政策催化剂不断加码“海绵城市”顺水鱼财经

《红周刊(博客,微博)》作者 刘晓旭

其实，海绵城市之所以受关注，与近年来天气异常带来的“城市内涝”问题有关，而其已成为制约我国城市发展的一大顽疾，此前的雨洪粗放式管理不仅导致城市内涝，且对生态环境也造成较大破坏，虽然重建地下管网是解决问题的好办法，但城区管网线路复杂、改造体量大、资金需求度高而难以实现。如今，“海绵城市”因其经济性与环境友好性在一定程度上为政府解决了“城市内涝”问题。在经过去年第一批城市试点后，今年3月，“海绵城市”随即被写入政府工作报告。

继3月政府工作报告将海绵城市纳入了“十三五”新型城镇化建设重大工程、中国国家战略百大工程项目后，住建部于3月18日印发了《海绵城市专项规划编制暂行规定》，明确海绵城市专项规划的八项规定内容，要求今年10月底前设市城市要完成海绵城市规划草案，按程序报批。4月，住建部进一步要求海绵城市项目建设进度每月5日前上报；同月财政部、住建部联合印发《关于印发城市管网与专项资金绩效评价暂行办法的通知》，建立海绵城市试点绩效评价指标体系。从年初各项工作进程来看，海绵城市规划建设无疑已经成为各市今年的重要任务之一。

目前来看，全国各地海绵城市规划建设已如火如荼。“昆明五华区明确今年建设海绵城市试点，海南三亚‘海绵城市’规划评审确定建设用地74.7平方公里，山东济南把建设海绵城市作为生态文明建设的重要内容，据悉共安排43个大项、137个子项，总投资79.26亿元，通过2至3年完成试点区域海绵城市建设任务。福建厦门敲定海绵城市建设重点区域总面积255.22平方公里……”在各地政府的大力支持下，有关“海绵城市”建设的项目出现大幅增长。据不完全统计，2016年以来，仅武汉、济南、成都、池州、遂宁、湛江等近20个城市的“海绵城市”总投资就达2671亿元，总项目量达到2052个。

“预计海绵城市的市场总规模约为2万亿元。”' target='_blank' >中投证券认为，以目前已经启动的16个试点城市的项目经验估算，海绵城市的总建设成本约为1.5亿~1.9亿/平方公里，一个城区就能拉动上百亿投资，目前试点城市项目配套资金到位总额已达到1491亿元。国务院在印发的《推进海绵城市建设的指导意见》中也强调：“通过‘海绵城市’建设，将70%的降雨就地消纳和利用，到2020年全国城市建成区20%以上的面积要达到目标要求，到2030年这一比例要提高到80%以上”。照此标准，若按照全国658个城市共计5万平方公里的建成区估算，意味着2020年我国海绵城市建设总投资规模将达到2万亿，2030年总投资额将突破10万亿大关。

把握海绵城市建设阶段受益领域

研究人士指出，海绵城市建设是系统工程，从规划设计施工到运营维护涉及到多部门多领域。在住建部印发的《海绵城市建设绩效评价考核指标（试行）》规定中，海绵城市项目将分三个阶段进行：第一阶段是透水路面以及地下管廊的建设；第二阶段涉及污水厂提标改造和城市中水回用等项目工程；第三阶段主要是城市水生态环境综合治理。

在第一阶段，为了达到‘海绵城市’考核的指标，各个城市会优先选择易于实现的工程项目进行建设，而这一部分工程以市政府招投标的形式进行，工程施工单位参与建设。今年政府工作报告也提出，2016年开工建设城市地下综合管廊将达2000公里以上。由此机构预测，这些项目今年投资总额将达到2000亿元至3000亿元左右。至于投资受益方面，在这一环节中，央企和地方龙头因自身能力原因相对更受益，在这些公司中，' howImage('stock','2_300284',this,event,'1770') 苏交科(' 300284,' 股吧)（设计企业先行受益且订单转化速度快）、' howImage('stock','1_600820',this,event,'1770') 隧道股份(' 600820,' 股吧)（地下工程建设领先企业）、' howImage('stock','1_601618',this,event,'1770') 中国中冶(' 601618,' 股吧)（地下管廊建设龙头）、' 中国建筑、' howImage('stock','1_601800',this,event,'1770') 中国交建(' 601800,' 股吧)、' 中国铁建等值得关注。

