叶檀：中国又夺全球第一但不值得高兴顺水鱼财经

◎每经评论员 叶檀

去年A股市场剧烈动荡时，我国' 股指期货成交量一度让世界瞠目结舌，如今，中国' 大宗商品成交量再次让世界吃惊。

去年原材料价格暴跌成就了中国大宗商品交易所的大年。据World Federation of Exchanges（WFE，世界交易所联合会）统计，大连商品交易所和上海' 期货交易所去年的大宗商品合约成交量飙升到逾10亿份，其中大连成交量大增45%，上海增长25%。去年芝加哥商业交易所集团的交易量只增长了17%，而伦敦金属交易所下跌了4%。

去年全年，中国大宗商品交易所的成交量增速夺下全球第一的宝座。按合约成交量计算，大连商品交易所赶超了上海期货交易所，成为世界最大的原材料市场；这要归功于铁矿石合约成交量增长了一倍有余，豆粕合约增长了41%。

亚太市场的情况也不错，根据WFE的' 数据显示，亚太地区的大宗商品交易量去年激增55%，而2014年和2013年增幅仅分别为9%和16%。

那么，中国值得为上述成绩高兴吗？

首先，不要高兴，中国还没有取得大宗商品定价权，连50％都没有。

大连商品交易所和上海期货交易所的合约成交额依然小于芝加哥商业交易所集团或伦敦金属交易所。按成交额计，芝加哥商业交易所集团是最大的大宗商品衍生品交易所，2015年成交额达41.15万亿美元。

另一方面，BDI数据引用的广度超过中国航运指数，而在工业润滑剂原油等大宗商品上，没有一种货币可以与美元抗衡，想让石油美元退出为时尚早。除了中国境内，全球有多少是用人民币进行大宗商品交易的？

其次，还是别高兴，中国产能严重过剩，“僵尸”企业有可能借流动性卷土重来，同时无所不在的金融化可能超过想像。

产能问题尤其值得重视。据路透社报道，尽管产出过剩，今年以来，中国钢材价格已较去年低点涨了77%，其中既有消费者补充库存、中国农历新年假期过后季节性需求升温等因素，也有过剩产能卷土重来的影响。

中国钢铁产量占全球的一半，其过剩产能是' 美国产出水平的四倍。据麦格理分析师Ian Roper称，去年关闭的5000万~ 6000万吨产能中，现已恢复生产的超过4000万吨，“鉴于价格和利润率的反弹，产能削减已被抛在脑后”。

Ian Roper表示，中国联合钢铁网调查显示，68座高炉已恢复生产，估计产能达到5000万吨。中国小型钢厂的产能利用率从1月的51%提高到58%。中国联合钢铁网主编胡艳萍称，当前钢铁生产平均利润率已升至每吨500元~600元人民币，为至少两年来最高水平。这些产能的卷土重来，意味着控制僵尸企业、挑选高效合规企业的努力已经付诸流水。

以前是仓单抵押融资链。在钢铁融资链瓦解后，全球铁矿石等价格再也无法支撑一落千丈，而2014年年中大家开始担心铜融资链条后，投资者都想将铜出手，导致铜价大幅下挫。

第三，还是有值得小高兴一下的地方，即中国的实体与金融市场已获局部定价权。

从铜到镍、铟，中国的实体与金融已经可以影响全局，就像A股巨震刚开始时，全球市场看着A股有种胆战心惊的感觉。中国地方交易所镍价上升，全球也跟随上升，这从几个市场高低转折点非常明显。

4月21日，上海期交所螺纹钢' 主力品种“RB1610”成交额达到惊人的6056亿元，超过沪深两市成交额5421亿元。

目前的钢铁市场是多么疯狂，上期所不得不紧急降温，自4月25日起，将热轧卷交易手续费从万分之零点四调整为万分之一，螺纹钢则从万分之零点六恢复到万分之一。3月29日，螺纹钢则是从万分之零点四五上调到万分之零点六。

我们终于影响到全球市场了，开心吧？但中国的实体经济转型任重而道远。