A股被纳入MSCI时间渐进 2万亿潜在外援最爱这些股顺水鱼财经

每年的6月，是MSCI明晟公司调整标的市场的时点。

去年6月11日，狂躁的A股因为一些“关键问题”被MSCI明晟公司“十动然拒”，未能纳入MSCI" 新兴市场指数，此后即开始了大半年的剧烈起伏。时隔一年，这些“关键问题”解决了吗？

入选MSCI对A股很重要 而且多障碍已解决

4月，MSCI明晟公司再次就是否将A股纳入其国际指数的路线图征询国际投资者意见，市场对此关注度升温。作为超过10万亿美元资产追踪的MSCI指数，投资者会随着指数成分股的变化对其投资组合作出相应的调整，纳入该指数成为中国吸引外资支撑金融市场，提升A股国际地位的重要一步。

实际上，2013年开始，中国证监会就与国际指数产品开发商MSCI进行交流探讨，希望将A股纳入MSCI。当年虽未将A股纳入，但A股市场也首次入选“潜在升级市场观察的名单”，2014年及2015年的年度市场划分审议中，明晟公司经过两轮的市场征意后决定暂不将A股纳入全球基准指数，原因则是其认为A股市场尚存三大需要改善的关键问题：额度分配流程、资本流动限制以及受益权属界定。

近一年，监管方面一直在制度上不断完善以求接近MSCI提出的相关要求：2015年7月启动中国内地与香港基金互认，为境外投资者开辟了新的投资渠道；外汇局2016年2月出台新规，在QFII投资额度、汇兑管理、本金锁定期等方面予以一定程度的放松，QFII项目准入从12个城市扩展至16个城市，进一步便利QFII资金的进出。其中，在投资额度方面，放宽单家QFII机构投资额度上限，不再对单家机构设置统一的投资额度上限；汇兑管理方面，对QFII投资本金不再设置汇入期限要求等。

如此一来，三大关键问题中，额度分配流程，资本流动限制问题已经基本解决，而受益权属界定尚需监管进一步说明，在现行的沪港通机制中，两地的结算公司是资产的名义持有人，MSCI认为更加清晰的最终受益权属界定对海外大型机构投资者十分重要。

“更重要的是目前A股经过几轮调整以后，估值有所下调，逐步回归到合理区间。”" 申万宏源(" 000166," 股吧)分析师" 李慧勇指出。正加快推进的深港通也有望打消MSCI顾虑，促成A股纳入新兴市场指数。

不过，MSCI在今年4月的征询文件中提出了新的问题，包括A股公司停牌的任意性、交易所层面关于在境外设立A股相关衍生产品的限制等。该公司希望中国防止去年那种大规模停牌的状况再次发生，并暗示中国在股市动荡期间的干预做法是A股指纳入全球指数的障碍。这或许会成为最终A股市否入选MSCI的一个最大变量。

A股入选概率加大

高盛分析师" 刘劲津称，如果6月份之前，监管层对上市公司自愿停牌的机制予以明确、放松投资组合资金流的管制、对深港通给出清晰的路线图等问题予以解决，则A股纳入MSCI的机率将大大提升，高盛认为目前的机率为50%。而瑞银证券首席中国策略师高挺的观点显然更乐观，他认为A股纳入的可能性大大高于去年。

不过，李慧勇认为，即便A股今年真的入选MSCI，过程也会是渐进式的，短期影响有限，催化作用或明显，长期海外资金影响A股投资生态。

根据MSCI提供的路径图，A股初始纳入比例为5%，包含400多支A股，这意味着A股在新兴市场指数中的初始权重为1.1%，包括" 中概股等在内的中国权重将达到27.3%，而逐步过渡至完全纳入A股后，该比重将升至43.6%。李慧勇预计，第一步纳入带来的增量资金将达到990-1100亿人民币左右，但真正资金流入的过程也是逐步的，可以避免短期的过度冲击。全部纳入之后，总的增量资金约为16650-18560亿人民币。长期来看，海外资金也将成为国内资本市场流动性重要的影响因素，这将逐步改变A股整体的投资生态，结合当前更加注重基本面和估值的市场特征，应当高度重视A股被纳入MSCI事件带来的催化作用。

" 中金分析师王汉锋分析，潜在能够被纳入的A股成分股中，" 金融行业占比较高权重较高，受益标的包括潜在被纳入" 股票 、香港上市的A股跟踪基金。

申万宏源的" 研究报告总结了相应的受益股：

MSCI受益标的：由于纳入新兴市场指数的A股需要反映市场整体特征，主要为" 大盘蓝筹股票 。重点关注：" 中国平安、" 浦发银行(" 600000," 股吧)、" 兴业银行(" 601166," 股吧)、" 贵州茅台(" 600519," 股吧)、" 长江电力(" 600900," 股吧)、万科A、温氏股份、" 比亚迪(" 002594," 股吧)、" 广汽集团(" 601238," 股吧)、" 海康威视(" 002415," 股吧)、招商蛇口、" 美的集团。

深港通受益A股标的：

（1）估值相对便宜的价值型成长公司：建议关注金融（" 宁波银行(" 002142," 股吧)）、家电（美的集团、" 格力电器(" 000651," 股吧)）、汽车（" 长安汽车(" 000625," 股吧)、" 江铃汽车(" 000550," 股吧)）、地产（万科A、招商蛇口、" 中天城投(" 000540," 股吧)、" 金科股份(" 000656," 股吧)、" 金融街(" 000402," 股吧)、" 荣盛发展(" 002146," 股吧)）以及轻工制造（" 晨鸣纸业(" 000488," 股吧)）、建筑（" 中工国际(" 002051," 股吧)）。

（2）具有稀缺性的标的：建议关注白酒（" 五粮液(" 000858," 股吧)、" 泸州老窖(" 000568," 股吧)、" 顺鑫农业(" 000860," 股吧)、" 古井贡酒(" 000596," 股吧)、" 洋河股份(" 002304," 股吧)）、医药（" 东阿阿胶(" 000423," 股吧)、" 云南白药(" 000538," 股吧)、" 以岭药业(" 002603," 股吧)、" 华润三九(" 000999," 股吧)）、消费品（" 森马服饰(" 002563," 股吧)、" 洽洽食品(" 002557," 股吧)、" 双汇发展(" 000895," 股吧)、" 汤臣倍健(" 300146," 股吧)），军工、电力设备（" 许继电气(" 000400," 股吧)）。

（3）具备估值优势的" 新经济行业可以适当关注：" 康得新(" 002450," 股吧)、" 韶能股份(" 000601," 股吧)、" 爱尔眼科(" 300015," 股吧)、" 网宿科技(" 300017," 股吧)、" 宋城演艺(" 300144," 股吧)、" 华策影视(" 300133," 股吧)、" 海大集团(" 002311," 股吧)等。

深港通受益" 港股标的：天能动力、和谐汽车、丽珠医药、凤凰医疗、彩生活、网龙、中国飞机租赁；稀缺性标的：恒大健康、" 华彩控股、福寿园。

据了解，一旦A股获准按5%初始比例纳入新兴市场指数，将在2017年6月生效。