第二阶段，考核指标中的污水再生利用率，饮用水指标等，都需求现有城市污水处理厂污水排放标准的提高。同时，污水的再生利用也强调了中水回用设施的建设。这一过程中，中水建设需要改造供排水管网，建立双供水体系，并需落实污废分流体制，而管网设施则需要水务公司、工业企业、地方政府共同投资来完善，假设中水运营利润率10%，中水再生利用率20%，对于当前水务公司而言利润弹性在10%左右。因此，对于' howImage('stock','2_300388',this,event,'1770') 国祯环保(' 300388,' 股吧)、' howImage('stock','2_000544',this,event,'1770') 中原环保(' 000544,' 股吧)、' howImage('stock','1_600461',this,event,'1770') 洪城水业(' 600461,' 股吧)、' howImage('stock','1_600168',this,event,'1770') 武汉控股(' 600168,' 股吧)、' howImage('stock','2_000598',this,event,'1770') 兴蓉环境(' 000598,' 股吧)、' howImage('stock','1_600008',this,event,'1770') 首创股份(' 600008,' 股吧)、' howImage('stock','1_601368',this,event,'1770') 绿城水务(' 601368,' 股吧)、' howImage('stock','1_601158',this,event,'1770') 重庆水务(' 601158,' 股吧)等公司而言，区域龙头优势将得到充分发挥。

第三阶段，考核指标中的生态岸线修复，水环境质量和城市面源污染控制，都要求超越传统的污水治理方式，利用城市自有的水生态环境，将城市污水进行净化，达到径流水系的水质标准。这里面不仅涉及到园林建设，也涉及到源污染控制和生态系统修复都需要环境监测的大量' 数据支持等，因此能够提供环境监测运营和大数据服务的一体商值得关注，涉及公司有' howImage('stock','2_002310',this,event,'1770') 东方园林(' 002310,' 股吧)、' howImage('stock','2_002658',this,event,'1770') 雪迪龙(' 002658,' 股吧)、' howImage('stock','2_300203',this,event,'1770') 聚光科技(' 300203,' 股吧)和' howImage('stock','2_300137',this,event,'1770') 先河环保(' 300137,' 股吧)等。

在具体公司中，东方园林很早就提出了与海绵城市实质一致的“三位一体”模式，并与' 美国海绵城市专业公司Tetra Tech合作设立TT Orient设计院，具备丰富的设计施工经验和全产业链服务能力，2015年至今已新中标378亿元生态PPP项目，其中已有约140亿元合同落地，未来几年有望打造海绵城市龙头；聚光科技在环境监测设备产品线上，其与上市公司同行相比最全，具有强大' 竞争优势。公司通过自主研发和稳健经营，如2015年研发费占营收比高达9.28%，新签VOCs监测订单约3.1亿元、在手海绵城市和PPP项目总额约23亿元。

相关上市公司' 业绩受益不一

记者了解到，我国环保行业的市场化以供水和污水处理为先导，目前传统水务行业已基本完成了最初的“跑马圈地”，进入到深入乡镇、深化处理、升级改造的阶段；水务产业链上诸多' 新兴市场及固废市场也处在发展初期，很多新模式及新业务点开始显现，拥有很大的发展潜力。尤其随着第二批海绵城市试点竞争性评审结果出炉，水务板块再次获得机构重点看好。

“水价是构成海绵城市及黑臭水体治理的完整盈利模式的关键一环，政府及社会资金的投资最终还是要通过水价上调实现收益。”' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)认为，目前我国自来水价格没有完全体现水资源品的真实价值。水价将逐渐向其真实价值靠拢，用水成本在未来会有较大幅度的上升。在无风险利率下行周期中，水务资产8%~10%的平均收益率极具吸引力。另外，地方水务平台公司肩负地方政府融资功能。所以，地方水务公司以及水环境治理公司如武汉控股、洪城水业、首创股份、兴蓉环境等受益于第二批海绵城市试点建设+地方政府融资平台功能。

其中，对于“海绵城市”概念推出后的受益程度，洪城水业表示，“海绵城市”概念的重磅推出使得水务行业迎来了新一波的发展机遇，仅2015年，公司供水销售同比增长6078万元、污水处理同比增长231万元、工程业务收入同比增长1.08亿元。而首创股份则表示，2015年度，公司共实现新增水务项目规模约300万吨/日（含远期规划），实现营业收入同比增长6.32%，目前公司通过参与浙江开创环保科技股份有限公司的定向增发，实现了与膜技术公司的合作。

然而，相较洪城水业的受益，仍有部分公司却未能在业绩中得到体现或业绩表现不明显，这在记者采访中也得到了相应证实，“随着海绵城市项目逐渐落地，虽然已经有受益的公司，但相对来说受益程度不大。”相关研究人士强调到，“海绵城市”涉及的相关上市公司大多都是做政府业务，应收款回收很慢，资产负债率过高，经营压力都挺大。记者注意到，做为“海绵城市”项目中很受关注的华控赛格，就存在表面风光而实际受益不大的情况。资料显示，华控赛格2015年业绩成功扭亏为盈，但地今年一季度，该公司又亏损了1299万元。同时，公司还预告今年中期业绩亏损在2400万元至3000万元之间。对此，记者采访的那位业内人士透露，“海绵城市等新主营业务目前并未给华控赛格贡献出较为明显的业绩，相应地，成本和费用支出却是刚性的”。