交银国际：维持百富环球买入评级顺水鱼财经

我们参加了百富环球全球合作伙伴大会。去年参会的合作伙伴数量只有50多个，今年超过100个，体现百富环球在全球市场的认可度有显著提升。2016年海外市场高增长有保证。2015年百富环球POS销量超过400万台。从海外市场的增长驱动因素来看，我们预计2016年：1）' 美国市场仍将保持高速增长；2）拉美市场从2015年超高增速步入平稳低速；3）欧洲、中东、和非洲（EMEA）市场份额稳步提升，保持平稳增速，其中' 意大利市场增长较为突出；4）亚太市场（中国以外）保持平稳增长，' 印度市场是主要增长点。百富在海外市场的' 竞争优势体现在：完整的产品线；技术服务能力强；与合作伙伴建立强劲的关系；灵活定价策略。2016年百富将推出多款能够更好满足客户需求的产品，研发优势突出。2016年百富海外市场的增长点集中在美国、意大利和印度市场。我们维持16年海外市场销售额同比增长28%的预测。1季度中国市场增速低于预期，我们相应下调16年中国市场销售额增速预测，由6%下调至3%。我们下调16-17年预测1.1%/6.1%，预计16-17年盈利增速分别为0.7%和16.9%。我们维持买入评级，下调目标价从11.1港币至8.8港币，对应16x16PE。