。从A股历史经验来看，历年一、四季度都是产业资本运作的' target='_blank' >高峰，大多数具备重组预期的上市公司都在此期间拿出了“说法”；而二、三季度运作资产重组的上市公司，也在此时迎来开花结果的时刻。作为A股市场上的不成文惯例，具有产业资本运作预期的' 个股很容易在岁末年初时节受到炒作资金的热捧。

比如在2014年的行情中，华泽锆镍就是一只受重组利好刺激的大牛股。2014年1月10日，暂停上市4年的*ST聚友重组完成，更名为' howImage('stock','2_000693',this,event,'1770') 华泽钴镍(' 000693,' 股吧)后重新上市交易，公司主营变更为镍铁矿资源的采选冶炼及生产销售。复牌当日，华泽锆镍大涨73.13%。重组题材加之镍价的回暖，华泽锆镍全年振荡上行，到12月5日盘中，创下重组复牌后的新高价30元，跻身2014年十大牛股之列。

然而，今年情况有些特殊，去年底到今年初的一段时间，由于市场对于注册制临近的审慎，市场上并没有出现炒作资产重组股的热潮，作为“壳资源”代表的ST板块甚至出现大面积下跌。彼时市场上流行一种说法：随着注册制的逐步推进，借壳上市中买卖双方的主动权将渐渐从壳公司向拥有优质资产、有上市需求的公司倾斜，A股“壳资源”的炒作已经到了“日暮时分”，而注册制细则的落地会让畸高的壳费一去不复返。财经评论员' target='_blank' >叶檀当时表示，对非专业投资者来说，追逐“壳资源”最后狂欢的风险已经日趋升高，注册制率先实现于' 创业板是大概率事件，如果创业板实行注册制、允许' 退市，那么“壳资源”溢价会从3亿元到4亿元下降至2000万元到3000万元。

预期令“壳资源”紧俏

不过，到了今年3月份，资本市场出现了两个重要预期的转折，一是在全国“' 两会”的政府工作报告中，没有再提到注册制改革，意味着注册制短期内不会推出；二是“十三五”发展纲要中删除了有关建立战略新兴板的内容，意味着上交所的战略新兴板同样待议。对此，市场的第一反应是，A股的“壳资源”仍然会继续成为紧俏货。原先不被看好的资产重组题材，以及ST板块等，也重新获得了关注。

' 申银万国研究所市场研究总监桂浩明还表示，此间市场又有些新的事件，对资产重组题材带来了想象空间，如供给侧改革等。“除了政策面的改变受益逻辑，行情大跌也带来难得的买壳机会。”' target='_blank' >华鑫证券研究员万蓉分析指出，市场经过2015年下半年的大幅调整，一些“壳资源”也跌出了价值，很多都处于历史行情的底部区域。从市值角度看，2015年6月中旬至今，申万小盘风格指数跌幅超过48%，同期' 大盘风格指数跌幅为40%，而“壳资源”集中的中小市值股明显超跌。这也造就了目前市场形成了买壳高峰期。

“壳资源”交易更火爆

果不其然，在供给侧改革推进、注册制延迟背景下，“壳资源”迟到盛宴开炒。企业间借壳上市的戏码在不间断的上演，且有愈演愈烈之势。

停牌4个多月后，圆通快递拟借壳的上市公司' howImage('stock','1_600233',this,event,'1770') 大杨创世(' 600233,' 股吧)于4月11日复牌，截至15日收盘，连收五个“一”字涨停，股价从复牌前的25.13元，飙涨至40.46元，涨幅高达61%。

无独有偶，同样涉及借壳的' howImage('stock','2_002082',this,event,'1770') 栋梁新材(' 002082,' 股吧)，自3月23日复牌以来，股价从10.21元涨至4月15日的19.39元，累计涨幅近90%，其中3月23日~29日连续5日涨停，而同期' 沪指涨幅仅为1.4%。

“壳资源”概念大受追捧，“壳资源”交易则更加火爆。4月14日，' howImage('stock','1_600149',this,event,'1770') 廊坊发展(' 600149,' 股吧)在披露了恒大地产举牌的' 公告后，忽然停牌筹划重大资产重组，一时间引发了投资者的纷纷揣测。而在此前的4月13日，' howImage('stock','2_000918',this,event,'1770') 嘉凯城(' 000918,' 股吧)也发布公告，公司国有股东将公开出让公司股权，而在国内房企中最有可能成为受让方的非恒大莫属。有业内人士指出，恒大地产肯定是想回归A股，嘉凯城与廊坊发展都可能成为被借壳的对象。

在恒大地产意图回归A股的传闻背后，另一家商业地产巨头、已宣布私有化的万达商业，由于排队IPO的时间成本太高，市场也预期其极有可能会选择借壳上市。加之最近一段时间奇虎360、优酷土豆和' target='_blank' >博纳影业等一批中概股纷纷启动私有化，A股“壳资源”的关注度比市场价格涨得还要快。

对此，申万投资顾问王超接受信息时报记者采访时表示，借壳双方都有本自己的“生意经”，时间成本和中概股集体回归，让优质“壳资源”僧多粥少，“壳资源”更加值钱。而随着“壳资源”的走俏，壳公司大股东对借壳资产也更加挑剔，如何实现利益最大化成为其被借壳与否的关键。

桂浩明认为三因素使重组题材受关注

首先，随着供给侧改革的推进，压缩产能成为不少行业的重要工作，其中不少涉及到上市公司。那些在去产能过程中不得不收缩主业的企业，势必存在转型的问题。而这个转型，就包含了对上市公司的资产重组。这样一来，重组股的队伍就大大扩大了，当然也就带来了更多的投资机会。

其次，国家要提高资产证券化水平，推动股权融资，对于一些缺乏发展前景、再融资能力不足的上市公司，就存在通过重组，将“壳资源”用于新的企业，从而盘活资产，发挥资本市场资源分配的作用。这也导致市场上借壳上市题材的升温，可密切留意各种“壳资源”的再利用问题。

第三，如果说过去“壳资源”主要集中在亏损企业以及民营资本控股企业上，现在则扩大到一些' 业绩尚可的企业，以及国资控股的企业。这样的扩容，也使得越来越多的上市公司，具备了成为“壳资源”的机会。不断加长的重组公司名单，客观上已提示出资产重组在加快，收购兼并以及借壳上市等资本运作，也是在不断提速。