定增4.0时代 如何逆势掘金顺水鱼财经

二级市场大幅回调，却正是一级投资布局之时。定增4.0时代，项目精挑细选，择时加主动管理，是确保定增高收益的重要条件。信诚鼎利定增基金便为普通投资者提供了这样一种管理资金的模式。

2015年下半年以来，A股市场经历了三次史无前例的大股灾，无论是机构还是普通散户，均损伤惨重，获利纷纷回吐，但唯有定增仍然保持着极高的收益率。虽然A股今年持续低位震荡，但在许多机构投资者的眼里，却是参与上市公司定向增发的良机。事实上，这两年随着定增财富效应的显现，越来越多的公募基金开始布局定增市场。

其中，4月25日发行的信诚鼎利定增灵活配置混合基金（简称信诚鼎利定增）在定增普遍高收益基础上，融合了信诚基金(博客,微博)卓绝的主动管理能力，

惹眼的定增回报

定向增发（简称“定增”）即非公开发行，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行' 股票 的行为。据相关统计' 数据显示，过去6年A股市场共有近2000个定增方案，若以董事会决议' 公告日作定点后复权，其中有近9成的定增方案实现获利，平均获利幅度超过1.5倍。2008年-2015年，定增股票 每年都实现正的平均收益，平均收益率55%，超越同期沪深300指数平均收益率48%！

究竟是什么原因造成定增的“暴利”现象？通过数据分析可以看到，定增折价、个股' 业绩高成长、估值上涨以及定增介入的时点都是高盈利的主要原因。但是，由于定增对资金规模要求较高，就普通投资者而言，可望而不可即。但只要细心挖掘，还是可以找到潜在的投资机会，比如通过' 申购定增基金参与增发。

信诚基金投资投行部董事总经理殷孝东就向记者表示，从历史经验来看，' 上证指数3000点以下时，参与上市公司定增获得盈利是大概率事件。不过，在定增万亿大时代，早期的粗放式定增已一去不复返，定增项目收益分化巨大，4.0时代已经开启，项目精挑细选，择时加主动管理，是确保定增高收益的重要条件。

3000点左右是布局定增的好时机

从过去10年来看，一年期定增的平均收益率高达63%。此外，市场点位越低，定增赚钱的效应就越明显，"折价买股"、"超额收益显著"、"高成长性"是定增投资的突出特点。而经过年初的A股市场调整后，很多上市公司的估值和市盈率水平处于较低区间，是投资定增的黄金期！

投资定增，投资者可以从三个方面获得收益：首先是来自折价收益方面，定向增发价格相对于二级市场价格有一定折扣，相当于打折买股票 ，有机会赚取与二级市场的差价；折价同时为投资提供安全垫，降低风险；其次是' 个股高成长收益，优质定增项目，上市公司通过定增能获得基本面的巨大改善。定增市场牛股辈出，定增市场牛股辈出，如' howImage('stock','2_002280',this,event,'1770') 联络互动(' 002280,' 股吧)，定增收益率高达1061%，赚钱能力凸显；再次是市场波动收益，低位布局，定增策略胜率大概率提高。


主动管理，定增收益增强的核心

虽然近年来定增的财富效应愈来愈吸引人，但定增项目的收益分化非常惊人。有数据显示：2013年，表现最好的10只定增股与表现最差的10只定增股平均收益率相差224%；2014年，这一数据更是高达777%。所以，做定增，精选项目非常重要，这就好比在二级市场选股一样，定增项目的筛选在很大程度上决定了定增基金的收益情况。

也正因为此，去年年底，信诚基金从国内顶级投行' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)（2015年股权融资主承销金额行业第一）引进专注于定增市场投资的人才。成员拥有充足的项目资源和甄别、获取优质定增标的的能力，能将质地良好的定增项目“纳入囊中”，未来将专注于定增市场项目的筛选。而根据小编的初步的调查了解，专门成立投行部的基金公司并不多。

公开资料显示，信诚基金投资投行部董事总经理殷孝东本人之前就是在中信证券投行部工作，具有丰富的' 行业研究能力和一级市场投行经验，专注于定增项目的投资和筛选，而此前在中信证券研究部时，还连续五年获得“新财富”最佳分析师石油化工行业第一名。

殷孝东表示，他去年年底从中信证券投行部过来，加盟信诚基金，就是为了公司定增业务的发展。接下来，信诚基金不仅在公募，在专户业务上也会大力发展定增业务。

在紧锣密鼓的筹划后，信诚鼎利定增已经于近日正式发行，起投金额仅为1000元，这为普通投资者提供了参与上市公司定向增发的机会。该基金封闭期为18个月，期间不开放申赎，但投资人可在该基金上市交易后通过深交所转让基金份额，比一般的封闭式基金流动性更强。

定增已进入4.0时代

正是由于定增项目收益的巨大分化，早期的粗放式定增已一去复返，定增已进入4.0时代，择时加项目精选必不可少。

定增项目个股表现分化巨大，更需优中选优。信诚基金推出的定增，强调主动管理，并且是全程主动管理。一级半市场择时+项目精选；二级市场由公司量化投资部副总监杨旭运用量化模型优化定增项目组合，再结合' 股指期货对冲股市的系统性风险，以“赚取收益，对冲风险”策略为核心，严选具有较高折价保护且高成长性的公司投资，多策略提升收益、防范风险：

据公开资料显示，量化投资副总监杨旭是哥伦' target='_blank' >比亚大学数学金融硕士、运筹管理学硕士，纽约大学化学硕士。曾担任' 美国对冲基金Robust methods公司数量分析师，华尔街对冲基金WSFA Group公司助理基金经理，该基金为股票 多空型对冲基金，目前任' 信诚新选回报灵活配置型基金、' 信诚新旺回报灵活配置型基金、信诚' 中证500指数分级、信诚沪深300指数分级等基金基金经理。他擅长组合投资管理，宏观对冲，衍生品与结构化产品投资。

此外，一二级市场联动也是提升收益的一个重要方法。WIND数据显示，2015年60%的非公开发行在董事会预案公告后维持向上趋势，至发行前平均上涨35.15%。这个时候可以一二级市场联动，即预案后通过选择优质定增标的，进行二级市场建仓，发行阶段高位平仓，再通过折价参与定增进行调仓，实现套利。

而在投资结束后，信诚基金在优先保证投资人利益最大化的情况下，多种方式选择退出路径和退出时点。